Tether Goldの金準備が第3四半期に59%増の25.7トンに

金庫に眠る25.7トンの金

テザーは水曜日、第3四半期の準備資産報告書を公表した。それによると、Tether Gold(XAUT)の裏付けとなる現物の金は9月30日時点で約25.7トンに達し、2025年末時点の水準から59%増加している。金庫の評価額は約34億4000万ドル。内訳は827,417.630トロイオンスの保有量に、1オンスあたり4,157.41ドルの金価格を乗じた計算だ。各XAUTトークンは1トロイオンスの純金の所有権を表す一対一の設計で、公開ブロックチェーンに載せた実世界資産として最も直裁的な実装の一つに位置づけられる。テザーはこうした報告を四半期ごとに公表し、貸借対照の数値に第三者の保証意見を添えるのが恒例で、水曜日の開示もその型に沿うものだ。

金庫自体より顧客側の広がりが速い。テザーの発表によれば、Tether Goldの顧客が保有する金は年初から73%増えた。この数値はすでにユーザーへ販売されたトークンだけを数える。一方の59%という準備増加率には、鋳造済みだが未販売のトークンの裏付けとなる地金も含まれ、二つの成長率は異なる量を測っている。2025年末の基準は520,009トロイオンスで、テザーは2026年の最初の9カ月間に307,328.630トロイオンスの地金を積み増した計算になる。勢いは下期に強まった。準備は6月末の707,747.139トロイオンス(約22.01トン)から9月30日までの間に約3.7トン増え、たった一四半期での積み増しとなった。需要も同じ軌道をたどる。顧客に販売されたトークンは6月末の612,823.660枚から709,323.660枚へ増え、3カ月で約96,500枚が追加された。

発行の仕組みも同じ文書に書かれている。9月30日時点で827,417.630枚のXAUTが発行され、うち709,323.660枚が顧客へ販売済み、118,093.970枚が将来の販売のために残る。この未販売分は緩衝材として機能し、発行者は新しい地金が預け入れ手続きを終えるのを待たずに注文へ応じられる。トークンの発行は、対応する金地金がカストディアンの預け入れ手続きを完了した後に行われるため、準備は販売済みと未販売の両方を裏付ける。テザーの最高経営責任者(CEO)パオロ・アルドイーノ氏は「すべてのトークンは、誰もが検証できる現物の金地金と結びついている」と述べ、発行済みトークンと保管地金の検証可能な結びつきを製品の売り文句の中心に置いた。地金はスイスで保管される。報告書の棚卸は12.5キログラム級が2,057本、1キログラムが15本、半キログラムが18本を数え、12.5キログラム級は2025年末の1,291本から766本増えた。すべての地金は、伝統金融の金取引の品質基準であるロンドン金銀市場協会(LBMA)のグッドデリバリー規格を満たす。保管とは別にDeFiでの利用も生まれており、9月1日時点でAave Ethereum V3上のXAUT供給は15,400枚と記録された。

この報告書が扱うのはTether Goldだけだ。ドル建てステーブルコインUSDTの準備資産とは別に編集され、二つの負債プールが別々の台帳に置かれる区別が保たれている。COINOTAGの追跡では、10月のBinanceのUSDT準備残高は7.95%減の294.8億枚となった。独立した保証はBDOが担い、同社は準備報告書がすべての重要な点で適正に表示されていると結論づけ、地金の存在と評価額を確認し、会計記録をオンチェーンの負債と照合し、地金の品質に関する書類を抽出検査した。ただしその範囲は9月30日の報告書に限られ、他の日付や期間は対象外だ。

鋳造が販売を上回る

四半期の内実は、二つの指標を分けて考えれば整理できる。準備が59%拡大した一方で顧客保有トークンは73%増えたということは、鋳造が正味販売のペースを上回っていることを意味し、期末に118,093.970枚の未販売分が残った事実と整合する。報告書はまた、テザーの負債構造の輪郭を鮮明にした。USDTを裏付けるドル準備と、XAUTを裏付ける地金は別々の台帳で保証されており、トークン化ゴールドの成長がドル側の資金を引き合いに出すことはない。ドル建ての通貨にも独自の成績表がある。国際通貨基金(IMF)の試算では200ドルの送金におけるステーブルコイン送金コストは2.18%に達し、テザーの暗号資産サービス収益は単週で1億1800万ドルを超えた。留意点はBDOの期間限定の保証範囲だ。25.7トンという数字は9月30日時点のスナップショットであり、四半期あたり約3.7トンの積み増しが続くかどうかは次回の読み取りで確かめられる。