トム・リー、Bitmineのイーサリアム(ETH)買いに5%の上限を設定、残り88,586 ETH

15カ月の買い続け、公開された終着点

BitMine Immersion Technologiesは15カ月にわたり、毎週欠かさずイーサリアム (ETH)を買い増してきた。市場で最も安定した企業の現物買いとして定着したその買い付けに、公式な終点が示された。会長のトム・リーはToken2049の登壇で、Xに投稿した発表の中で、保有量がイーサリアム総供給の5%に達した時点で買い付けを停止すると確認した。この閾値は中継点ではなく、事実上のハードキャップだとされる。2025年6月30日に始動したこのイーサリアム財務戦略は以来、週次購入を一度も欠かさず、積み増しを続けるBitMineは週次資金フローの常連となっていた。数字は企業自身の開示に明確に出ている。10月4日時点でBitMineの保有量は6,016,414 ETH、ネットワークの循環供給量1億2,210万枚の約4.9%に相当する。5%に達するには約610.5万枚が必要で、残りの買い余地は約88,586 ETHだ。算出時の水準である2,562ドルで換算すると、残りの買い付け額は約2億2,700万ドルに達する。直近1週間のペースである15,112 ETHで進めば目標まで約6週間だが、週次購入量は固定ではなく、価格・調達コスト・供給の変化に応じて時期は前後する。数字の算出後、イーサリアムの価格は下落し、スポットは現在2,437ドル付近で取引されている。リーは上限設定と同時に長期見通しは変わらないと強調し、完璧な買い場を探すのをやめて、今の局面を買い場と捉えるよう投資家に呼びかけた。この言葉は、無期限の買い増しを希薄化リスクと受け止めていたBMNR株主に向けたものだ。発表は希薄化への懸念を一時的に和らげたが、参加者の関心は直ちに次の疑問へ移った。買い終えた企業は何をするのか。この問いには、提出書類に記された収益の数字が答えの一端を与えている。

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買い止み後も続くステーキ収益

上限は新規需要の停止であり、売り手の登場を意味しない。10月7日提出の8-Kを開くと、その構図が読み取れる。SECに提出された添付資料によれば、506万7,309 イーサリアム (ETH)、すなわち財務の84%がすでにMAVANおよび提携サービス事業者経由でステーキングに投入されている。書類に示された年換算利回り2.63%(7日平均)で計算すると、稼働中のコインは年間約3億6,300万ドルの収益を生み出す。保有量約602万枚全体を稼働させれば、この数字は約4億3,100万ドルに向けて膨らむ。ただし利回りは固定ではなく、ネットワーク参加率・取引手数料・バリデータの実績に応じて変動する。上限後の事業モデルは書類そのものが示している。資金調達してコインを買う段階から、保有とステーキングを軸に、その規模の上に機関投資家向けサービスを売る段階への転換だ。ここで重要なのが出口の摩擦だ。バリデータの解約キューにあるコインの引き出しには数日を要し、84%がステーキング中の財務は、仮に売りたくなっても一足飛びに市場へ出せない。外部環境はさらに重くのしかかる。米国の現物イーサリアムETFは3営業日連続で純資金流出を記録した。10月5日に5,080万ドル、10月6日に2億190万ドル、10月7日にさらに1億6,090万ドルが流出し、3日間の合計は約4億1,360万ドルに上る。市場は最も予測しやすい企業の買い手を失い、上場ファンドが撤退する局面に入り、株式側の反応は即時だった。BitMine株(BMNR)は5.84%安の24.66ドルで引けた。原油価格の上昇、米国債利回り、ドル高が暗号資産関連株全般を圧迫した影響だ。上限で消えるのは既存の保有ではなく、繰り返し入ってくる限界的な買い注文である。この違いが、買い手喪失と売り手出現の差を生む。リー自身は暗号資産サイクルへの前向きな見方を保っている。

当メディアの読み解き:この発表は、すでに資金流出に苦しむ市場から既知の限界的買い手を取り除く動きであり、相場はそれを織り込んでいる。今週の2,650~2,750ドルレンジの下抜けが伸び、スポットは2,437ドル付近。RSIは36.37、MACDのシグナルは弱気を示す。当社のイーサリアムテクニカル分析では、直近の強い下値支持は2,316.59ドル(100点満点中77点)、上値抵抗は2,661.39ドル(同93点)と評価している。デリバティブの資金費率は0.0029%、ロング/ショートアカウント比率は2.40で、レバレッジは依然ロング寄りだ。ETF流出が続く中で日足が2,316ドルを下回って終値をつけると、全体像は変わりうる。上限で終わるのはリズムであって保有ではない。15カ月続いた週次購入がゼロに戻る。