新韓、Solana(SOL)基盤のウォン型トークン化ファンドを試験へ、韓国は2027年2月の法制化を控える

新韓アセット運用、まずSolanaを選択

新韓アセット運用(Shinhan Asset Management)は、Solanaブロックチェーン上で稼働する韓国ウォン建てトークン化ファンドの実証実験に関する協定を締結した。大手韓国運用会社がパブリックブロックチェーン基盤へ本格参入する動きとしては、最も早い段階の一つだ。実証の対象は、投資者の本人確認、発行、流通、オンチェーン流動性まで及び、ウォレットベースの本人認証は、AIクリプトウォレット分野で現在台頭しつつある技術群と近接している。このパイロットは、規制当局が従来型金融の分散型台帳への大規模な移行を法的に支える基盤を固めたタイミングと重なる。金融委員会(FSC)の公式発表によれば、電子登録法の改正施行日である2027年2月4日から、従来型証券のトークン化発行が法的に可能になる。FSCの権代栄(Kwon Dae-young)副委員長は、金融監督院、金融機関、業界団体、民間専門家が参加した官民協議体の第3回会議で、3段階のロードマップを公表した。権副委員長は「当局は、株式、債券、ファンドなど、より伝統的な種類の証券のトークン化による発行と流通を促進するための基盤整備に取り組む」と述べた。第1段階では、私募型マネーマーケットファンド、機関投資家限定の債券、信託スキームを通じて発行される非上場株、公募型の少額投資商品が認められる。この展開は1月に国会が可決した改正法を下敷きにしており、分散型台帳を有効な証券台帳として認めつつ、トークン化された商品を既存の証券法制の中に置く内容だ。第2段階では、すべての公募証券へのトークン化が解放されるが、開始時期は定まっておらず、第1段階の結果と金融各社の技術導入スピード次第とされる。第3段階はステーブルコイン基盤の決済を指向し、証券取引の資金決済側をデジタルレール上に移す。ただし、この段階は草案段階のデジタル資産枠組み法に含まれるステーブルコイン規則が立法化されるまで開始できない。OECDの報告書によれば、アジアはすでに2025年時点で世界のステーブルコイン取引活動の30%を占めており、ソウルの計画には急成長する地域的追い風がある。

小口上限と韓国証券預託院のインフラ

次に焦点は市場インフラの整備に移る。Samsung SDSは今年に入り、韓国証券預託院(KSD)向けのトークン証券プラットフォーム開発契約を獲得しており、完成は改正法の施行時期前後と見込まれる。このシステムは、KSDが保有する既存の電子証券口座インフラとブロックチェーン上の記録を接続し、発行、流通確認、権利管理、モニタリングを網羅する。預託院はシステム障害時の contingency(緊急対応)手順を含む分散型台帳の審査基準も整備済みだ。投資者保護規則も具体的だ。金銭信託以外の受益証券では、個人の最大申込額は3,000万ウォン(約2万2,000ドル)と発行総額の5%のいずれか低い方に制限され、公募枠では小口投資家向けに同等の最低割当を確保しなければならない。店頭取引所では、プラットフォームあたり年間純購入額が1億ウォン(約7万4,000ドル)に上限設定された。債券向けの新しいOTCライセンス区分も計画されており、トークン化証券の店頭取引を扱う仲介業者は金融監督院との事前協議を要する。別のFSCの発表資料は運用体制の詳細を明らかにしている。対象の金融業務ライセンスを既に持つ事業者は、トークン化証券を扱う際に別途の認可を必要としない。また、「発行者口座管理機関」という新しい仕組みにより、承認された企業は自己の証券口座を金融機関にのみ頼らず運営できる。ただし、最低40億ウォン(約300万ドル)の自己資本と、専任のIT・内部統制担当者を備えることが条件だ。資金側の実証も並行して進む。デポジットトークンの実証は9行に拡大し、韓国銀行はトークン化債券の決済資金としてトークン化預金を検討してきた。企画財政部は4月、政府運営支出向けのトークン化預金実証を2026年第4四半期に本格展開すると表明している。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、MEXCで現物・先物価格をライブで確認できる。

ステーブルコイン決済は法整備待ち

これらの公表資料を併せて読むと、ソウルは「所有」を先に、「決済」を後に整備する順序を取っていることが分かる。法的裏付けを持つのは第1段階のみで、第2・第3段階はあくまで提案段階だ。その時期は、FSCが9月末までに公表予定の下位規則の改正と、未成立のステーブルコイン立法に委ねられている。ゆえに、資金決済側こそが真のボトルネックといえる。同じ戦線では日本も動いている。初期開発計画は2027年初めを targeted とし、三菱UFJグループ4社は8月からCanton Network上で国債レポ決済の実証を続けている。国内の確認済み暗号資産ユーザーは1,130万人に達し、アジアは地域別で最も速い暗号資産活動の伸びを示す。COINOTAGの読みとしては、2027年の枠組みは、海外取引所ではなく韓国の免許を持つ機関をトークン化資産への既定の入口として位置付けるものだ。