Kraken親会社Payward、第3四半期EBITDAは6,000万ドルで前年比67%減

調整後EBITDAは6,000万ドルに減少

米ワイオミング州拠点のKraken親会社、Paywardが金曜日に発表した株主向け書簡によると、第3四半期の調整後EBITDA(税引前・利払い前・減価償却前利益)は6,000万ドルとなり、前年同期の約1億8,200万ドルから67%落ち込んだ。減少の主因は取引の急減速だ。プラットフォーム全体の取引高は前年比30%減の3,530億ドルに縮小し、現物取引を中心とした手数料収入が直接の打撃を受けた。同社が優先する収益指標「総プラットフォームマージン」は前年比12%減の4億8,700万ドルとなった。この指標は今四半期から調整後収益に代えて導入されたもので、顧客に支払うステーキング報酬や取引コストを差し引いた金額を示す。

顧客数は逆に伸びた。残高を保有する有効口座数は前年比37%増の710万口座に達した。第2四半期との比較でも改善がみられ、調整後EBITDAは四半期ベースで163%増、総プラットフォームマージンも期末にかけて取引が持ち直したことを受け12%増加した。ただし、収益水準は前年同期を大きく下回ったままだ。業界全体の逆風も鮮明だ。Coinbaseは第3四半期に前年比35%の収益減少を記録しながら黒字に転換し、Gemini Space Stationは収益19%減、取引高73%減となったものの赤字幅は縮小した。手数料環境を取り巻く背景として、ビットコインは8月中旬から10月上旬にかけて約40%上昇した後、インフレ懸念、債券利回りの上昇、米中間選挙がセンチメントを圧迫し、7万ドルを下回って反落していた。

非取引収益がマージンの52%に達する

今回の決算発表は、取引手数料への依存を減らすというPaywardの戦略の進捗報告でもあった。顧客資産や製品・データ・サービスへのアクセスに紐づく収益は、総プラットフォームマージンの52%に達し、前年の46%から上昇した。同社は取引、銀行、資産運用、そして他社向け金融インフラ部門のPayward Servicesを横断する体制を構築中で、5本目の柱として人工知能(AI)を追加。パーソナルファイナンスエージェントや、トークン化株式プラットフォームxStocksを基盤とする投資ファンドの構想を進めている。今週に入り、英・欧州市場の銘柄を含む200銘柄超のトークン化株式を追加した。対象にはFTSE 100やDAX 40の構成銘柄が含まれ、同社の公表値によるとxStocksは取り扱い資産1,500超、運用資産残高11億ドル、累計取引高450億ドルを突破した。11月には、Payward関連ファンドとその顧客が二次市場でAAVEトークンを非公開の金額で購入しており、分散型融資プロトコルとの追加協業が模索されている。

銀行事業と市場アクセスの拡大も並行して進む。Paywardは仮想通貨取引の流動性供給についてWells Fargoと協議し、別途、カストディ(資産保管)、資産運用、取引、決済を網羅するインフラ提携をBNYと協議してきた。10月にはフィンランドのSaldo Finance Oyの買収に合意した。リトアニア免許を持つSaldo Bankの親会社で、規制当局の承認を条件に2027年の完了が見込まれるこの取引により、欧州での預金口座、融資、決済カードが加わる。ドバイの仮想資産規制庁(VARA)も10月に全面承認を付与し、アラブ首長国連邦での取引や現地通貨入金への道が開かれた。株主向け書簡は、予測市場への参入や独自トークンの発行計画も確認しているが、時期やトークノミクスは明らかにされていない。また、規制承認を条件に、米国顧客へオンチェーン上の仮想通貨先物を提供する方針も示された。

四半期ベースの回復は確かだが、範囲は限定的だ。第2四半期比163%増のEBITDAでも、収益は前年レベルの3分の1程度にすぎず、新しい収益柱はマージンを下支えしているものの、利益自体を立て直すには至っていない。主要記録である株主向け書簡が示す重みは、取引高が30%減る中で伸びた710万口座の有効口座と52%の非取引収益比率にある。IPOは2025年11月に米証券取引委員会(SEC)へ機密扱いで提出したドラフト登録を経て、早くても2027年第2四半期以降にずれ込む見通しで、200億ドルの評価額での8億ドル調達も続く。銀行、トークン化、独自トークンの各計画をどう実行するかが、上場という期限が本来担うはずだった規律の代わりに重くのしかかっている。