XRP、CLARITY法で上院60票の関門に直面

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米上院は金曜深夜、デジタル資産市場明確化法(CLARITY法)の本会議審議入り動議を提出し、XRP(XRP)保有者を含むデジタル資産関係者に9月の手続き上の試練を突きつけた。上院多数党領袖ジョン・スーン氏が徹夜の採決セッション後に提出したこの動議は、法案の成立を完了させるものではなく、9月14日の議会再開後に最初のクロージャー(討論終結)投票を実施する段取りを整えた。クロージャーには60票の上院議員の賛成が必要であり、これが法案を最終判断に進めるための関門となる。XRPにとっての重要性は直ちに変化が生じるものではなく、管轄権の問題にある。同法は、デジタル資産が証券取引委員会(SEC)と商品先物取引委員会(CFTC)のどちらの管轄に属するかを判断する連邦レベルの枠組みを構築するものだ。この権限の線引きは、アルトコインであるXRPをめぐる規制上の中心的論点であり、法案の行方によっては、今後の監督が証券法、商品法、あるいはその混合のいずれになるかが決まる。ステーブルコインの報酬条項は特にデリケートな問題だ。銀行業界は、保有に基づく受動的な支払いが伝統的な銀行から預金を引き出す可能性を主張する一方、暗号資産企業は包括的な制限が競争を阻害すると警告している。現在の妥協案は、ステーブルコインの保有のみに対する受動的利回りを制限しつつ、顧客活動に紐付いた特定の報酬は認めるという区別を設けている。この区別は政策議論において、CoinbaseのUSDC報酬事業による年間推定13億5,000万ドルの収益と関連付けられている。今回の動議提出により、8月休会後も法案は生き残る。指導部はすでに休会前の採決はないと示唆していた。上院議員は今後、法案の審議入り可否を判断し、修正条項を議論し、最終的に承認投票を行う。クロージャー手続きに入ることで、上院は法案に明確な道筋を与え、停滞を回避した。倫理規定、執行権限、不正金融対策、ステーブルコイン報酬をめぐる未解決の対立が、60票の閾値に達するために十分な数の民主党議員が共和党に加わるかどうかを左右する障害として残っている。

上院の次のステップはクロージャーによって規定される。これは法案が全会一致の同意で前進できない場合に用いられる多段階の手続きだ。土曜未明に提出された動議は、暦番号423および下院決議3633を、SECとCFTCを通じてデジタル商品の提供・販売を規制する法案として特定している。クロージャーには60票の賛成が必要なため、共和党はCLARITY法が最初の関門を突破するために少なくとも10人の民主党上院議員の支持を必要とする。この要件が、上級政府高官による暗号資産プロジェクトへの関与制限を含む未解決の倫理規定に過度の重みを与えている。この条項の超党派修正案は少なくとも1週間、ホワイトハウスの回答を待っている状態であり、ドナルド・トランプ大統領の姿勢が十分な数の民主党議員を賛成に動かすかどうかに影響を与えうる。法案はすでに以前の関門を通過している。下院は2025年7月に早期バージョンを294対134で可決し、上院銀行委員会は2026年5月に独自バージョンを15対9で通過させた。後者では共和党の支持に加え、民主党のルーベン・ガレゴ議員とアンジェラ・アルソブルックス議員が賛成に回った。これらの投票は超党派の開放性を示すが、本会議での支持は依然不透明だ。クロージャーは委員会承認よりも広い連合を求めるためである。上院の再開前に交渉が決裂すれば、最初のクロージャー投票は成立への道筋ではなく政治的な試金石となり、議員たちに公の場で反対を表明させ、Fairshakeのような暗号資産に焦点を当てた政治委員会に投票記録を提供する結果となる。XRPにとって、その結果は現在の連邦機関による監督、訴訟、州規則のパッチワーク状態が維持されることを意味する。この遅延自体は弱気相場のシグナルではないが、11月の中間選挙前に議会が実質3週間しか会期を持たない中で、トークンの法的分類が未解決のまま放置される。議員たちに残された時間は限られている。合意が成立すれば数日間の本会議で手続き上のプロセスを完了できる可能性がある一方、対立が続けば法案は2027年以降に持ち越されるか、新議会での再提出を余儀なくされるだろう。

COINOTAGの分析では、これら両方の動きを最終的な規制の決着ではなく、手続き上の橋渡しと位置づけている。上院の本会議動議は下院決議3633(暦番号423)をクロージャーに向けて前進させるものであり、これは提案段階の法律であって最終規則ではなく、即時の施行日も設定されていない。仮に成立すれば、同法はデジタル資産の管轄権を配分することでSECとCFTCを拘束するが、それまでの間は両機関の現在の権限がそのまま維持される。XRPにとって、動議提出後の実効的な状態は不変だ。既存の連邦監督、裁判所の判断、州レベルの要件が引き続き適用される。ステーブルコイン報酬の妥協案——エアドロップやアルゴリズム型ステーブルコインとは異なる——および倫理規定の文言も未確定のままだ。上院は道筋を残したのであり、新たな市場体制を創設したわけではない。