ビットコインが反発、ショートが清算全体の77%を占める(2,916万ドル規模)

ショートがビットコイン清算の77%を占める

ビットコイン(BTC)の価格は月曜日に7万9,000ドル近辺で持ち直した。24時間の清算の波が一巡したあと、デリバティブ市場のデータを見ると、後始末はベア側に降りかかった。月曜日04:00(UTC)までの期間にビットコイン (BTC)の永久先物から強制的に決済された2,916万ドルのうち、77.26%がショート(売り)ポジションだった。イーサリアム(ETH)も同じ構図で、清算総額2,463万ドルの59.76%がショートを占めた。一方、ソラナ(SOL)は逆方向で、はるかに小さい562万ドルのうち87.62%をロング(買い)が吸収した。3銘柄を合計すると、1日で5,941万ドルが強制決済となった。清算とは、証拠金が尽きた時点でレバレッジ付きポジションが取引所側で自動的に解消される仕組みだ。仮想通貨取引の注文方法と違い、出口を選ぶのはトレーダーではなく取引所である。価格が上上昇して預けた証拠金が損失をカバーできなくなるとショートは強制決済され、取引所は成行で買い戻すため、上昇が進む局面ではさらに上方向の圧力が加わる。だから分割の方向は規模より重要だ。価格が上がるなかでショートの清算が支配したということは、この時間帯がショートスクイーズだった、つまり prevailingな動きに逆らって持っていたレバレッジが先に一掃されたことを意味する。単体ではビットコインが最大の2,916万ドルで、次にイーサリアムの2,463万ドル、ソラナの562万ドルは両者の一割にも満たない。COINOTAGのライブ読み取り(公開数秒前時点)では、ビットコインは7万8,720ドル、24時間で1.2%上昇し、集計期間の締め切り時の水準をわずかに上回る。イーサリアムは2,311ドルで1.9%高だった。要するに、相場は一掃が終わっても崩れなかった。反発し、その反発こそが込み合ったショートの建玉を証拠金の閾値を超えさせたのだ。

プラスの資金率、上向くウォン建ての買い

残る説明すべき点は一つで、それを埋めるのが資金調達率(ファンディングレート)だ。基準となるBTC永久先物の8時間資金率は0.0066%とプラスで、契約を現物価格に追従させるためにロングがショートへ資金を支払う状態を示す。ショートが清算された時間帯にプラスの符号が続いたのは、需要が途切れなかった証しだ。ベア側の建玉が強制的に閉じられている間も、トレーダーはロングエクスポージャーへの対価を払い続けた。水準自体はこの大きさでは目立たない。情報を運ぶのは大きさではなく符号であり、反発を支えたレバレッジが解消されていないことを示す。現物市場も同じ物語を語る。韓国ウォン建てのUpbitの取引では、3銘柄すべてが前日比で上昇した。ビットコイン (BTC)は1.00%高の1億589万5,000ウォン、イーサリアムは2.13%高の311万ウォン、ソラナは1.82%高の12万8,800ウォンである。ウォン市場には、ホルダーがHODLの姿勢を捨てて動きを追ったり、そこから撤退したりした兆候はなく、置かれたままの買い注文の上で全面的に上昇がついた。この並びを破る数字がソラナの清算構成だ。ウォン建てで1.82%上昇した局面でありながらロングが87.62%を占めたのは、SOLのレバレッジ買い手が上昇相場のなかでも引っかかったことを示す。BTCとETHの建玉構成の鏡像だ。静かな相場なら細部の脚注で済む。ただし相場が転じれば、3銘柄で最小のソラナの込み合ったロングが、最初に食われる証拠金になる。

スクイーズ後もロングが資金を払い続ける

この二つを併せて読むと、今回の相場は尾を引くスクイーズだ。ビットコインとイーサリアムの上昇はショートの資金で賄われた一方、ロングは今もエクスポージャーへの対価を払っている。ポジションは中立へ戻っておらず、リスクの受け皿が反対側に移っただけである。口座単位のロング/ショート比率(開示されている場合)はトレーダーの建玉の向きを表すものであって清算の割合を表すものではなく、両者を同一視すべきではない。反発が続けば、新規のFOMO的な買いはまず資金率のゼロからの上振れに表れ、続いて次回の暗号資産の恐怖・強欲指数に反映されるだろう。公開時点の当デスクのライブ水準は、ビットコイン7万8,720ドル、イーサリアム2,311ドルであり、これが一掃後の現在の位置だ。