Bitcoin(BTC)は7.8万ドルに接近、FedのWarsh議長が追加引き締めを示唆

Warsh議長、40兆ドルの債務問題には触れず

Fed(連邦準備制度理事会)のKevin Warsh議長は8月28日、Jackson Holeでの就任後初となる講演で、債券市場が最も重く見ている主題──米国の国家債務──をあえて回避した。米国債務残高は8月18日、講演の10日前に初めて40兆ドルの大台を突破しており、米財務省はわずか数カ月で約1兆ドルの新規借り入れを行ってこの節目に達した。編集部が用意された原稿を確認したところ、「debt(債務)」という言葉は正確に一度しか登場せず、しかも財政政策の文脈ではない。Warsh氏は主催者への挨拶で「ここにいる全員が借金を抱えている」とジョークを飛ばしたにすぎない。この欠落は、冷徹な数字と並べると際立つ。議会予算局(CBO)は9月30日終了の会計年度における連邦財政赤字を約2.1兆ドルと予測しており、ワシントンは2019年以来、毎年GDP比4%を超える歳入不足が続いている──この水準は歴史的には危機や深刻な景気後退時に限られたものだ。大量の国債発行と債務返済コストの上昇により、米国債市場のボラティリティが数週間にわたって高止まりし、アナリストはこれを米国経済が直面する主要な課題の一つに挙げているが、Warsh氏は政府のバランスシートについて直接言及することを避けた。代わりに最も明確なアンカーとなったのが人工知能(AI)である。同氏は技術進歩のスピードについて「一種のスーパー・ムーアの法則」の様相だと述べ、AIが米国の成長ポテンシャルを大きく押し上げるという見解を示した。これは、債務懸念を退け、成長によって財政の穴は埋まると賭けるScott Bessent財務長官やDonald Trump大統領が長年主張してきた路線と軌を一にする。株式市場の投資家もこの一年、同じテーゼに乗ってきた──メモリーチップ大手のMicron(MU)から光部品サプライヤーのLumentum(LITE)へ、さらにはAST SpaceMobile(ASTS)といった投機的な衛星関連銘柄へと、AI関連株へのローテーションが進んでいる。ただしWarsh氏自身は、成長目標を掲げることも、AIブームと財政赤字の縮小を明示的に結び付けることもなかった。

PCEが3.7%で利上げの選択肢を維持

講演のもう半分は、疑いなくタカ派的だった。就任100日目にあたるこの日、Warsh氏はFedの使命のうち物価安定の側面に関する指標が「より懸念を呈している」と述べた。中央銀行が重視するインフレ指標であるPCE物価指数は7月に前年同月比3.7%上昇し、6カ月年率では4.1%に達している。PCEとCPIのいずれも、ヘッドラインもコアも目標を上回ったままだ。Warsh氏は2%目標を「揺るぎなく固定されたもの」と明言し、判定基準として基調インフレが「明確に、十分な速度で」目標に向かうことを求め、それが果たせなければ「我々にはやるべき仕事がある」と警告した。夏の予想を上回る経済指標についても、実質的なトレンド改善の証拠とは認めなかった。さらに高インフレが65カ月続いている責任について、中央銀行を代表して自らが全責任を負うとの姿勢を示した上で、総体的な金融環境を「引き締め的と描写するのは難しい」と評価した。インフレ以外の経済見通しは比較的楽観的だ。AI主導の生産性向上と、消費者・企業双方の堅調な支出を挙げ、雇用の減速は需要の弱さではなく労働供給の停滞によるものだと説明した。コミュニケーション政策をめぐっては、フォワードガイダンスが「有用な役割を終えた」と宣言し、自らの枠組みをアウトラインとも等高線地図とも呼べるが「フォワードガイダンスとは呼ぶな」とジョークを飛ばした。また、公式な反応関数の公表も拒否し、実験室では機能しても実地では機能しにくいという認識を示した。Fedは政策決定にあたって、国債の価格と出来高、資産価格の水準、信用コストといった、フィルターを通さない市場シグナルを必要とすると付け加えた一方、財務省が拡大した債券買入プログラムについては沈黙を守った。市場が受け取ったのは引き締めのシグナルだ。CME FedWatchが示す9月の利上げ確率は前日の35.4%から55.7%へと跳ね上がり、米2年債利回りは6ベーシスポイント上昇して4.298%となった。Capital Economicsは今回のメッセージを7月の記者会見よりはるかに明示的だと評価し、自社の12月という基準シナリオより早い利上げの余地を残した。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、MEXCで現物・先物価格をライブで確認できる。

恐惑指数は73、Bitcoinは7.8万ドルに接近

COINOTAGの集計マーケットデータによれば、この再価格付けの中でもリスク選好は維持されている。当社のFear & Greed Indexは73(Greed=強欲)を示し、Bitcoin(BTC)は当社が追跡するコイン全体の68.9%を占め、追跡対象の時価総額合計は約2.26兆ドルとなっている。Bitcoin自体は約7万7,600ドルで取引されており、これまでのところタカ派的な転換をforcedな売りもなく吸収している形だ。