ビットコインは64,000ドルで取引、Strategy社の平均取得原価75,385ドルを下回る

Strategy社は8月10日から16日までの週、840,447 ビットコイン(BTC)を保有していた。取得総額は633億6,000万ドル、1BTCあたりの平均原価は7万5,385ドル。週末も同数を維持した。月曜日の取引でビットコインが約6万3,530ドルで推移したため、ポジションは原価ベースで約99億6,000万ドルの含み損となった。同社が月曜日にSEC(米証券取引委員会)へ提出した8-Kフォームでは、期間中のBTC売買は記録されていない。代わりに株式側で資本調達が行われ、MSTR株を345万8,866株売却し、純手取り3億3,370万ドルを得た。この資金は、1億4,910万ドルがUSDリザーブへ、1億3,220万ドルがSTRC優先株の買い戻し、5,240万ドルがSTRC配当に充当された。8月16日時点のリザーブ残高は48億ドルに達し、企業のIR開示によると、優先株配当と利子の約2.8年分のカバーに相当する。ビットコイン保有は供給上限の約4%に相当し、次の買い増し局面に備えて流動性を先に積み上げるという配列を示している。

今回の提出は、ビットコイン購入がゼロとなった8回連続の週次報告となる。この連続は6月21日終了週以降であり、その週には520 BTCを総額3,490万ドル、平均6万7,068ドルで購入していた。先週は優先株の売却もなく、STRC発行による調達も停止したまま。この期間には2億1,600万ドルのBTC売却や資本構成見直しの初期段階も含まれる。5月には会長のマイケル・セイラー氏が「売却した1BTCにつき10~20BTCを購入する」と表明したが、その後の提出書類では一切実行されていない。買い戻しはSTRCに集中し、138万8,720株を1株あたり約95.19ドルで取得。これは額面100ドルより約5%低く、前週末の終値94.78ドルをわずかに上回る水準。6月に同社はこの証券を額面近辺で取引させたいと述べており、10億ドルの優先株買い戻し枠のうち6億5,300万ドルが残り、普通株には10億ドルが残されている。

1週間前の期間(8月3日~9日)では、同社は市場の反対側にいた。この週は1,690 BTCを平均6万4,262ドルで売却し、その全額をSTRC株の買い戻しに充てたと、企業の定期開示に記されている。同時期に約659万株のMSTR株を売却し、その一部もUSDリザーブに振り向けられ、残高は46億5,000万ドルに増えていた。8月16日には48億ドルに拡大。一方、直近週にはBTC売却はなく、STRF、STRK、STRDの優先株クラスでも売却・買い戻しは行われなかった。両週の違いは資金使途に明確に表れている。前週のBTC売却益は全額が優先株買い戻しに循環し、直近週のMSTR売却益は配当・買い戻し・ドル準備に分割された。同社はビットコイン保有高とリザーブ残高をダッシュボードで引き続き公開するとしている。

証券タイプ別では、今週の資本調達はすべてクラスA普通株で行われ、ATM(市場売却)プログラムで手数料控除後1株あたり約96.48ドルを調達した。SEC提出書類には、クラスA株345万8,866株の売却で純手取り3億3,370万ドル、STRC買い戻し1億3,220万ドル、そして840,447 BTCの保有残高と48億ドルのリザーブが8月16日時点で記載されている。この同日スナップショットはデジタル資産と現金バッファーを並べて示し、調達額が優先株のサービスとリザーブ増加に完全に吸収されたことを示している。3億3,370万ドルのうち、デジタル資産購入に回った分はゼロ。投資家にとって、この提出書類は限界的なドルがどこへ行ったのかを明らかにする。すなわち、ビットコインではなく、約2.8年分の優先株配当・利子を支えるリザーブへと振り向けられた。同社は現週の購入再開については発表しておらず、次の8-Kで停止が続くかどうかが示される。

提出に伴う月曜日の声明で、CEOのフォン・レー氏は「我々は暗号経済のJPモルガンだ」と述べ、84万コインのうち1,000コインを売ることは「会話に無関係」と主張した。この安心感の一方で、MSTR株は年初来60%以上下落し、約95ドルで取引されており、2024年の最高値からほぼ80%下落している。会長のマイケル・セイラー氏は別途、今週の動きによる資本構成への影響を強調した。USDリザーブは2.8年分のカバーに拡大し、41日増加、STRCのビットコイン・クレジットは4ベーシスポイント縮小して114となった。ビットコイン蓄積ではなく普通株売却によるリザーブ構築への転換は、現行資本戦略の中心的テーマであり続けている。

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