Arthur HayesはHyperliquid(HYPE)を150ドルと見る、一方Multicoin Capitalは319ドルを維持

更新 16:38 UTC：同社のリサーチ責任者Zach Pandlは10月21日、同社のコラム「The Stack」で、ステーキング報酬と買戻しを合算し、新規発行分を差し引き、循環時価総額で割った「トークンホルダー利回り」に基づきDeFiトークンを順位付けした。

Hayesの150ドルとMulticoinの319ドル

Arthur HayesとMulticoin Capitalが、Hyperliquid(HYPE)に対して大きく離れた二つの数字を提示し、この差が単独の予想よりも明確にトークンの見通しを語っている。BitMEXの共同創業者であるHayesは2026年3月の分析で、2026年8月までにHYPEが150ドルに達しうると論じた。根拠は取引高が中央型取引所から同プラットフォームへ移る流れ、HIP-3市場の拡大、そして収益のトークン買戻しへの配分で、年間換算のプラットフォーム収益を約14億ドルと置いて計算している。この期限はすでに過ぎており、150ドルという数字は現在の呼び値ではなく、時点を限定した予想と受け止めるべきだ。ただし買戻しの論拠には裏付けがある。調査会社CoinSharesの推計では、プラットフォームの累計収益は11億ドルを超える。Multicoinはさらに踏み込み、時期も後にずらした。Spencer Applebaum、Shayon Sengupta、Tushar Jainの連名で2026年6月25日に公表したリサーチの中で、同ファンドはHyperliquidがあらゆる資産クラスが取引される場になり、2028年までに年間約80億ドルの収益を生み、理論上は319ドルの評価額を支えうるとした。同時に、HYPEが自ファンドの大口ポジションの一つであることも開示しており、このモデルは独立した見立てではなく、投資当事者の強気シナリオと読むのが自然だ。ではトークンはどこで取引されているのか。10月21日時点の市場データでは、HYPEの価格は約81ドル、時価総額は約207億ドル、循環供給量は約2億5,400万枚にとどまる。Hayesの目標までの距離は約85%、Multicoinの目標までは現在の水準の約4倍だ。どちらの数字も約束ではなく、条件付きのモデルであり、来期以降に試されるのはその前提条件の側にある。

HayesとMulticoinの幅に3つ目の推計が加わった。Microsoft CopilotのAIモデルは2026年10月22日に公表した見通しの中で、伝統金融の機関や規制されたデリバティブ取引所がHyperliquidの技術と流動性を無期限先物の主要なオンチェーンの場として正式に採用するシナリオを描いた。この極めて投機的な前提のもとで、同モデルは2027年1月1日までにHYPEを450ドル〜800ドルとし、強気目標として1,200ドル超を掲げた。ただし、機関とエコシステムの間でそのような連携が実現する可能性は現時点で低く、この数字は基本シナリオではないと強調している。同モデルのテクニカル見解では、トークンは史上最高値の約98ドル近辺からの押し戻し後、78ドル〜82ドルのレンジでもみ合っており、上値抵抗は85ドル〜90ドル、下値支援は75ドル〜78ドルと68ドル〜72ドルとされる。100ドル〜120ドルを上抜けた場合、新たな価格発見への道が開けるという。報告日のHYPEは3.3%下落した。

Grayscaleの評価枠組みが、Hyperliquidを巡る議論に第三の視点となるデータを加えた。同社のリサーチ責任者Zach Pandlは10月21日、同社のコラム「The Stack」で、ステーキング報酬と買戻しを合算し、新規発行分を差し引き、循環時価総額で割った「トークンホルダー利回り」に基づきDeFiトークンを順位付けした。HYPEは8.0%で同リストの首位に立ち、7.9%のLITを上回り、もう一つの指標である調整後利益利回りでは9.8%で三位に位置した。サンプルはFTSE Grayscale金融暗号資産セクターの上位100トークンで中央型プロジェクトを除外し、10月20日時点のデータと2026年第3四半期までの直近12カ月の財務数値を用いた。同社の公式Xアカウントは10月22日にこの順位を公表した。HYPE保有者にとって、これらの数字は二つの価格目標の背後にある買戻しと収益の論拠を、測定可能な形で裏付けるものだ。

