Fidelityの流入でイーサリアム(ETH)現物ETF、230万ドルの純流入に転換

Fidelity、6営業日連続の流出に終止符

米国のイーサリアム (ETH)現物ETFは、11月5日の木曜日から12日まで6取引日連続で純流出が続いていた。13日の金曜日、この流れがようやく変わった。ただし紙一重の転換である。11本の現物ETFの純流入は合わせて230万ドルで、1週間以上ぶりの純需要となったことが、日次の設定・解約開示で確認された。この日の買いを支えたのはFidelityのFETH一本で、1,160万ドルを吸い込んだ。一方、残りの製品群は合計930万ドルを吐き出しており、その全額がETF解禁前に存在したGrayscaleの小型イーサリアム信託(ティッカーはETH)からの引き出しである。BlackRockのETHAと、Bitwise、VanEck、Franklin Templeton、Morgan Stanley、21Shares、Invesco Galaxyが運用する各製品は、ETHEを含めてこのセッション一切動かなかった。市場環境自体は好転していない。イーサリアムの価格は執筆時点で1,873ドルと、過去24時間で4.7%下落しており、土曜日早朝にフローデータが確定した時点の水準からも1.4%低い。現物ETFの設定は信託保管にコインを追加し、解約はコインを外部へ引き出す仕組みのため、日次純額の符号はこの経路を通じた機関投資家の需要を最も端的に映し出す。

金曜日の需要が全社横並びではなく一発行者の製品を通じて到達した点は、転換の持続性を測るうえで重要な集中情報である。230万ドルの取引日で1か月分の赤字が帳消しになるわけではなく、データのどこにも機関需要が本格復帰した兆候は見えない。確認できるのは、より狭い事実だ。日次ベースの出血は固定された運命ではなく、通常の小規模な買いだけで止まり得るということである。市場はフローの数字を挟み込んだ形にある。イーサリアムは執筆時点で1,873ドルを付けており、COINOTAGのサポート・レジスタンススコアカードで最も強い下値の目安である1,874.66ドルの直下にある。この水準は93/100と評価され、セッション安値、1.000のフィボナッチ・リトレースメント、バリューエリア安値の三つが一点で合流する位置だ。直近の上値の目安1,967.96ドルも同じく93/100で、水準一覧の全体はイーサリアムのテクニカル分析に掲載している。ポジションは短期の決着をどちらの方向にも示唆していない。無期限先物のファンディングレートは0.0006%で実質的に中立、デリバティブ市場の建玉は70億9,000万ドル。総合センチメント指数は13/100と、極度の恐怖圏に沈んでいる。いずれかの線をブレイクして終える取引日が来なければ、短期的な構図は書き換わらないままとなる。

5営業日で3億9,890万ドルが流出

問題は規模である。11月9日の月曜日から13日までの5取引日で、同一のファンド群が記録した純流出は3億9,890万ドルに達し、金曜日の230万ドルはその1%未満しか取り戻していない。群内最大の製品であるBlackRockのETHAは、5日間の合計のうち3億1,110万ドルを占めながら金曜日は売買ゼロを報告し、姉妹信託のETHBはさらに2,500万ドルを減らした。FETH自身の週間収支も、金曜の買いにもかかわらず1,210万ドルの流出超が残る。Grayscaleのミニ信託はこの間に4,300万ドル、BitwiseのETHWは480万ドル、VanEckのETHVは290万ドル、Franklin TempletonのEZETは80万ドル、21SharesのTETHは120万ドルそれぞれ流出した。週間で資金を吸い込んだのは2本のみで、Morgan StanleyのMSSEが160万ドル、Invesco GalaxyのQETHが40万ドル。売りは幅広ではなく集中型で、5日間の総額のおよそ4分の3を単独の基金が担った。この構図は今月のイーサリアム関連製品を一貫して定義しており、弊社デスクが運用6日目の連日流出として記録したセッションを通じて日ごとに積み上がった。月間合計で見ると重さは明白で、11月の純流出は13日時点で7億6,410万ドル、10月の16億1,000万ドルにさらに上積みされた。ただし生涯の収支は別の形をしている。2024年7月の取引開始以来、累計純流入は115億5,000万ドルに達しており、その内訳は際立って割れている。BlackRockのETHAが112億1,000万ドルを集めた一方、ETF解禁の波に先行して存在していた信託を転換したGrayscaleのETHEは、解約で55億3,000万ドルを失った。2か月に及ぶ売りは、この基盤を削りはしたが、覆すには至っていない。