中国家庭部が押し目買いを加速 上海金の週間出来高4,300万ロット

4月以来の活発な取引、上海金取引所がにぎわう

中国の金現物取引の中核である金の上海金取引所(SGE)で、主要契約Au99.99の先週の出来高が4,300万ロットに達した。実質約430トンに相当し、この契約として4月以来の出来高記録となる。同契約は差金決済ではなく全額支払いと現受けが前提のため、レバレッジを伴う投機ではなく実物の買い付けが数値に反映される。需要の持続性を測るうえでこの違いは重要だ。金瑞先貨(Jinrui Futures)の呉子傑(Zijie Wu)アナリストは、国内需要が「価格の流れに逆らって」動いており、価格下落とともに減衰するのではなく強まっていると指摘する。

家庭部門の買いの多くは銀行の積立型金購入プラン経由だ。個人が相場のタイミングを計らず定額ずつ買い増せる仕組みで、今年1〜9月の同プラン経由の購入額はすでに2025年の通年合計を上回った。大手銀行でプラン運営に当たる担当者は、先週も買いのペースが再び速まったと語る。4月にSGEが公表した中国人民銀行の統計によれば、銀行が2025年に消費者へ販売した金は2,187トンで、2024年の3倍を超えた。ただし総量には後に買い戻される分は含まれない。

当局も下落局面で買いを入れている。中国人民銀行(PBOC)は9月に74万オンスを追加し、2023年10月以来で最大の月間買いとした。9月は価格が6%超下落した月であり、これで同行の連続買いは23カ月に達した。背景には価格環境の厳しさがある。金は1月1日以降で7.73%下落している。

FRB決定待ち、中国の代替資産は軒並み低迷

金は10月23日に4,000ドルを割り込み、7月以来初めて同水準を下回った。火曜日には3,996.96ドルで取引され、日率0.50%安。次の日程として、水曜日の10月28日に米連邦準備制度理事会(FRB)の金利決定が控える。Global X ETFsのジャスティン・林(Justin Lin)氏は3,900ドルを次の重要なサポートの試金石とみなし、Bank of Americaは3,750ドル近辺に安値の可能性を示している。林氏は緩やかな金利見通しが短期的に金を支えると見ており、行き先は今週のFRBの文言次第となる。

買い急増の出所は国内にある。中国株式市場は5月の高値から時価総額で2.4兆ドルを失い、代表指標のCSI 300は先週ベア相場入りした。Morgan Stanleyは底を打つまでさらに下落が続くと予想する。不動産は長期低迷が続き、火曜日には中国人民銀行の新たな資金供給を背景に5年物国債利回りが過去最低を更新した。株式、不動産、債券のリターンがことごとく低下するなか、貯蓄資金は残された価値保存先として金へ向かった。ただし裏返しもある。中国株が回復すれば資金の一部が金から再び流出し得るため、金が4,000ドルを維持できるかは家庭部門の押し目買いが続く期間にも左右される。

直近の下落以降、買い手は価格を再び心理的節目の上へ押し戻した。COINOTAGのデータでは金は4,047.85ドルで、24時間で0.93%高。複合スコアリング上の最強フィボナッチ・リトレースメントに基づく抵抗線は4,066.28ドルで、強度は76/100と評価される。下方向では3,959.29ドルに85/100の最厚サポート棚があり、フィボナッチ・リトレースメントの基準点とボリンジャーバンド下限が重なる水準だ。モメンタムは慎重で、日足RSIは38.8、トレンドは引き続き下向き分類。ポジションは静穏で、永久先物の資金調達率は0.0077%、建玉は約9億990万ドル。押し目買いが価格を76/100の抵抗線へ近づけており、水曜日にFRBがハト派的な姿勢を示せば、クリアへの最も明確な触媒となる。