Binance Research、トークン化RWAのAUMが341.8億ドルに達する中、Bitcoin(BTC)市場は次の局面に注目

トークン化資産のAUMが341.8億ドルに到達

Binanceのリサーチ部門が9月18日、不動産や債券といった実体資産(RWA)のトークン化市場に関する詳細な評価を公表した。筆頭の数字は印象的だ。オンチェーン上のRWA運用資産残高(AUM)は9月15日時点で341.8億ドルに達し、年初来で85.2%の伸びを記録している。トークン化とは、NFT(非代替性トークン)と同じオンチェーンの仕組みを債券やファンド、株式に応用したものである。カテゴリー別では、債券とマネーマーケットファンドが182.9億ドルで таблиц の首位に立った。一方、上場企業やファンドをオンチェーン上で表現したトークン化株式は、Netflix(NFLX)型の大型株からETFバスケットまで幅広い対象を含み、AUMは約44億ドルにとどまるものの、390.4%という全カテゴリー中最速の拡大率を示した。この2カテゴリーで、市場全体の今年の増加分の4分の3以上を占めている。その他の分野は伸びに明確な差がある。金・コモディティは46.6%、プライベートクレジットは43.6%、不動産はわずか17.9%にとどまった。

レポートの中心的な主張は、トークン化が「発行」から「利用」の段階へ移行しつつあるという点だ。Binance Researchは2つの指標を導入している。1つはPAR(Programmable Asset Ratio)で、トークン化された資産を基礎市場全体の規模と比較する。もう1つはCAR(Capital Activation Rate)で、トークン化された資本がDeFiの融資、流動性プール、担保市場で実際にどれだけ活用されているかを測る。PARは約0.01%にとどまり、セクターがいまだ黎明期にあることを浮き彫りにする。CARも約12%であり、すでにトークン化済みの資産の間にも大きな余地が残る。カテゴリー別では、プライベートクレジットが49.67%のCARで活用をリードする。トークン化株式は年初来で1.95%から7.54%へと跳ね上がり、これが全カテゴリー中最大の上昇幅だ。そのオンチェーン活動の93.5%は流動性プール(65.4%)と融資(28.1%)に向かっており、Uniswapによって普及した自動的な市場形式が主な受け皿となっている。なお、Binance Researchの過去の試算では、2030年のトークン化株式AUMは保守シナリオで610億ドル、ベースケースで3,490億ドル、強気シナリオで9,870億ドルとされている。

Bitgetの135%準備率と信頼基盤

Bitgetは今月、創立8周年を迎え、最高法務責任者による公開書簡を発表した。その内容は祝賀というより透明性監査に近い。2018年に暗号資産デリバティブ取引所として設立された同社は、現在1億2,500万人を超えるユーザーを抱え、暗号資産、トークン化株式、コモディティなど世界市場を横断するUniversal Exchange(UEX)構想を推進している。同社自身の開示によれば、上場トークンは200万件超、トークン化株式・ETF・コモディティは500銘柄以上に達する。2022年12月に開始した準備証明(Proof-of-Reserves)制度は、ユーザー資産を最低1:1で保有することを公約に毎月の準備データを公開し、マークルツリー検証によってユーザーが自己の残高の担保状況を独自に確認できる仕組みだ。今月のレポートは46回連続の公開となり、全体の準備率は135%を示し、平均は一貫して120%超。記念すべき節目として、検証可能な資産は4種から19種へと拡大された。2022年に3億ドルの拠出で始動した保護基金は、2026年8月時点で約3億8,200万ドル規模と見積もられている。今年に入って同社は、Market Integrity and Token Accountability Frameworkを展開し、上場資産・開発チーム・マーケットメイカーに対し、異常なウォレット挙動、市場操作、薄い流動性を監視し、リスク警告から取引停止や上場廃止まで段階的に対応する体制を敷いた。コンプライアンス面では、アルゼンチン、オーストラリア、エルサルバドル、グルジア(トビリシ自由区)、モーリシャス、メキシコ、ニュージーランド、南アフリカ、スイス、英国での登録・ライセンスを擁し、KYC・KYB審査、AML・CFT管理、制裁スクリーニングが裏付けとなっている。アカウント保護は2FA、FIDO2、WebAuthnパスキー、フィッシング対策コードから出金保護や不正検知に至るまで多層的に構築され、自己管理型のBitget Walletはエージェント支援取引に対応したAIクリプトウォレットとしても機能する。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bybitで現物・先物価格をライブで確認できる。

トークン化市場を支える信頼のレール

2つの開示を並べて読むと、一本の流れが見えてくる。トークン化は「発行競争」から「流通と活用の競争」へと移っており、それを取り巻く信頼基盤も歩調を合わせて拡大しなければならないということだ。Wintermuteを含むアナリストは、RWAをBitcoin(BTC)ETFとステーブルコインに次ぐ資金流入経路として位置づけており、規制と担保需要の追い風を受けてセクター評価額は1年で3倍に達した。だからこそ、今は規模よりも検証可能性こそが問われる局面である。今月公表された46回連続の準備証明が示す135%という準備率は、機関投資家がトークン化のレールを通じて資金を回す前に確認できる、検証可能な数字だ。Binance Researchの主張どおりにPARとCARがともに上昇するなら、透明な準備と活性化された担保こそが、次の成長局面をつかむプラットフォームを決めることになるだろう。