Tom Lee氏、Bitmineの購入は総供給量の5%で停止すると表明

Tom Lee氏が示した5%の上限

市場で最も集中度の高い法人イーサリアム保有者の一角であるBitmineが、積み増し戦略の「ゴールライン」を明示した。会長のTom Lee氏はTOKEN2049カンファレンスのパネルディスカッションで、同社がイーサリアム(ETH)の総供給量の5%という硬い上限を運用方針に据えており、この水準に達した時点で新規購入を停止すると述べた。上限そのものはVitalik Buterin氏がBitmineに遵守を求めたものだという。「我々は5%のハードキャップを設定した。イーサリアム総供給量の5%を超えて保有することはない」とLee氏は語り、「Vitalikは5%で止まることを望んでいた」と続けた。発言時点でBitmineの保有量は約600万ETH、循環供給量に占める割合は約4.9%に達しており、上限までの残りはわずか10万ETHだ。驚きは残高よりも速度にある。Lee氏によれば、当初の想定では戦略の完遂に約5年を見込んでいたが、実際には1年余りで供給量の4.9%を突破した。しかも、その期間は弱気相場のさなかに含まれる。同氏はこの速度について、価格が弱い局面での攻めの買い、とりわけ1,500ドル近辺での大量取得に起因すると説明した。この買い支えが、業界で最も集中度の高い法人イーサリアム保有者の座をBitmineにもたらし、経営陣は機関投資家向けの株式説明でこの地位を強調してきた。ゆえに上限の接近は一社のバランスシートの問題にとどまらない。イーサリアム市場で最も持続的だった機関の買い需要が、停止寸前にまで近づいているからだ。

買いからステーキングへの重心移動

上限が視野に入っても、Bitmineは買いを止めていなかった。10月19日(月曜日)、同社は1万2,535ETHを追加購入し、総保有量を6,041,481ETHまで引き上げた。取得時点での評価額は約145億ドルで、Lee氏が舞台で言及した600万ETHの節目はすでに超えている。さらに2日後には15万9,728ETHをステーキングに回し、当時の価格で約3億9,060万ドル相当だ。これにより保有量に占めるステーキング比率は約86.5%に達した。ステーキングはETHをロックしてネットワークのセキュリティ維持に関与し、APY(年利回り)で示される報酬を得る仕組みだ。比率の上昇が示すのは、巨大化した準備金をさらに拡大するのではなく、既存の残高を生産的に運用する方針への転換である。ステークされた分はETH建てで報酬を受け取るため、新規購入なしに残高は複利で膨らむ。86.5%がステークされた状態では、約604万ETHのうち流動的に残る部分は小さい。仮に経営陣が弱い市況で売却を望んでも、大量に売りに出せる余力は構造的に制限される。Lee氏はさらに、多くのファンドが運用指標とするRussell 1000指数へのBitmine採用にも言及した。トークンを直接扱わずに公開市場経由でイーサリアムへのエクスポージャーを得られる手段だと、同氏は位置づけている。残された問いは、Bitmineの買いが止まった後、より広いイーサリアム市場の限界買い手を誰が務めるかだ。現物ETFの資金流入の持続、ステーク量の拡大、機関導入の裾野広げがギャップを埋める必要がある。ただし現時点の資金流はムラがある。米国の現物イーサリアムETFは最近、1,496万ドルの純流入を記録し、5日連続の資金流出を断ち切った。需要は存在するものの、Bitmineの年間ペースと比べれば控えめだ。同規模の代替買い手が現れない限り、上限の設定は市場から確実かつ安定した需要源を一つ取り除くことを意味する。

2,398ドルの相場環境

当メディアのライブモニタリングによれば、ETHは13:00(UTC)時点で2,398ドルと、24時間で3.5%下落し、直近の発言以降も小幅に値を下げている。大勢は下向きトレンドが継続し、RSIは39.76だ。当メディアのイーサリアムのテクニカル分析が示す注目水準は、合成スコア93/100の抵抗線2,583ドルと、同80/100のサポート2,326ドルである。いずれかを終値で持続的に抜ければ短期的な構図は刷新され、以前に指摘した2,550ドルの攻防も含めて見直しが必要になる。ポジション面は穏当で、先物の資金率は-0.0016%、未決済建玉は約100億ドルにとどまる。相場の行方とは別に、6,041,481ETHを抱えるBitmineが最も集中度の高い法人保有者であり続ける事実は動かない。市場への影響力はスポットの買い付けから、ステーキング利回りを通じたものへと経路を変えた。