Mirae Asset、Solana(SOL)上で30億ドル規模プログラムに基づくトークン化債券を発行

Mirae Asset、Solana上でドル建て債券を発行

韓国の大手証券グループMirae Asset Securitiesの香港子会社は10月28日、Solana (SOL)のブロックチェーン上でトークン化債券の発行を完了したと発表した。新発行のドル建て債券を機関投資家が有価証券登録簿の記録ではなく、Solana上のトークンとして保有できるようになった点が実質的な変更である。今回の証券は米ドル建ての変動利付ノートで、期間は6ヶ月。香港の証券先物条例で定めるプロフェッショナル・インベスターに限定した私募形式で募集された。発行は総枠30億ドルの保証付ストラクチャード・ノートプログラムに基づくもので、発行体はMirae Asset Securities Financial Products、香港子会社が保証を提供する。なお、30億ドルはプログラム全体の上限であり、今回の発行額ではない。実際の募集金額は公表されていない。資格を持つ機関投資家にとっての実益は保管形態にある。償還までの間、債券をSolana上のトークンとして直接保有でき、移転決済もオンチェーンで完結し、各々の移動はブロックチェーンノードの運営者が記録する。一方、発行・支払い・発行後管理は香港子会社が自社のデジタルインフラで処理した。外部からは二つの名前が取引を支えている。シンガポールのデジタル市場インフラ企業Marketnodeが唯一のプレーシングエージェントを務め、ネットワークの普及と開発を推進するSolana Foundationが取引を支援した。債券そのものは香港証券先物委員会の認可や登録を受けておらず、小売市場には出回らない。香港子会社はこの実証を、より幅広いストラクチャード商品をブロックチェーン経由で提供する際のモデルケースとして位置付けている。今回は市場の売買データではなく採用動向を示す一つのデータポイントであり、Solana(SOL)の価格に直接影響するものではない。

香港子会社の発表が2件、1日を挟んで連なった。10月27日、同社はデジタル資産取引プラットフォームGrvtが、自社のアレンジによるトークン化債券を取得したと明らかにした。取引所を運営するGrvtによるこの購入を担うチェーンは発表で特定されておらず、この購入と今回のSolana (SOL)発行が同一取引かどうかは確認できない。両社は次の段階として、国債・社債・上場投資信託(ETF)のトークン化を検討する方針を掲げている。新ノートをめぐる規制の境界は明確だ。プロ投資家向けの私募であり、証券先物委員会の承認や登録を伴わないため、参加は香港のプロ投資家基準を満たす機関口座に限られる。経済的な枠組みも同じだ。30億ドルのプログラム枠は一連のストラクチャード・ノートを対象とし、Mirae Asset Securities Financial Productsが発行体、香港子会社が保証者として立ち、Solana上のトランシェの規模は非開示のままである。トークン保有者から見ると、従来型の私募との違いは移転と記録管理にある。適格機関は請求権をオンチェーンで直接保有し、発行部門を介さず移転できる。一方で元利払いなどの事務処理はスマートコントラクトではなく、証券会社側の既存システムが担い続ける。資産の台帳は公開チェーン上に置かれつつ、債券は証券会社のオペレーション内に収まる設計だ。発行の舞台となったのは、トークン化された実体資産の価値がMirae Assetの発表翌日の10月29日に記録的な51.9億ドルを付けたネットワークでもある。機関投資家による決済の流れはチェーン上で続きを見せており、記録的な51.9億ドル到達はその延長線上にある。規制当局の関与が無い現状は、証券会社のブロックチェーン戦略が当面、機関投資家向け・私募・未登録という路線上を走ることを示す境界線となっている。

トークン化クレジットとETF資金流出の交錯

ドル建てでは小規模な取引だが、Solanaの台帳が保持できる資産の幅を広げた。韓国大手証券グループの保証付変動利付ノートは、DeFiの担保資産でもステーブルコインでもない。香港のプログラムに基づき発行され、公開インフラ上で決済されるクレジット請求権である。こうした発行が一つ増えるごとに、資産がブリッジを経由せずにチェーン上へ届く経路が実証されていく。共同創業者のAnatoly Yakovenkoは、トークン化株式を阻む企業は非公開化すべきだと主張しており、トークン化株式への抵抗企業に非公開化を求めるその発言に対し、Mirae Assetの動きは同じ市場の需要側を示す。発行体側からオンチェーンへ足を運ぶ動きが実在するということだ。ただし短期的な制約は資金の流れにある。Solana (SOL) ETFは2日間で2,482万ドルの純流出を記録した。採用に関するニュース単体では解約の流れを相殺できず、真の試金石は価格ではなくトークン化決済がオンチェーンのアクティビティとして現れるかどうかにある。現在の水準は当サイトのSolanaテクニカル分析に掲載している。