国境越えステーブルコイン送金が80%増、Chainalysis集計で判明

MERGE Madridで本流に躍り出たステーブルコイン

仮想通貨の価格指標は足踏みしているのに、決済としての利用は加速している。10月27日〜29日に開かれたカンファレンス「MERGE Madrid」の発表からそう読み取れる。会期はマドリード証券取引所のBolsa de Madridのフロアで開幕し、本プログラムはシベーレス宮殿に移して3日間続いた。3日間で最も重みのある数字を示したのは、Chainalysisでグローバル政策責任者を務めるJordan Wain氏だ。同氏によると、2025年6月から2026年6月までの1年間の仮想通貨の経済活動は約9.4兆ドルで、前年比1.6%減。一方、同期間の国境越えステーブルコイン送金は80%増えた。同氏の読みでは、デジタル資産は価格を追う存在ではなく実際の取引決済を担うようになっており、弱気市場がバリュエーションを圧迫しても利用は落ちていない。VisaのAlexandra Soroko氏はステーブルコインによるカード決済の精算に言及し、金融機関が週7日で債務を精算できる仕組みを説明。成長領域の次の柱として越境の法人送金と法人の資金管理を挙げた。OSL EUのマネージングディレクターMarie Winter氏は、7月の初めからオーストリアでMiCAライセンスを保持しており、現在は決済機関ライセンスとEMIライセンスを申請中だと明かした。同社の欧州連合向けの注力分野は第三者決済、交換サービス、法定通貨と暗号資産をつなぐ出入金業務という。同じ舞台に立った銀行側の発言も役割の変化を示した。Deutsche BörseグループのCrypto Finance GroupでCEOを務めるStijn Vander Straeten氏は、デジタル資産に関する銀行の収入は現時点で顧客向け暗号資産サービスに依存しており、ステーキング、トークン化された預金、決済インフラがその裾野を支えると語った。Commerzbank、N26、Applied Blockchainの各社幹部は、銀行が顧客に大きな残高を抱えさせるのではなく、ステーブルコインを使えるようにするインフラ役を果たしていると説明した。リヒテンシュタインのBank FrickのMirko Pfiffner氏は、暗号資産業界にもはや銀行は不要という見方を退けた。取引所もリクイディティプロバイダーもマーケットメーカーも法定通貨業務では依然として非常に大きく、銀行サービスを必要としている。同氏は向こう5〜10年で銀行は決済基盤、カストディ、取引のいずれかに特化していくと展望する。ポルトガルで初めて認可銀行の内部にCASPを置いたBison Bankは、自社が暗号資産ネイティブの顧客と伝統的な顧客の間に位置するのだと述べた。

Qivalis、加盟37機関へと拡大

マドリードで示された具体的な構築の中核は、規制対象のユーロ建てステーブルコインを開発するアムステルダム発のコンソーシアムQivalisだ。発起銀行9行で始まったこの陣営は、15カ国・37機関に拡大し、MiCAの枠組みの下でオランダ中央銀行の監督を受けて運用する計画で、基盤にはパブリックなEthereumを採用する。発起メンバーのRaiffeisen Bank Internationalからはステーブルコイン戦略責任者のElma Saric氏が出席し、Intesa SanpaoloのIMI CIBのNiccolò Bardoscia氏、RippleのTania Griffith氏が並んだ。この事業が狙う隙間は大きい。ユーロ建てステーブルコインの時価総額は合計10億ドル未満で、ドル建てトークンの3,000億ドル超とは桁が違う。同じ舞台ではWestern UnionとAnchorage Digitalが独自の決済基盤を説明した。Western Unionは5月、ドル連動トークンのUSDPTをSolana上で開始した。発行体はAnchorageで、送金依存度の高い市場であるボリビアとフィリピンから展開する。同社はこれを消費者向け商品ではなく、代理店との精算に使ってきた既存の決済網の置き換えとして位置づける。Anchorageは、資金を事前に預け入れるコルレス口座をステーブルコイン残高に置き換え、決済を数日から数分へと短縮することを目指す。トークン化も構想から発行段階へ進んだ。Bit2MeのチーフストラテジーオフィサーAbel Peña氏は、株式と債券をトークン化するセキュリティトークンオファリング「STX」の発行認可を取得したと述べた。第一の対象は中堅企業で、規制された場所で流通するトークン化株式の商品群に近い領域だ。同じパネルでBBVAとBullishは、変動の激しい局面を含めて投資家が取引に十分な流動性を維持しなければ、トークン化は機能しないと警告した。別セッションではMastercard、Tether、Cardano Foundationが登壇し、消費者や法人に代わって支払うAIエージェントと、明確な権限設定とデジタルIDがなぜ重要かを論じた。BitGoのラテンアメリカ担当マネージングディレクターLuis Ayala氏はこの決済の変化をAIクリプトウォレットに結びつけた。大規模言語モデルを基盤とし、自然人に代わって支払いを実行できるエージェントだ。TRM LabsのGuillaume Rodenas氏は、エージェントへの本人確認は、それを管理する人間または法人から始めるべきだと指摘した。

これらの話題を並べると、指し示す方向は一つに収束する。ステーブルコインのインフラ構築は価格から切り離されつつある。経済活動全体が前年比1.6%減となる中で送金額は80%増え、仕事を支えているのは投機ではなく決済需要だという事実がそれを物語る。9行から37機関へのQivalisの拡大は、この会場で発表された中で最大級の機関コミットメントであり、ユーロ発行体はドル建てトークンに対する約300倍の差を追いかけている。オランダ中央銀行のMiCA監督が、銀行水準のユーロ建て商品を可能にするコンプライアンスの道筋となる。今後の試金石は実行だ。OSL EUの決済・EMIライセンスの審査とQivalisの開始が、新しい決済基盤が実際の決済量に届くかどうかを示すことになる。