Tom Lee氏、Bitcoin(BTC)は今後12カ月「非常に強気」との見通し

Tom Lee氏の「非常に強気」な12カ月予測

Fundstrat共同創設者のTom Lee氏は、今後12カ月間をBitcoin(BTC)投資家にとって「非常に強気(really bullish)」な局面と位置づけている。その論拠は、長期的な下落相場の始まりではなく、資産が繰り返してきた4年周期の halving サイクルの終盤にあたる、という読みだ。先日の市場インタビューでLee氏は、昨年10月にデジタル資産市場を襲った大規模なデレバレッジ(レバレッジの一掃)が投機的な過剰レバレッジを除去し、次の主要な上昇局面に向けてより健全な構造的土台を残したと論じた。同氏は今回の調整を、企業の連鎖的破綻と資本流出で特徴づけられた過去の「クリプトウォインター」と明確に区別する。氏の読みでは、ブロックチェーンのファンダメンタルズは市場史上で最も強固な水準にあり、BlackRockがEthereum上でトークン化ファンドを構築するといった大型機関投資家の動きがそれを牽引している。さらにLee氏は人工知能(AI)を新たな需要源として挙げ、自律的なAIエージェントが24時間決済を行う場合、営業時間や本人確認の制約がある銀行システムではなく、常時稼働するブロックチェーン基盤に自然に流れるとの見方を示した。直近の反発については、単なる売られすぎからの戻りではなく、改善したファンダメンタルズへの遅れてきた「コース修正」だと評した。タイミングについては、正確な底を探すことに警鐘を鳴らす。Fundstratの長期データによれば、年に最も上昇率の大きい10取引日を外すと暗号資産の累積リターンはマイナスに転じ、今年はそのような日がまだ1日しか発生していないという。

Strategyの2億1,840万ドル売却が市場に吸収

Strategyによる今年のBitcoin売却の連続は、市場の厚みを測る実地テストでもあった。その結果、買い手が確かに存在したことを値動きは示している。同社は2026年の累計売却額2億1,840万ドルと、7月26日時点での843,775 BTCの保有量を開示しており、売却収入の一部は優先株配当に充てられる。Bitwiseの最高投資責任者(CIO)を務めるMatt Hougan氏は、この一連の局面を強制清算ではなく真正的な買い需要の証左と読んだ。売却後にBitcoinは約6万4,000ドルへ押し上げられており、市場が供給を吸収したことを物語る。売却は6月に取締役会が承認した「BTCモネタイゼーションプログラム」に基づくもので、優先株配当、債務利息、ドル準備金、自社株買いの資金として最大12億5,000万ドルの処分を認める一方、会社に1枚たりとも売却義務を課さない仕組みだ。Strategyは7月末時点で37億5,000万ドルのドル準備金を報告しており、配当と利息の支払義務を2.1年以上カバーできる水準だ。このバッファは、将来の積極的な売却の確率を下げる。かつて当メディアがBitcoinが金の代替ではない理由として検証したように、企業の財務部門は今や市場最大のクジラ(whale)として振る舞う。ただし、一度の綺麗な吸収事例が、大規模売却でも同じ結果を保証するわけではない。売却期間中の出来高、デリバティブの建玉、現物ETFの資金流出入は開示されていないままだからだ。

トークン化を巡る現実のギャップ

Lee氏のフレームワークで最も大胆なのが、トークン化の計算だ。株式、債券、ファンドといった伝統資産100兆ドルがオンチェーンへ移行し、ブロックチェーン基盤が手数料として1%を捉えられれば、年間収益は約1兆1,000億ドルに達する。これを一般的な株式マルチプルで評価すると約20兆ドルという算数になる。しかし現在のオンチェーン上の実態ははるかに小さい。トークン化された実世界資産(RWA)の合計は5月31日時点で約600億ドルにとどまり、そのうち56%のトークンは測定期間中に一度も移動していない。TheoのCIOであるIggy Ioppe氏はこの停滞を「トークン化シアター(見せかけのトークン化)」と一蹴する。想定と普及の間のギャップは現実であり、サイクルの底を乗り切るかどうかを判断する投資家は、この指標を直接追うべきだ。Lee氏の確信は純粋に学術的なものではない。氏が会長を務めるBitMine Immersion Technologiesは593万ETHを保有し、そのポジションには約50億ドルの含み損を抱えている。Fundstratは10年以上にわたり顧客へ暗号資産2%の配分を推奨してきたが、Lee氏によれば早期にこれに従った口座の一部は、現在85%を超える暗号資産エクスポージャーに達しているという。Bitcoin中心の読者への実務的な示唆はより狭い。トークン化されたフローが、眠ったままのラッパーを超えて実際に決済を行う商品へ広がるかどうかだ。20兆ドルという評価額を支えるのは、トークンの発行量ではなく手数料の捕捉だからだ。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物価格をライブで確認できる。

78,569ドルの天井に注目

COINOTAG独自の42指標コンポジットS/Rスコアリングエンジンは、77,041ドルの抵抗線を82/100と評価している。LVN、EMA 20、MACDクロスのシグナルが重なるためだ。より重い天井となる78,569ドルは、Fibo 0.114とATR上限の根拠から90/100を記録する。直近のサポートは75,841ドル(66/100)、続いて73,674ドルが80/100だ。現物は76,750ドルで取引されており、24時間で0.67%下落。RSIは53、MACDは弱気シグナルながら、より大きなトレンドは上昇局面にある。デリバティブのポジションは建設的寄りだ。資金調達レートは0.0007%、未決済建玉(OI)は147.6億ドル、ロング/ショートのアカウント比率は1.69。恐怖・強欲指数は57(強欲)を示す。強気シナリオには78,569ドルを上回る日足の終値が必要で、株価調整時に1万ドル下落リスクを指摘するストラテジストらの弱気シナリオは、75,841ドルを下回れば発動する。FOMCの金利決定を前にしたポジショニングが、当面の変動要因であり続ける。