Bitcoin(BTC)現物ETF、週間流入が90%急減し2億4,110万ドルに

更新 15:00 UTC：暗号資産ETF内部の乖離は火曜日にさらに拡大した。

現物ETFの週間資金流入、9割減に縮小

Bitcoin(BTC)の価格は上昇トレンドを維持しているものの、10月の季節商戦を支えるはずの資金の流入が急速に細りつつある。10月に強い季節性が働くことを指す「Uptober」が今週、再び相場のテーマとして顔を出したが、その下支えをする現物需要の状況は別だ。資金流向けデータによると、米国の現物ETFの純流入は9月21日から25日の週には23億8,600万ドルだったが、9月28日から10月2日の週には2億4,110万ドルまで縮小し、落ち幅はおよそ90%に達した。さらに10月5日(月)には同ETFが8,980万ドルの純流出を記録し、転換は一段と鮮明になった。Bitcoin (BTC)は2019年から2024年まで6年連続で10月に高値引けを重ねており、Uptoberという呼び名はこの実績が生んだものだ。ただし昨年は下落し、連勝記録は途切れた。今回、市場参加者の間では「季節性の錯覚」への警戒が強まっている。カレンダー上の成績は変わらなくても、それを下支えしていた資金の流れはもう存在しないからだ。この年の買い支えが内側でどうできているかを見ると、様相は違う。Bitwiseの市場データによれば、直近7日間の現物取引高合計は過去1年の分布で下位27%にとどまり、現金での参加はこの1年のおよそ4分の3よりも弱かった。一方、オプション取引高は上位18%に入っており、短期のヘッジ需要が主導する構造で、現物の買い集めが値動きを支えているわけではないことがわかる。このサイクルで限界的な買い手の役割を担ってきたのは機関資金である。週間純流入が10分の1に落ちれば、売り圧力を吸収してきた需要の緩衝材が失われる。COINOTAGのライブ配信によれば、水曜日の03:00(UTC)時点でBTCは8万3,851ドルを付け、24時間で1.97%下落した。季節性の語りが資金の流れによって試されている状況で、少なくとも現時点では価格の暴落は起きていない。

需要の減速は、加速する供給のスケジュールとぶつかり合う。オンチェーンデータによると、9月29日までの1週間に長期保有者が実現した利益は前週のほぼ2倍に達し、市場全体の実現利益に占める同層の割合は34%から55%へと跳ね上がった。売り手の座に最も忍耐強い市場参加者が移動したことになる。彼らは通常、halvingから次のhalvingまでの全サイクルをHODLで持ち抜ける層であり、利益確定に回ったことは統計的なノイズではなく供給側の実質的な変化だ。近傍の供給構造も脆さを抱える。Bitwiseのオンチェーン分析では、流通供給のおよそ21.5%が現行価格から10%以内の水準で最後に動いた分と計上される。これは損益分岐点が密集した帯であり、小幅のショックでも利益確定とストップロスが連鎖しうる。この帯の一部は、上昇局面でも持ち続けたwhale規模の保有によるもので、どちらかの方向への明確なブレイクが起きた場合の影響は大きくなる。マクロ環境も当面は上値を抑える。米連邦準備制度理事会(FRB)は先月、政策金利の上限を4.00%に据え置き、追加引き締めの選択肢を残した。9月の非農業雇用者数は13万3,000人から2万9,000人へ減速し、失業率は4.2%に上昇した一方、8月のコアPCE物価指数は前年同月比3.0%と依然高水準だ。雇用の冷え込みと物価の粘着性をどう天秤にかけるかはFRBに委ねられ、市場参加者は10月27日と28日のFOMC会合を年末までの流動性環境を決める分岐点とみている。業界が繰り返しの強気相場に課すハードルは明確だ。機関による現物の買いが長期保有者の利益確定による売りを完全に吸収することであり、FRBの方向性と米国債利回りの安定がなければ、10月のカレンダー実績だけでは相場を支えられない。

COINOTAGシグナル:8万3,845ドルが分かれ目

資金の流れは10月6日(月)に再び逆転した。最新の資金流向け集計によると、米国の現物Bitcoin (BTC) ETF各商品は1億1,880万ドルの純流入を記録し、前日の8,980万ドルの純流出を反転させた。BlackRockのIBITが単独で1億2,200万ドルを吸収した一方、その他の商品合計は320万ドルの流出となり、FidelityのFBTC、BitwiseのBITB、ARK Investと21SharesのARKB、VanEckのHODL、Invesco GalaxyのBTCOは当日の売買がなかった。2024年1月の上場以来の累計純流入は578億8,600万ドルに達し、IBITは659億2,400万ドルなのに対し、GrayscaleのGBTCは278億5,400万ドルの純流出を計上している。10月6日時点での10月の純流入は3億2,160万ドルにとどまり、9月の合計26億4,800万ドルを大きく下回る。

暗号資産ETF内部の乖離は火曜日にさらに拡大した。Ethereumの現物商品は2億189万ドルの純流出を記録し、6日連続の解約となった。流出額の全額がBlackRockのETHAからで、その他のEther系商品は売買がなかった。一方、Bitcoinの回復は一様ではなかった。Morgan StanleyのMSBTが784万ドルを吸収した一方、GrayscaleのBitcoin Mini Trustは1,097万ドルを流出させ、Bitcoin ETF全体の取引高は18億4,000万ドル、純資産は1,106億8,000万ドルだった。主要資産以外では、XRP商品が314万ドルの純流入を記録し、Bitwiseの1,055万ドルの流入がFranklinのXRPZとCanaryのXRPCからの流出を上回った。HYPE系商品は298万ドルを吸収した一方、Solana商品は3,68万ドルではなく368万ドルの純流出となった。BlackRockの米国株式ETF責任者Jay Jacobsは、IBITの強靭さの一因として、実物移転ルールの緩和がBitcoinを直接ETF包装体へ移す保有者の扉を開いた点を挙げている。

現時点の価格は8万2,998ドル、24時間で4.2%下落だ。サポートでは7万5,763ドルが72/100（EMA100、EMA200、フィボナッチ0.382、一目雲上部）で最強、次いで7万2,032ドルが63/100（SMA100、SMA200、フィボナッチ0.500、一目雲下部）、7万9,395ドルが62/100（ボリンジャーバンド下部、EMA50、スーパートレンド）と続く。レジスタンスでは8万7,566ドルが88/100（ボリンジャーバンド上部、R2、フィボナッチ0.000）で最も強く、下抜け後の戻り高値となる8万6,233ドルの57/100が直近の壁になる。RSIは52.89と中立圏にあり、MACDは上昇トレンド内で弱気シグナルを出している。デリバティブの資金費率は-0.0010%、未決済建玉は160億ドル超、ロング/ショートのアカウント比率は1.67とロング寄りだが、Fear & Greed指数は71（Greed）と過熱感が残る。日足で7万9,395ドルを割り込んで引けると、強気シナリオは無効化され、次の目標は7万5,763ドルとなる。全体像は当社のBitcoinテクニカル分析にまとまっている（15:00 UTC 時点）。