BlackRockのIBITが月曜日のBitcoin(BTC)ETF資金流出6,540万ドルの全額を占める

更新 13:42 UTC：米国機関の動きを小口投資家やホエールの板と対比して示すCoinbaseとBinanceの価格差、出来高加重のCoinbaseプレミアムは、9月中旬以降おおむねマイナス圏にあり、CryptoQuantの読み取りでは10月7日以降拡大して、10月12日にマイナス0.0012〜0.0013まで弱含み、7月以来の低水準を記録した。

月曜日の資金流出はIBIT一社に集中

米国のBitcoin (BTC)現物ETFは10月12日(月)の取引で、合計6,540万ドルの純資金流出を記録した。そして流出額の全額がBlackRockのIBITから出た。累計資金流入で群れの筆頭に立つIBITが、この日の台帳に名を連ねた唯一の銘柄である。追跡対象の12銘柄のうち新規設定(創出)を出した商品はなく、残る11銘柄もわずか1ドルの動きすら示していない。数値は、信託に入出金する現金を測る発行体の設定・解約開示を束ねたフロー追跡機関Farsideの集計によるもので、二次市場の売買とは性質が異なる。このデータは足元の荒いリズムを断ち切った。10月7日(水)から2日連続の解約が続いたあと、10月9日(金)には一時的に純設定へ転じていたが、月曜に再び流出へ戻った形だ。10月6日(火)から10月12日(月)までの5営業日、つまり累計値が測る区間では、純解約が6億5,450万ドルに達し、月曜単日の約10倍を超える。この区間ではFidelityのFBTCが3億580万ドルで流出を牽引し、ARK Investと21SharesのARKBが1億2,200万ドル、Grayscaleの旧GBTCが4,750万ドル、BitwiseのBITBが4,530万ドルと続く。Grayscaleの小型BTC信託がさらに1,100万ドルを流出し、VanEckのHODLも120万ドルを失った。5日間で資金を吸収したのはMorgan StanleyのMSBT(780万ドル)とFranklin TempletonのEZBC(470万ドル)のみで、合計でも月曜のIBIT単独流出の5分の1に満たない。CoinSharesのBRRR、Invesco GalaxyのBTCO、WisdomTreeのBTCWはこの区間、完全に動かなかった。執筆時点のビットコインの価格は83,355ドル近辺で、火曜03:47(UTC)にフローデータが確定した水準から0.2%上昇しているが、直近24時間では0.3%下落している。

今回の資金流出は、個人投資家のデリバティブ取引が再び活発化した流れの中にある。オプション取引に特化した運用会社Carrick LaneがWall Street Journalの報道で示した数字によれば、個別株オプションの基礎株価値に換算した日次取引高は現在およそ7,000億ドルに達し、2021年の水準に迫る。当時のブームではビットコイン (BTC)が2倍以上に上昇し、2020年末の約2万9,000ドルから2021年4月には過去最高の6万5,000ドル近くまで届いたが、データは片方がもう片方を牽引したことを示していない。個投資家のセンチメントもその年の水準に近く、米個人投資家協会の調査では40.3%が今後6カ月以内の株価上昇を予想している。Citadel Securitiesのデータによれば、個人投資家の取引は通常10月に持ち直す傾向があり、暗号資産ファンドがその資金をどれだけ取り込めるかが、ビットコインが2021年の再演を果たせるかどうかを左右する。

月曜日の流出額は、月の前半の取引と比べると小さい。10月7日、米国のBitcoin(BTC)現物ETFは4億8,490万ドルの純資金流出を記録し、うちIBITが2億770万ドルを占めたため、10月12日の解約は同日IBITからの引き出しのほぼ3分の1の規模にとどまる。IBITの累計純流入がおよそ656億7,000万ドルであることに照らせば、6,540万ドルの流出は同ファンドが吸い上げてきた資本の約0.1%に相当する。12銘柄全体で扱う資産は約1,060億ドル、ビットコインの時価総額の6.35%にあたる。フローデータの供給元は、市場全体の売り圧力を米国債利回りの上昇とリスクセンチメントの変化に帰した一方で、これらの状況はIBITの保有者が解約に踏み切った直接の理由を裏付けるものではないと注記している。

