SwapSpaceレポート:Ethereum(ETH)のDEX取引高シェア、46.2%から19.3%へ後退

DEX取引高は9,260倍に拡大後、減速へ

分散型取引所(DEX)の活動は、他のインフラセクターがまず到達できないスピードで拡大してきた。アグリゲーターのSwapSpaceが公表した「State of Crypto Swaps 2026」レポートによれば、分散型取引所の合計取引高は2019年から2025年の記録的な4兆7,000億ドルまでにおよそ9,260倍に成長した。7年間でニッチな代替手段から数兆ドル規模の執行レイヤーへと、オンチェーン取引がどれだけの距離を進んだかを示す軌跡だ。もっとも、この拡大はもはや直線的ではない。2026年の年初来、暗号資産市場全体の冷え込みを背景に、DEXの活動は1兆6,300億ドルまで減速した。それでも水準は2024年以前を大きく上回っている。当社の読みでは、この減速は構造的な後退ではなく市場環境を反映したものだ。現物取引の過半は依然として中央集権型の取引所が処理しており、DEXは無期限先物などの特定領域で着実に地盤を広げている。その結果、流動性の深さ、上場資産、取引規模、市場環境に応じて中央集権型と分散型を行き来するハイブリッド市場が形成されており、どちらか単一のモデルが勝利しているわけではない。

Ethereumのシェア後退、SolanaとBNB Chainが台頭

より重要なのは、その取引高が今どこに集中しているかという点だ。レポートが引用するDeFiLlamaのデータによると、Ethereumは2021年に世界のDEX取引高の46.2%を占め、BNB Chainが39.6%で続いた。ところが2025年には、Ethereumのシェアは19.3%まで低下し、BNB Chainも15.3%に後退。一方でSolanaが33.3%を獲得し、その他のチェーン合計も32.1%に達した。SwapSpace自身のプラットフォームデータもこのローテーションを裏付ける。同プラットフォームでは2020年から2024年までEthereumが首位だったが、2025年にSolanaが1位となり、2026年はBNB Chainが首位に立った。マルチチェーン型の利用はもはや例外的な行動ではなく標準になりつつあり、2026年にSwapSpaceユーザーの90.12%が複数のブロックチェーンを利用した。これは2024年の最低値72.50%からの上昇だ。細分化はチェーンの下のレベルでも進んでいる。DeFiLlamaの追跡では、Ethereum上に約1,950のプロトコル、BNB Chain上に1,200超、ArbitrumとBaseにそれぞれ1,000超のプロトコルが存在し、それぞれが固有のプールと注文タイプを持つ。UniswapX、1inch Fusion、NEAR Intentsといったインテント型ルーティングの仕組みは、この複雑さを画面の裏に隠すインターフェース層の対応として台頭しつつある。

弱気市場が暗号資産担保の借入を押し上げる

取引の流動性が細分化する一方で、保有者は資産から価値を取り出す方法を変えつつある。レンディングサービスCoinRabbitのデータをもとに今週公表されたCryptoQuantの分析によると、2026年に市場が弱気局面へ転換した後、暗号資産を担保とした借入が活発化した。投資家1人あたりの平均借入回数は、2025年の強気市場と比較して、小口ユーザーでは30.8回から53.5回へと74%増加、富裕層では16.5回から19.4回へと18%増加した。繰り返し借入を行う利用者の割合は61.9%から65.1%へ上昇し、小口ローンの平均間隔は11日から21日へとほぼ2倍になった。CryptoQuantはこれを、一度きりの借入ではなく長期にわたり借入を持続する行動の表れと読んでいる。担保の選択も多様化している。富裕層の担保に占めるBitcoinの割合は57.8%から30.5%へと半減した一方、Zcashは2025年9月頃の約50ドルから現在は約800ドルへ価格が上昇したことを背景に、トップ10圏外から3位の24.2%へと躍進した。Monero、Chainlink、Cardanoもシェアを伸ばしている。小口の借入では、XRPをwrapped Bitcoin型の担保代替手段として最も多く利用し、次いでBTCとETHが続く。今年はBNB、KAS、VELOがトップ10に新たに入った。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物価格をライブで確認できる。

売却に代わる流動性アクセス

2つのデータセットを合わせて見ると、市場が単純な売買サイクルを超えて成熟しつつある実態が浮かび上がる。SwapSpaceのレポートが示すのは、チェーン、プロトコル、取引形態へと執行が分散していく姿だ。一方、CryptoQuantの分析の基礎となるCoinRabbitの記録が示すのは、保有者が資産を売却するのではなく担保を差し出して資金ニーズを満たしているという姿だ。利付型の利回り付きステーブルコイン的な手段や多様化した担保が、選択肢の幅を広げている。共通するテーマは「ストレス下での流動性アクセス」だ。ユーザーは単一の支配的取引所や一つの看板資産に集中するのではなく、より広いメニューから執行と資金調達を組み合わせるようになった。COINOTAGの見解では、細分化は迂回すべきバグではなく、この弱気局面における市場の確立された構造である。インテント型ルーターやマルチ担保型レンディングのようにそれを抽象化するインフラに、ユーザー行動は明確に向かっている。