Hyperliquid(HYPE)ETF、5月以来初の資金流出——9週連続の流入ストリークが途切れる

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現物アルトコインETFのなかで、Hyperliquid(HYPE)の現物ファンドが5月の上場以来初の週間資金流出を記録した。7月17日までの週に726万ドルが流出し、9週連続で続いてきた資金流入の流れがここで途切れた格好だ。ファンドフローのデータを追ってきた当デスクの見立てでは、これはデリバティブ(無期限先物)特化型プロトコルのトークンに対する機関投資家需要が、上場後に初めて見せた綻びである。流出は同時期のHYPE価格の急落と重なっており、一次市場(発行市場)の需要と二次市場(流通市場)の弱さが連動し始めた点が今回の特徴といえる。上場以来、毎週着実に資本を積み上げてきただけに、今回の流出はその勢いに明確な区切りをつける動きとなった。

この引き揚げにより、累積の純流入額は3億860万ドルから3億134万ドルへと目減りした。当デスクが集計する資金フローデータによれば、純資産(運用資産残高)の落ち込みはさらに大きく、トークン価格の下落が償還に上乗せされる形で12.7%減の3億603万ドルまで縮小している。726万ドルという控えめな現金流出に対し、資産残高が二桁のマイナスとなったこの乖離は、評価額の変動の大半が投資家の資金引き揚げではなく時価評価(マーク・トゥ・マーケット)の損失によって生じたことを物語る。HYPEは大規模なコミュニティ向けエアドロップを通じて配布が始まった経緯があり、そのETFは初期配布が持続的な機関投資家の確信へと成熟したかどうかを測る一種のバロメーターとなってきた。

同じ週、大型の暗号資産ファンドはHYPEとは逆方向に動いた。ビットコイン(BTC)ETFには7,567万ドルが流入し、8週連続の流出を経て2週連続のプラスを確保した。HYPEが失血する一方で、旗艦商品には再び資金が戻りつつあることを示唆する。この方向感の違いは重要だ。資本が暗号資産全体から逃げ出したのではなく、最も確立された銘柄へと回転していることを示すからである。当デスクのフロー分析でも、質を優先する選別的な買いがセクターの主力銘柄へと戻る一方、より新しくベータの高いHYPE商品が流出の受け皿になった構図が読み取れる。この動きは今回の流出を、資産クラスからの全面撤退ではなく相対的なローテーションとして捉え直させる。

ローテーションは主要銘柄全体に及んだ。イーサリアム(ETH)ETFには4月下旬以来最大となる1億544万ドルが積み上がり、XRP(XRP)ファンドは678万ドル、ソラナ(SOL)関連商品も約100万ドルを集めた。これら主要4ファンド群を合わせると、この1週間で1億8,800万ドルを超える資金が流入した計算になる。HYPEの726万ドルの償還と並べると、その対比は鮮明だ。ETF市場全体が拡大するなかで、最も新しい参入者だけが縮小した。データは、配分担当者が流動性が高くインデックスに紐づいたエクスポージャーに新規資金を集中させ、現物暗号資産ファンド需要が総じて堅調だった週にあってHyperliquidが際立った出遅れ銘柄になったことを示している。

ファンドからの流出は、トークン自体の厳しい局面を映したものでもある。HYPEはこの1週間で8%を超えて下落し、時価総額上位10銘柄のなかで最大の下落率を記録した。トークンは一時60ドルを割り込んだ後にその節目を回復し、フロー集計時点では60ドル台前半で取引されていた。この不振が目立ったのは、同じ期間に暗号資産全体の時価総額がほぼ横ばいで推移していたためで、HYPEは相対的に地合いを崩したことになる。レバレッジがかかりセンチメントに左右されやすい銘柄にとって、こうした孤立した下落局面は、現物保有者とETFの配分担当者の双方から確信が最も鋭く試される場面へと先行することが多い。

今回の売りは、アルトコイン全般に広がるリスクオフの動きと重なったが、HYPEの下げはより広いグループや横ばいの全体市場を上回った。弱気相場の地合いでは、資本はまずボラティリティの高いトークンから退避するのが通例であり、価格と資金フローの両面で弱さを見せたHyperliquidはその典型に素直に当てはまる。ETF投資家が戻ってくるかどうかは、トークンがサポート帯をどう守り抜くかにかかっている。726万ドルの流出が一過性の点滅にすぎないのか、それともHYPEからの持続的なローテーションの序章なのかは、来週のフローデータが明らかにするだろう。それまでの間、トークンは過去最高値を大きく下回る水準で推移し、発行市場の需要が注視されることになる。

COINOTAG独自の42指標コンポジットS/Rスコアリングエンジンは、59.77ドルのサポートを当社ボード上で最強となる99/100と評価している。強気のピンバー(ローソク足)、EMA100、ケルトナーチャネル下限が重なった結果で、直近の現物は61.20ドル付近とそのすぐ上に位置する。上値では、サポートからレジスタンスへの転換とSMA50を根拠に、64.83ドルのレジスタンスを54/100と採点している。デリバティブのポジションは慎重で、無期限先物のファンディングレート(資金調達率)は16億3,000万ドルの建玉に対しわずかにマイナスの-0.0001%となっており、緩やかなショート優勢を示唆する。RSIは43.36、MACDは弱気、トレンドは下降、Fear&Greed指数は29(恐怖)という状況下で、強気シナリオには64.83ドルのクリーンな回復が必要だ。59.77ドルを明確に割り込めばこの見立ては無効となり、54.78ドルへの道が開ける。