BitwiseのBSOLが牽引、10月19日のSolana(SOL)ETFから672万ドル流出

10月19日、米Solana ETFから672万ドル流出

米国の現物Solana (SOL)上場投資信託(ETF)は10月19日、純流出672万1,500ドルを記録した。この日の解約額のうち4分の3近くを単一の運用会社が占めている。集計データによれば、BitwiseのBSOL(正式名称Bitwise Solana ステーキング ETF)が同営業日に488万1,600ドルを放出し、全体の約73%を供給した。残りの183万9,900ドルはFidelityのFSOLが対応した。2つの項目は日次合計と正確に一致しており、月曜日に何らかの資金流動を記録した米上場Solana製品は他に存在しなかったことを意味する。

BSOLを普通の現物型ラッパーと区別するのは、その構造だ。ファンドはSOLを保有し、そのトークンをバリデータに委任した際に得られる報酬をパススルーする。株主はトークン自体の値動きに加えて、ネットワークの利回りを受け取れる。委任はネットワークがセキュリティに支払う仕組みであり、保有者がSOLをバリデータにロックし、見返りに発行量の一部を受け取る。BSOLはETFの殻の中でこのプロセスを自動化する。この利回りは短期的な価格にかかわらず積み上がるため、横ばいの相場を耐え抜く理由になる。Fidelityの対抗製品FSOLもこの日の解約の残りを供給したが、両ファンドとも上場以来の累積純流入は続いており、だからこそ同時に解約が発生したこの日は記録に残る異例の一日となった。

この規模の流出は、通常の売り崩しではなく解約イベントである。投資家がETFの株式を返却すると、運用会社は現物製品が毎日実行する生成・解約サイクルに基づき、ファンドのSOL保有分から充当する。月曜日は両運用会社で同時にこのサイクルが逆回転し、各社は営業開始時より運用中のSOLを減らして終えた。Solanaの価格はこの期間、実質的に横ばいだった。トークンは過去最高値から遠く下方に位置しており、時価総額約617億ドルの市場にとって、2つのファンドから672万ドルが流出することは小さな刻印にすぎない。

フローはテープにほとんど痕跡を残さなかった。執筆時点でSolana (SOL)は104.76ドルで取引されており、24時間では0.03%の小幅下落、フローデータが01:30 UTCに配信されて以降は0.5%上昇している。当社のSolanaテクニカル分析にも供給している複合的なサポート・レジスタンススコアリングでは、直近の強い下値支持は98.81ドル(98/100)、最初の実質的な上値抵抗は109.23ドル(81/100)だ。ポジショニングも静かである。無期限先物の資金調達率は0.0011%、建玉は21億3,000万ドルに位置する。指標が現在示す下降トレンドを変えるのは、670万ドル規模の解約日ではなく、98.81ドルを維持的に割り込むような出来事だ。

単独の営業日を上場以来の累計に照らすと、流出はさらに縮む。BSOLの上場以来の累積純流入は11億7,500万ドル、FSOLは2億3,000万ドルに達する。米Solana ETFセクター全体では、純資産総額16億2,500万ドルに対し、累積純生成額15億5,100万ドルを計上している。資産と生成額の約7,400万ドルの差は新規資金を反映したものではなく、株式が最初に購入されて以降のトークン価格の動きを反映した、市場側の台帳上の差異だ。BSOLの累積生成額はFSOLの5倍を超えており、セクターの資金記録は実質的に1つのファンドの記録といえる。

前週の実績はこの日よりはるかに大きな物語を語る。BSOL単体で1週間に1億1,000万ドル超の純流入を吸収しており、月曜日の488万ドルの解約を圧倒する規模だ。セクターの累積生成額と比較すると、10月19日の流出全体は約0.4%に相当する。順序も意味を持つ。解約日は激しい生成週の直後に到来しており、BSOLは7日間で積み増した額の約4%を1営業日で返上した。仮に670万ドルの解約が7日連続で続いても、BSOLがあの1週間で集めた額には遠く及ばない。

Solana (SOL)以外のアルトコインファンド製品にとって、この日の示す形はそのまま応用できる観察点だ。ドル建てでは小さく、1つの運用会社に集中し、トークンのテープには見えない。ETFフローは機関投資家のSOLエクスポージャーの一経路にすぎない。Nasdaq上場のDeFi Development Corpは別経路で自社のSolanaトレジャリーを259万SOLまで増やしている。同じ算術はSolanaエコシステムファンド自体の内部でも成り立つ。10月19日の窓は、BSOLとFSOLが合計672万ドル縮小し、セクター累積流入15億5,100万ドル、両製品が上場以来プラスのまま、という形で閉じた。