Curve Finance、StellarメインネットでStableSwap稼働 EVM圏外では初の展開

Curve初のEVM圏外展開

Curve Financeが自動マーケットメーカー型の交換機能StableSwapをStellarのメインネットで稼働させた。2020年の設立以来、プロトコルがEthereum Virtual Machine(EVM)の外側でネイティブに展開されるのは今回が初めてとなる。Webインターフェースのベータ版はstellar.curve.financeですでに動作しており、ユーザーは許可なく流動性プールを作成できるほか、既存プールの検索、トークンの交換、流動性の供給が可能だ。CurveとStellar Development Foundation(SDF)は10月29日(木)付の共同発表でこの展開を明らかにした。StableSwapはCurveで最も歴史の長いプール設計で、理論上ほぼ同価格で取引されるはずの資産の交換を想定している。対象はドル連動のステーブルコイン同士、ラップ型Bitcoin、あるいはシンセティック資産だ。設計には集中流動性の考え方が取り入れられており、広い曲線に薄く流動性を分散するのではなく、共通のアンカー価格の周辺に深みを集める。これによりスリッページが抑えられ、大型の注文もほぼ一対一のレートに近い水準で決済できる。Stellarでの狙いは明確で、同ネットワーク上で増え続ける規制対応型ステーブルコインやトークン化ファンドの相互取引の場を提供することにある。Curveの声明は新展開におけるプール作成が完全にパーミッションレスであることを強調しており、インターフェース対応に先駆けて構築したい開発者にはTelegramまたはDiscord経由での連絡を呼びかけている。同社は今回の展開を単純な上場ではなくオンチェーン流動性インフラの構築と位置づける。Stellar版はSDFが展開を打診したことに始まり、同財団の直接支援を受けて完成した。インターフェースはまだベータ段階で、展開が落ち着くまでカバレッジが変動する可能性は残る。6年にわたりEVM圏内だけで運用されてきたCurveが、EVMを一切使わないチェーン上で自前の交換を稼働させたことにこの一歩の意味があり、チームは実際の需要が確認できたからこそ踏み切ったと説明する。

Sorobanでの再構築と機関需要

StellarはEVMを備えていないため、Curveの既存のVyperコントラクトをそのまま持ち込むことはできなかった。チームはStellarのスマートコントラクト基盤であるSoroban上でStableSwapをゼロから再構築し、SDFと並行して作業を進めた。プールの背後にある数学は変更されていないとしている。Curve創業者のMichael Egorovはプロトコル公式ブログで、市場の需要が正当化される場合には常に非EVMチェーンへの展開を検討してきたと述べ、Stellarを他の非EVMネットワークより使い慣れたEVM世界に近い存在と評した。今回の需要源は機関投資家で、SDF側からCurveに働きかけた。同財団はネットワーク上のステーブルコイン市場を強化したい考えだった。Stellarは2014年から決済事業に取り組んでおり、エコシステムにはすでにFranklin Templetonのトークン化マネーマーケットファンドやMoneyGramの国際送金サービスが載っている。同ネットワークで発行される資産は、本人確認、強制償還、制裁遵守といった発行者側の管理設定を付与できる。規制対象の発行者向けに設計された機能群だ。市場データによるとCurveのロックされた総価値は約12億7,000万ドルに達しており、プロトコルは実験段階ではなく規模を備えた立場からチェーンを追加している。スポット交換以外の用途にも道は開かれている。Stellar上のレンディングプロトコルは清算時に差し押さえた担保をCurveプールで売却でき、借り手も同じプール内でポジションを解消できる。深いプールは発行者資産の保有者にとっての退出経路を太くし、担保として受け入れられる可能性も高める。次に控えるモジュールはFXSwapだ。ドル建てステーブルコインとユーロ建てステーブルコインのように価格が互いに動く資産を扱うプールで、固定ペグではなく現在の市場価格付近に流動性を集中させる。オンチェーン外国為替専用のインフラを構築する試みと言える。Curveによると開発はほぼ完了しており、次は監査の段階に入る。期日は示されていない。

通貨ペア交換は監査待ち

意義は移植そのものより組み合わせにある。発行者コンプライアンスを軸に設計された決済チェーンが、成熟したDeFiの流動性レイヤーと初めて接続された。Curveは当面の非EVM戦略の焦点をStellar一つに定めたと明言している。Stellarプールにおけるオンチェーンの預け入れ残高とスワップ量がどう積み上がるかが、この賭けの成否を占う材料になる。基準としては、ネットワークは10月23日(金)に1,416万トランザクションを処理した実績を持つ。FXSwapの監査結果のほうが影響は大きい。異なる通貨間の決済こそStellarの中核事業だからだ。ドル建てとユーロ建てのステーブルコインが本番環境でコンプライアンスに沿って交換できるようになれば、TradFi機関や国境をまたぐPayFi回廊をめぐる同ネットワークの訴求力が強まる。SecuritizeがStellarをトークン化資産向け17番目のブロックチェーンに加え、Janus HendersonのNasdaq-100連動ファンドJQQQが規模10億ドルを突破した流れも下支えになる。監査が通過するまでの間、CurveのStellar展開は同ペグ型プールのみに依存することになる。