10x Research、年末のビットコイン(BTC)を9万ドルと予想、7万ドル台調整を想定

7万ドル台の調整を経て9万ドルへ

ビットコイン(BTC)の価格は年末に9万ドルへ戻る可能性があるが、クジラの動きにも詳しい10x Researchの創設者マーカス・チールンは、その前に7万ドル台半ばから後半の調整を市場が消化すると見ている。この二段階のシナリオは、機関マネーが現在この資産をどう取引しているかを映したものだ。同氏の評価によれば、かつての強気相場を特徴づけた二桁%の連騰は色あせつつある。買い手の顔ぶれが変わったからだ。小売の勢いではなくウォール街の機関が市場を支配し、クジラは買い増しではなく強含みの中で売り抜けている。サイクルごとにエンジンが異なり、今回の主役は単に上値を追うのではなくオプション市場でエクスポージャーを管理するプロのディールング部署だと同氏は論じる。この変化を一時的なものとは捉えず、リスク感覚の高い大型参加者の存在こそが現在のレンジ相場の性格を生んでいるとしている。

この構図は資金流入データの読み方も変える。同氏の分析が対象とする米国の現物ビットコイン (BTC)ETFへの累計純流入約600億ドルのうち、最大で半分はマーケットメイカーによるものかもしれないという。これらのディールング部署はETFのシェアを、価格上昇への直接的な賭けとしてではなく、オプションポジションのリスクを相殺するために保有している。つまり報道で目立つETF流入額が、そのまま同じ額の方向性買いになるわけではない。機関は経済指標や米連邦準備制度理事会(FR)の決定を基準にポジションサイズを調整するため、ビットコインは好材料の後に跳ね、次のマクロイベントまでレンジで持ちこたえる傾向を示す。さらに、買い手が固定の行使価格で買う権利を行使した場合に売り手が暴露されるコールオプションの売りは、価格が上昇した後のブレーキとして働き、初期サイクルのような急騰の連続が再現しにくくなっている。

ハイブリッド視点、一つの金利決定

描かれた経路は一直線ではない。約63億ドルと試算されるBinanceのセキュリティインシデントの後、ビットコインは一時約76,100ドルまで下落した。この水準は同氏のシナリオにおける調整ゾーンの少し下であり、直近の取引では市場がこのエリアに押し付けられたまま推移している。中間選挙の開票状況を追った当社の速報では、票の集計が進む中でビットコインは76,800ドル近辺に持ちこたえた。ゾーン上側のクッションは薄い。

政策は彼の見解のもう半分を形作る。FRは10月末に政策金利を3.75%から4%の水準で据え置き、委員の2名は0.25ポイントの利上げを主張した。チールンは12月にさらなる利上げがあると予想する。その後は中央銀の姿勢がより慎重な方向に転じる可能性があり、その転換が年末の反発に足場を与えるという。センチメントについては、2023年初頭との直接的な類似を挙げる。当時ビットコインは2万ドルから3万ドルへ上昇したが、多くの投資家はより深い調整を待ち続け、ホールドを貫かなかった。こうした局面が歴史的なバリュエーション帯とどう対応するかは、当社のビットコイン・レインボーチャートの解説が可視化している。同氏はなお、大手機関や政府系ファンドの追加参入の余地を残している。 Ethereumについてはビットコイン (BTC)の方を積極的に支持する。同ネットワークの活動の多くはレイヤー2へ移り、ETH保有者に価値が還元されないと主張するからだ。手数料の一部でHYPEトークンを買い入れて焼却する分散型パーペチュアル取引プラットフォームのHyperliquidを、利用と価値の結び付きがより強いモデルとして例示する。レンジを見定めるトレーダーには、当社のビットコイン・テクニカル分析ページが現在のゾーン周辺のサポート・レジスタンス水準を追跡している。

この予想は条件付きと読むべきだ。9万ドルという目標は、そこから登らねばならない76,100ドルの安値を基準に測られているため、予想の規模は7万ドル台半ばから後半がサポートとして保たれるか否かにかかっている。同じ事実から二つの確認点が導かれる。12月の会合がチールンの予想どおりの利上げを実際に行うか、そして会合後の声明がリスク資産に呼吸の余地を与えるほど慎重な文言になるかだ。資金流入については、ETF需要の半分がヘッジ目的という構図がおおよそ正しいなら、ラリーがレンジで止まりがちな理由が説明できる。方向性を一気に変えるのは目立つ流入額ではなく急速なポジション変化であり、分散型パーペチュアル市場の上位トレーダーが15時間以内に75%ロングへ傾いた例がその実例だ。この種の予想は単一機関の見解であり、取引に回す前にはDYORの原則が通常どおり求められる。