マーケットメイク手数料提供業者Wintermuteは、X上で配信した10月12日のマーケットアップデートで、米国のBitcoin(BTC)現物ETFの当週累計流出額をおよそ6億7,900万ドルと試算した。これは当社のフロー台帳が示す10月6日から12日までの純解約6億5,450万ドルを上回る読み取りである。同社はまた、ビットコインの持続的な回復に必要な条件は2つだけ、すなわち長期米国債利回りの安定と、ファンドへの純設定の再開だと述べた。金利面で注視すべき水準として、9月30日に記録した30年債利回りの5.64%を挙げ、15:50(UTC)時点のビットコインの短期目線は8万2,500ドル、フローデータ確定の03:47(UTC)時点の83,355ドルより低い水準とした上で、ETFの資金流入が戻らないまま価格だけが上昇すれば、回復は脆弱なままになると警告した。

フローの背後の需要側は、板でも薄まりつつある。米国機関の動きを小口投資家やホエールの板と対比して示すCoinbaseとBinanceの価格差、出来高加重のCoinbaseプレミアムは、9月中旬以降おおむねマイナス圏にあり、CryptoQuantの読み取りでは10月7日以降拡大して、10月12日にマイナス0.0012〜0.0013まで弱含み、7月以来の低水準を記録した。フローデータ確定時点で83,355ドル近辺にあったビットコイン (BTC)の価格は、その後15:50(UTC)までに動き、木曜の取引では8万ドル〜8万5,000ドルの帯の中で推移した。米国機関はそこでの戻りを利益確定に使っており、強いドルが圧力を積み上げた。ドル指数は102を突破し、3.7%と予想される9月の消費者物価指数(CPI)発表を前に、昨年4月以来の高水準となった。売りを相殺する動きとしては、取引所保有のビットコインが9月末のおよそ272万枚から10月初旬には267万枚へ減少し、100〜1,000枚を保有するウォレットは過去最高の20,384に達した。

当社のBitcoin総合サポート・レジスタンス地図では、現価83,453.89ドルの下に評価点の強いサポート帯が三段重なっている。最寄りの80,947.26ドルは下部ボリンジャーバンド、50日単純移動平均、S1、フィボナッチ戻しの0.236が重なり、100点満点で95。さらに下の77,646.53ドル(82点)、79,706.38ドル(74点)も強い評価だ。上値の壁は84,488.86ドル。フィボナッチ0.114、低出来高ゾーン、弱気の飲み込み足が合流し、評価点は85である。デリバティブの建玉は買い側にやや傾く。永久先物の資金調達率は0.0006%とほぼ中立で、建玉は156億7,677万ドル強、ロング・ショートの口座比率は1.34(57.3%対42.7%)と緩やかに買い側が上回る。レバレッジが片寄った状態ではない数値だ。モメンタムも平坦で、相対力指数は52.91、MACDのシグナルは弱気寄りだが、当社のシグナルは上昇トレンド内に分類している。恐怖・貪欲指数は57と貪欲側にあり、当社が追跡する市場全体の時価総額2兆4,773億ドルのうちBTCが67.7%を占める。80,947ドルを下回る終値が続けば、買い場の崩れの最初の兆しとなる。逆に84,488ドルを突破すれば、84,000ドル台の上値は一段と軽くなる（22:30 UTC 時点）。

9月の26.5億ドル流入、巻き戻しが進行

視野を広げれば、現状は崩壊ではなく巻き戻しと読める。2024年1月の現物ETF解禁以来、累計純流入は571.1億ドルに達する。うちBlackRockのIBITが656.7億ドルを吸い上げ、発行体の中で最も深い蓄積を築いた一方、Grayscaleの転換組GBTCは279億ドルを流出させた。この重りがなければ、集計は現実より強く見えるはずだ。10月の月間累計は月曜時点で純流出4億5,170万ドル。同じ12銘柄が9月に純設定26.5億ドルを積み上げたことと鋭い逆推移である。現物信託の内部では仕組みが一方向に働く。設定はコインをファンドに預け入れ、解約はコインを強制的に吐き出す。だから解約が連日続けば、方向感の乏しい相場で売り圧力が上乗せされる。8万1,000ドル台のサポート圏の次の試練は、マクロ指標と同じくらいこのフロー台帳を通じて訪れる。今月のテープはすでに激しかった。当社の記録では、8万2,000ドル突破で4億8,860万ドルが118,142人のトレーダーから消し飛び、7億7,400万ドルのロケット清算波の89%をロングが吸収した。中長期のモデルが強気シナリオを放棄したわけでもない。Rootは2027年6月までに過去最高値12万6,000ドルを予測しており、その根拠こそ、10月が試そうとしているフローの持続性だ。現時点で、10月6日から12日の5営業日は純解約6億5,450万ドルで閉じ、10月の月間累計は月曜時点で純流出4億5,170万ドル。両方の窓で最大の一行は、依然としてIBITの月曜の退場である。