バークレイズなど7行がCoinbase(COIN)の目標株価を引き下げ、最安は120ドル

7社が目標株価を下方修正

ウォール街の7社が金曜日、第4四半期の推移が力強く始まっていないことが明らかになったことを受け、Coinbase Global(COIN)の目標株価を相次いで引き下げた。最も低いのがBarclaysで、目標は149ドルから120ドルへと引き下げられた。木曜日の終値160.59ドルを25%下回る水準だ。Wells Fargoは200ドルから174ドル、Jefferiesは183ドルから174ドル、Compass Pointは187ドルから165ドル、Needhamは205ドルから197ドル、Canaccordは300ドルから275ドル、Mizuhoは155ドルから145ドルへとそれぞれ改定した。目標株価はアナリストが今後12ヶ月で株式が取引されるべき水準と見積もった価格であり、今回の引き下げは実体経済ではなく見積もりの修正だ。

引き金となったのは木曜日の決算説明会だ。最高財務責任者のAlesia Haas氏は、10月25日までの取引収入が約1億6,500万ドルにとどまると説明した。これは会社側が公開した説明会の文字起こしに記載されている。第3四半期の売上高12億2,000万ドルのうち約半分を取引手数料が占めており、10月のペースの減速は各社の見積もりに直接響く。SECに提出された四半期報告書によれば、第3四半期の取引収入はすでに前年同期比44%減少していた。Coinbaseの収入の大半は各取引に課す手数料から成るため、現物取引の動きが冷えている市場環境が、今回の修正の裏側にある。Mizuhoは第4四半期の取引収入を約6億700万ドルと見込み、第3四半期の5億9,000万ドルをやや上回るものの、決算発表前にアナリストが置いていた6億8,400万ドルを11%下回るとした。同社は小口投資家の注文フローがRobinhoodへ流出しつつあることに言及した。Jefferiesは費用見通しを引き下げの理由に挙げた。下方修正後も、担当アナリスト30人の平均目標株価は207.61ドルにのぼり、買い評価が19に対し売り評価は2、下限は100ドルとされる。金曜日の寄り前取引では、株価は6%安の150.75ドルまで下落していた。

COINOTAGのデータによると、売りは金曜の取引を通じて続いた。Coinbaseの株価は145.40ドルで取引を終え、前日比4.03%安。日中の値動きは137.37ドルから155.54ドルのレンジだった。複合スコアリングでは、安値直下の136.53ドルのサポートが82/100、直近のレジスタンス146.78ドルも82/100と評価されており、株価は二つの強い水準の間に挟まれた状態が続いている。日足の指標は弱気で、RSIは28.1、下降トレンドが確認されている。先物建玉は約2,610万ドルに達している。

含み益が支えた第3四半期の利益

引き下げの背景となった四半期は、Coinbaseの利益が暗号資産の価格にいかに大きく左右されるかを示した。純利益は7億1,870万ドルに達したが、うち7億1,500万ドルは暗号資産の未実現評価益であり、営業利益は前年同期の4億8,050万ドルから6,170万ドルへと落ち込んだ。過去1年で株価は51%下落しており、株主はこの決算を、目標株価の引き下げが始まるちょうど1日前に受け取った形だ。経営陣は2026年の調整後費用ガイダンスを41億5,000万〜43億ドルへ引き下げた。Mizuhoはこれを前向きな一手と評し、Haas氏は9月に取引環境が改善したことに触れた。10月の出足が遅いのは、実は前例がある。7月には7月26日までの取引収入が約1億3,000万ドルだったと規制当局への提出資料(第2四半期決算資料)で報告していたが、それでも第3四半期は最終的に5億9,000万ドルで締めた。多角化の取組みもこの四半期で進んだ。結果の成否を予想して契約を売買する予測市場の年換算収入が2億ドルを超え、ドル連動型ステーブルコインUSDCのプラットフォーム上の平均保有高は過去最高の220億ドルに達した。この決算は、業界全体にとどことない週に届いた。取引所自身が発表した63億ドル規模のBinanceへのハッキングのあと、暗号資産関連株は下落し、出金は48時間以内に再開する見通しだ。さらに先行する懸念材料もある。最高経営責任者のBrian Armstrong氏は、2027年10月までに最大817万株(約13億1,000万ドル相当)を売却する10b5-1計画を採用した。共同創業者のFred Ehrsam氏と社長のEmilie Choi氏も、それぞれ387万株と156万株の計画を登録している。あらかじめ設定されたこれらの売却は11月16日から開始可能で、合計最大1,360万株に及ぶ。

帳簿上の利益7億1,870万ドルと営業利益6,170万ドルとの開きが、金曜の修正の速さを説明している。アナリストが評価するのは時価評価による含み益ではなく、手数料を稼ぐ事業の実力だからだ。10月の1億6,500万ドルという数字は、7月のパターンをなぞる形だ。あの時も初月は出遅れたものの、四半期は最終的に5億9,000万ドルに達しており、今回の引き下げは誤りというより早すぎた可能性を示唆する。相殺する要因は確かにあるが、まだ小さい。年換算2億ドルを超えた予測市場の収入と、過去最高の220億ドルに達したUSDCの保有高は、取引収入に比べて取引高への依存度が格段に低い。次の試練は供給側だ。11月16日から、計1,360万株の内部者売却プログラムが、今週すでに2度値付けし直された市場へ売りを出し始められる。