Bitcoin(BTC)現物ETF、週間流入が90%急減し2億4,110万ドルに

現物ETFの週間資金流入、9割減に縮小

Bitcoin(BTC)の価格は上昇トレンドを維持しているものの、10月の季節商戦を支えるはずの資金の流入が急速に細りつつある。10月に強い季節性が働くことを指す「Uptober」が今週、再び相場のテーマとして顔を出したが、その下支えをする現物需要の状況は別だ。資金流向けデータによると、米国の現物ETFの純流入は9月21日から25日の週には23億8,600万ドルだったが、9月28日から10月2日の週には2億4,110万ドルまで縮小し、落ち幅はおよそ90%に達した。さらに10月5日(月)には同ETFが8,980万ドルの純流出を記録し、転換は一段と鮮明になった。Bitcoin (BTC)は2019年から2024年まで6年連続で10月に高値引けを重ねており、Uptoberという呼び名はこの実績が生んだものだ。ただし昨年は下落し、連勝記録は途切れた。今回、市場参加者の間では「季節性の錯覚」への警戒が強まっている。カレンダー上の成績は変わらなくても、それを下支えしていた資金の流れはもう存在しないからだ。この年の買い支えが内側でどうできているかを見ると、様相は違う。Bitwiseの市場データによれば、直近7日間の現物取引高合計は過去1年の分布で下位27%にとどまり、現金での参加はこの1年のおよそ4分の3よりも弱かった。一方、オプション取引高は上位18%に入っており、短期のヘッジ需要が主導する構造で、現物の買い集めが値動きを支えているわけではないことがわかる。このサイクルで限界的な買い手の役割を担ってきたのは機関資金である。週間純流入が10分の1に落ちれば、売り圧力を吸収してきた需要の緩衝材が失われる。COINOTAGのライブ配信によれば、水曜日の03:00(UTC)時点でBTCは8万3,851ドルを付け、24時間で1.97%下落した。季節性の語りが資金の流れによって試されている状況で、少なくとも現時点では価格の暴落は起きていない。

需要の減速は、加速する供給のスケジュールとぶつかり合う。オンチェーンデータによると、9月29日までの1週間に長期保有者が実現した利益は前週のほぼ2倍に達し、市場全体の実現利益に占める同層の割合は34%から55%へと跳ね上がった。売り手の座に最も忍耐強い市場参加者が移動したことになる。彼らは通常、halvingから次のhalvingまでの全サイクルをHODLで持ち抜ける層であり、利益確定に回ったことは統計的なノイズではなく供給側の実質的な変化だ。近傍の供給構造も脆さを抱える。Bitwiseのオンチェーン分析では、流通供給のおよそ21.5%が現行価格から10%以内の水準で最後に動いた分と計上される。これは損益分岐点が密集した帯であり、小幅のショックでも利益確定とストップロスが連鎖しうる。この帯の一部は、上昇局面でも持ち続けたwhale規模の保有によるもので、どちらかの方向への明確なブレイクが起きた場合の影響は大きくなる。マクロ環境も当面は上値を抑える。米連邦準備制度理事会(FRB)は先月、政策金利の上限を4.00%に据え置き、追加引き締めの選択肢を残した。9月の非農業雇用者数は13万3,000人から2万9,000人へ減速し、失業率は4.2%に上昇した一方、8月のコアPCE物価指数は前年同月比3.0%と依然高水準だ。雇用の冷え込みと物価の粘着性をどう天秤にかけるかはFRBに委ねられ、市場参加者は10月27日と28日のFOMC会合を年末までの流動性環境を決める分岐点とみている。業界が繰り返しの強気相場に課すハードルは明確だ。機関による現物の買いが長期保有者の利益確定による売りを完全に吸収することであり、FRBの方向性と米国債利回りの安定がなければ、10月のカレンダー実績だけでは相場を支えられない。

COINOTAGシグナル:8万3,845ドルが分かれ目

COINOTAGが保有する42指標による合成サポート・レジスタンススコアリングエンジンは、03:00(UTC)時点の価格を8万3,851ドル、24時間変化で2.0%下落と読み取っている。このエンジンは8万3,845ドルのサポートを84/100(EMA20、S2、フィボナッチ0.114)と評価し、8万7,583ドルのレジスタンスを88/100(ボリンジャーバンド上部、R2、フィボナッチ0.000)と評価する。この上限は、当社が先行報道した8万7,000ドル付近に積み上がる売り注文の壁と整合する。RSIは55.31を示し、MACDは上昇トレンド内で弱気シグナルを出している。ポジションはほぼ中立だ。資金費率は0.0001%、未決済建玉は163億ドル、ロング/ショートのアカウント比率は1.34、Fear & Greed指数は71(Greed)を示す。8万3,845ドルを維持すれば強気の構造は保たれ、8万7,583ドルの上限への再挑戦が視界に入る。日足でこれを割り込んで引けると、61/100のサポートである7万9,380ドルが目標となり、強気シナリオは無効化される。流出転換の背後にあるファンド別の内訳は未公表であり、全体像は当社のBitcoinテクニカル分析にまとまっている。