Matthew Hyland氏、70%の下落を語るには35万ドル超えが前提と指摘

前提となる35万ドルの条件

アナリストのMatthew Hyland氏は10月16日、X上の投稿で、ビットコインが35万ドルを上回って初めて、市場天井から70%から80%の下落という局面が現実の議題になりうるとの見解を示した。ここでいう35万ドルは価格予測ではなく条件である。同氏は、10万ドルから12万5000ドルの間に置くサポートゾーンを突き抜けるほどの下落を想定するには、その高値に到達していることが必要だと述べた。到達しうる事態について同氏は「本物の弱気相場」という言葉を使い、訪れる時期は一時的な調整ではなく数年先の話だと位置づけた。数字の整合性は素直だ。35万ドルから70%下落すれば10万5000ドル、80%下落すれば7万ドルになる。いずれも確定した底値ではなく、高値が出たあとに前提の割合が生む計算結果にすぎない。重みは天井側にかかる。投稿が拡散された時点でビットコインの相場は約8万2000ドル付近にあり、このシナリオが成立するには市場がまず4倍以上の上昇を完了していなければならない。当編集部も同日、執筆時点の価格がおよそ8万2000ドルであることを確認している。さらに今月上旬には、約1カ月ぶりに8万ドルを下回る場面を記録しており、市場が圧力下にある状態でこの試算は提示された。こうした条件付きの枠組みが、通常の価格ターゲットとこの主張を分けている。Hyland氏は35万ドルを天井と断言したわけでも、7万ドルを床と断言したわけでもない。計算の両端は10万ドルから12万5000ドルのバンドに結びついている。そのサポートを割る弱気局面が起きるには、現在のレンジを大きく超える高値が先に必要であり、その高値があって初めてこの深さの下落は測定可能になる。70%下落の着地点である10万5000ドルは、同じバンドの上半分に収まる。守られる床と下落の深さが、一つのサポート地図の二つの表現になっている、というのが投稿の内部論理だ。

4年周期の実績と対置される8年周期の仮説

Hyland氏は、従来の4年モデルより長い時計でこのシナリオを据えた。同氏の読みでは、ビットコインの半減期を基準に測ってきたサイクルは伸びており、その背景としてマクロ経済環境に置かれたリスク資産のサイクルが8年前后の長さに近づいていることがある。旧モデルでは、約4年ごとに新規供給を減らす半減期のスケジュールが、各サイクルの時期と長さの両方を支えていた。この見方では、次のピークは2028年前后に到来することになる。ただし、この延伸と日付は同氏自身の解釈であり、独立した検証を経たものではない。こうした主張が曲げる基準線を提供するのが、Fidelity Digital Assets Researchだ。同社はビットコインの主要なサイクル天井を2013年11月、2017年12月、2021年11月としており、この記録が約4年間隔の読みを下支えしてきた。4年前后の間隔で並ぶこれらの日付は、10年来、トレーダーがサイクル予想の物差しとしてきた参照点である。同社のリサーチ担当者は、現行サイクルで旧来のパターンからの逸脱も指摘している。価格がまだ高値を更新している段階でボラティリティが低下した動きは、過去のサイクルには見られなかったものだ。Fidelity自身は、市場規模、機関投資家の参加、ボラティリティの変化が歴史的パターンの展開を変えうる変数と扱い、2028年については結論を出していない。議論の枠組みには二つの限界がある。第一に、Fidelityのサイクル研究は35万ドルという前提条件を確認も否定もしておらず、参照点を提供するだけで判断を下すものではない。第二に、構造変化は両方向に作用する。時価総額の拡大、ETFを通じた参加の深化、調整局面でもHODLを貫く保有者層の厚みは、天井までの猶予を延ばすと同時に、将来の下落を浅くする方向にも働きうる。当編集部のページでも今月、この議論に並ぶテクニカルな標識を二つ配信した。回復の試みを扱った記事は8万8000ドルの供給壁を指摘し、別のアナリストは金曜日の8年トレンドラインの再テストを取り上げた。

8万2000ドルから見た試算の大きさ

Hyland氏の主張の規模は、起点となる水準と並べてはじめて読み取れる。約8万2000ドルの現物価格から35万ドルへ到達するには320%を大きく超える上昇が必要で、前提条件の達成こそが、想定される下落そのものより大きな賭けになっている。内部の整合性は保たれている。35万ドルから70%下落した着地点の10万5000ドルは、同一投稿が守るとする10万ドルから12万5000ドルのサポートバンドの上半分に位置する。当編集部のビットコインのテクニカル分析もこのバンドに注目し続けている。そこは同氏が「守られなければならない線」と述べる水準であると同時に、最悪シナリオの着地地点でもあるからだ。2028年のピーク見通しは未検証のまま残る。ここから市場が実際に試せるのは、サポート地図の部分である。