スタンダードチャータード、ビットコイン(BTC)のサイクル底値は約5万9,000ドルで形成済みと分析

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ビットコイン(BTC)はすでに約5万9,000ドル近辺でサイクルの底を打った可能性がある——スタンダードチャータードのデジタル資産リサーチ責任者はそう述べ、今回のクリプトウィンターは事実上終わったと宣言した。6月中旬の同行の見立てでは、約12万6,000ドルの過去最高値からの下落は、現物ETFからの資金流出、Strategyをはじめとする企業財務(トレジャリー)需要の後退、そしてAI関連資産への資金ローテーションが背景にあるという。それでも2026年末までに10万ドルという目標は据え置かれた。この5万9,000ドルという水準は7月1日に一時的に割り込まれ、価格は約5万7,800ドルまで下落——ピークからの最大ドローダウンは54%近くに達した——が、月半ばには6万2,000ドル付近まで戻している。

より慎重な枠組みを示すのが10x Researchだ。創業者のMarkus Thielen氏は底値見通しを段階的に引き下げ、6月下旬の約5万5,000ドルから約5万ドルへと修正した。7月1日に更新した同氏のエリオット波動モデルは、ドル高、流動性の引き締まり、季節的な逆風を挙げ、4万6,628ドルから5万732ドルという価格帯を想定する。以前の版では、約6万3,000ドルでのA波の安値、8万〜9万ドル圏への戻り、その後5万ドルへ向かうC波の下落を描いていた。Thielen氏は、5万5,000ドルを下回る動きがあれば、腰を据えた長期投資家にとって魅力的な蓄積(アキュムレーション)の価値が浮上し始めると指摘する。

オンチェーンの評価指標を拠り所とするのがCryptoQuantだ。同社のリサーチ責任者は6月、ビットコインがオンチェーン上の割安ゾーンに入ったものの、需要は依然弱く、市場は完全な投げ売り(キャピチュレーション)のシグナルを示していないと指摘した。同社の分析では、すべてのコインが最後に動いた時点でのオンチェーン平均取得コストを示す実現価格が約5万3,600ドルに位置づけられ、これは歴史的に弱気相場の評価下限とされてきた水準だ。MVRV Zスコアを重ね合わせ、同デスクは5万5,000〜6万ドルを注視すべきゾーンと位置づけた。ただし確証は、現物需要、ETFの資金フロー、ステーブルコインの流動性がそろって改善することにかかっていると強調している。

伝統的金融も一段と慎重に傾いた。7月1日、Citiは12カ月のビットコイン目標を11万2,000ドルから8万2,000ドルへ引き下げ、根強い現物ETFの資金流出、米国での暗号資産法制の停滞、投資家需要の減退を理由に挙げた。景気後退とファンドからの資金流出が続くという下振れシナリオでは、同行はビットコインの価値を約5万3,000ドルと見積もった。アナリストは、この5万3,000ドルという数字はあくまで悪条件下での12カ月の弱気評価であって、明確なサイクル底値の予測ではないと念を押す。今回の下方修正は、機関投資家が描く価格経路がETFの資金フローデータやワシントンでの規制進展のペースにいかに強く結びついているかを浮き彫りにした。

最も深い基準シナリオを示すのがNYDIGとGalaxy Researchだ。NYDIGのレポートは、価格がネットワークの平均取得コストに近づく1倍MVRVのコストライン、すなわち約5万3,700ドルを重要なサポートと位置づけつつ、市場がピークから約70%調整する場合のストレスケースとして約3万7,900ドルを試算した。Galaxyはさらに低く、現在から2026年第4四半期までの基準となる底値を4万〜4万6,000ドルと予測する。ドローダウン、保有者の含み損、マイナーのストレス、長期保有者の行動などを網羅する13の指標のうち、完全に点灯しているのは4つにとどまり、市場はまだ十分に洗浄されていない可能性を示唆している。

価格から離れたところでは、ビットコインのガバナンス論争が再燃した。Michael Saylor氏が、ビットコイン改善提案(BIP)110——マイナーのシグナリング閾値を引き下げてコンセンサスルールを厳格化し、特定のトランザクションやスクリプト機能を制限する、約1年間の一時的なソフトフォーク——に対する詳細な批判を公表したためだ。Saylor氏の中心的な反対論はビットコインの中立性にある。基盤プロトコルは画像なのか、認証記録なのか、金融決済なのかを区別できず、したがってコンセンサス層は手数料を支払うどのトランザクションが正当かを判断すべきではない、というのが同氏の主張だ。同氏はさらに、この提案が分散性、ノードコスト、効率性の向上を定量化していない点を問題視し、批判の矛先は提案の作成者ではなく提案そのものに向けていると明言した。

COINOTAG独自の42指標コンポジット・スコアリングエンジンでは、6万6,902ドルのレジスタンスを80/100と評価し、これが最も強い上値抵抗となっている。サポートからレジスタンスへの転換、ケルトナーチャネルの上限バンド、0.382のフィボナッチ・リトレースメントが重なるためだ。6万4,966ドルもドンチャンチャネル上限とスイングハイを根拠に78/100で続く。下値では、SMA20と一目均衡表の転換線に支えられた6万3,783ドルのサポートを77/100と採点した。現物は6万4,050ドル付近で推移し、RSIは52.5、MACDは強気を示す。デリバティブは建設的ながら過熱気味で、資金調達率(ファンディングレート)は0.0029%、建玉は約125億ドル、ロング・ショート比率は1.60。もっとも、恐怖・貪欲指数(Fear & Greed)が29と低く確信を弱めており、6万2,552ドルを下抜ければ強気シナリオは無効化される。