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エアドロップから4兆3,300億ドルの累計取引高へ

二つの見立てが重みを持つのは、Hyperliquidエコシステムがトークンの下で検証可能な活動を実績として積んできたからだ。基礎は2022年、Jeff Yan率いるチームが築いた。既存の分散型取引所がスピードと画面操作性で中央型の市場に劣ると判断したことが出発点だった。2023年にメインネットが稼働し、専用に設計されたLayer 1ブロックチェーン上に注文板を直接載せたことで、利用者は中央型取引所に資産を預けずに売買できるようになった。2024年11月29日、プロジェクトはHYPEを発行し、初期供給10億枚の31%を約10万人の初期ユーザーに配布した。伝統的なベンチャーキャピタルの調達ラウンドを経ていないだけに、このエアドロップは業界で最も注目された配布の一つとなった。2025年2月にはHyperEVMが続き、スマートコントラクト、レンディングプロトコルその他のDeFiアプリケーションにチェーンを開放した。2025年10月のHIP-3アップデートでは、条件を満たす開発者が50万HYPEをステークして新たな無期限市場を立ち上げられるようになり、対象にはトークン化された株式、商品、インデックス商品が含まれる。これらの市場の累計取引高は2026年8月までに5,140億ドルを突破した。HIP-4の枠組み整備は、Polymarketが広めたタイプの結果型イベント契約を目指す。CoinSharesの調査によれば、プラットフォーム全体の累計取引高はすでに4兆3,300億ドルを超える。2026年には機関投資家側の輪郭も広がった。HYPEに連動する上場投資商品が視野に入り、関連する提出書類がSEC EDGARで確認できるほか、Pump.funは手数料0.10%のHYPE無期限先物を展開した。2026年10月20日のエコシステム更新ではHyperEVM上でEnsembleの金庫型商品が開放され、Yan氏はBloomberg Odd LotsやDC Fintech Weekでプラットフォームの将来を語っている。市場の仕組みを順に確認したい読者には、当編集部のHyperliquidの使い方ガイドが参考になる。一方でCoinSharesが列挙するリスクは反対側の勘定に載る。中央側のBinance、Bybit、OKX、分散型の無期限市場ではAsterとdYdXとの競合、バリデータ集合の集中、技術的なセキュリティ、そして2026年10月に店頭購入者に絡む合意のもと375万HYPEがチーム配分から流出した供給圧力だ。シンガポール通貨庁も、Hyperliquidのデリバティブ商品が同国の規制監督の外にあることを2026年10月に指摘している。

二つの目標を支える共通の前提

当編集部の読みでは、二つの目標は対立関係ではなく、スケールの置き方が違うだけだ。どちらもHyperliquidの収益が複利で成長し続けることを要求しており、319ドルのケースは暗号資産の無期限取引以外の市場から取引高を引き込めなければ成立しない。読者が注視できるのは、この一点だけだ。HIP-3の累計5,140億ドルという実績は、暗号資産に連動しない商品にも資金が集まることを示しているが、その持続性は未証明のままだ。直近の建玉は逆方向に傾いている。当編集部の関連報道が記録するところでは、各市場の主要トレーダーは87%がショート側へ反転したほか、プラットフォーム上の9,787万ドルのBitcoin(BTC)ロングが清算の瀬戸際に近づき、直近のアナリストセンチメントランキングではHyperliquidが首位に付いた。HIP-3の採用が止まり、チーム由来の供給が届き続ければ、81ドルから150ドルという距離は厳しく見える。伝統金融の取引高がこの注文板に載れば、Multicoinの計算は極端なものではなくなる。