イーサリアム(ETH)現物ETF、7,050万ドル流出で6営業日連続の資金流出

BlackRockのETHAが当日の流出を主導

米国の現物イーサリアム (ETH)ETFから、木曜日に純7,050万ドルの資金流出が確認された。流出が始まった11月5日(木曜日)から6営業日連続であり、この6日間で各ファンドから取り出された額は累計5億9,440万ドルに達する。イーサリアムの価格は1,925ドル。金曜日の13時50分(UTC)の資金流出報告を経て2.4%下落し、直近24時間では4.6%の下落となっている。11月6日から12日までの5営業日では、純流出の累計が4億9,450万ドルに上った。この数字は、各運用会社が引け後に提出する日次の設定・解約開示に基づくものである。現物ETFは基軸となる仮想通貨を直接保有する構造で、設定ではETHが信託保管口座に追加され、解約では取り崩されるため、純額は機関投資家の需要を1日遅れで映し出す。木曜日の内訳は一点に集中していた。BlackRockのETHAが6,200万ドルを失い、当日の流出全体の約9割を占めた。Grayscaleのイーサリアム信託は670万ドル、VanEckのETHVは290万ドル、FidelityのFETHは50万ドルの流出である。流入側は薄い。21SharesのTETHが120万ドル、Invesco GalaxyのQETHが40万ドルを吸収した一方、BitwiseのETHB、Franklin TempletonのEZET、Morgan StanleyのMSSE、そして旧来のGrayscale ETHE信託は動きがなかった。5日間の窓で見ると、この集中はさらに鮮明になる。流出総額4億9,450万ドルのうちETHAが4億190万ドルを占め、Grayscaleのイーサリアム信託は3,560万ドル、FidelityのFETHは2,540万ドル、BlackRockのETHBは2,390万ドル、BitwiseのETHWは480万ドル、VanEckのETHVは290万ドル、Franklin TempletonのEZETは80万ドルに達した。対して、Morgan StanleyのMSSEはこの期間で160万ドル、QETHは40万ドルを吸収した。木曜日最大の流入となった21SharesのTETH(120万ドル)も、5日間の累計では120万ドルの純流出で終えている。イーサリアム (ETH)現物ファンド群は6営業日連続で純流入日がなく、それぞれの日に11月の資金流出総額が膨らんでいる。

今回の流出は、これまで積み上がった大きな残高を削り始めている。2024年7月の上場以来、米国の現物イーサリアムETFへの純流入は累計115.5億ドルに達しており、そのうちBlackRockのETHAが112.1億ドル、FidelityのFETHが24.3億ドルを担う。同期間でGrayscaleのミニETHファンドは19.7億ドル、BlackRockの別商品ETHBは7億6,000万ドル、BitwiseのETHWは3億8,860万ドル、VanEckのETHVは1億5,040万ドルをそれぞれ積み増した。一方、ファンド群最大の目減り要因が上場時から55.3億ドルを吐き出し続けている旧Grayscale ETHE信託である。Franklin TempletonのEZET(6,390万ドル)、Morgan StanleyのMSSE(4,920万ドル)、21SharesのTETH(3,500万ドル)、Invesco GalaxyのQETH(2,490万ドル)が小規模な累計残高でこれらを補う。日次の純額は上場11ファンド全体の設定と解約を合算したもので、運用会社が1取引日につき一度確定させるため、木曜日の数値は推計ではなく最終値だ。ただし、2026年のペースがこの歴史を試している。11月1日から12日までの純流出は7億6,640万ドル。10月の16.1億ドルと合わせると、約6週間で23.7億ドルが返却された計算になる。なお、ファンドの解約はネットワーク自体の経済性には影響しない。_proof-of-stake_型のチェーンでETHをステーキングする保有者は、ETFの組み入れ如何にかかわらずプロトコル報酬を受け取り続け、バリデータ参加もファンド単位の設定・解約から独立している。この分離こそが、上場商品経由の売りとオンチェーン活動が長期間乖離し得る理由であり、流出が続く間は追跡すべきパターンだ。

下値の支えは1,893ドル、上値の壁は2,042ドル

この資金流出の連鎖は、すでに後じんりしている市場に突き当たっている。COINOTAGの合成イーサリアムテクニカル分析では、最も強いサポートを1,892.93ドル(強度100中67)に、確固とした上値の目処を2,041.76ドル(強度100中83)にそれぞれ検出している。相対力指数は23.98で、確定した下降トレンドの内側にある。ポジションは一方向に偏る。永久先物の未決建玉は73.2億ドルに達し、ロング口座数はショートの4.27倍。この不均衡は、さらなる下落時に変動を増幅させうる。恐怖・強欲指数は100中20の「極度の恐怖」を示す。今月上旬、イーサリアム (ETH)は8月19日(水曜日)以来となる2,000ドル割れから数時間で2,016ドルを回復した経緯があり、Joao Wedsonによる1,200ドルへの下落警告はより深い下値シナリオを前提とする。1,893ドルを維持できれば損害は限定的となる。純流入日に転換しない限り、流出の連鎖は6営業日・5億9,440万ドルのまま、すでに7億6,640万ドルの流出を抱えた当月内で続いている。