Trump Media、64.2億ドル規模のCROトレジャリー計画を白紙撤回

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Crypto.comのブロックチェーン「Cronos」のネイティブトークンであるアルトコインCROが急落した。Trump Media & Technology Group、Crypto.com、Yorkville Acquisition Corpの3社が、共同で進めていた事業統合の相互解消を発表したためだ。この統合が実現していれば、ティッカーMCGAで上場するCROのトレジャリー会社「Trump Media Group CRO Strategy, Inc.」が設立される予定だった。共同声明によれば、解消の理由は市場環境の変化と各社の事業・ステークホルダーの優先順位の変更にあります。2025年8月に開示された当初の枠組みは、10億ドル相当のCRO、2億ドルの現金、2億2,000万ドルの義務行使型ワラント、そしてYorkville系関連会社による50億ドルの株式与信枠(エクイティ・ライン・オブ・クレジット)から構成され、合計64.2億ドル規模に達する。このパッケージが実現していれば、CROの上場企業による保有としては過去最大規模となっていた。解消に伴い、Crypto.comがYorkville Americaの予定していたETF関連サービスの提供を行う取り決めも白紙となった。一方、Yorkvilleは既存のAmerica First Fund(Truth Social Fundsブランド)には影響がないと説明している。Trump Mediaの暫定CEOに就いたKevin McGurn氏は、暗号資産トレジャリー事業の拡大ではなく、メディア事業とデータライセンスに経営の軸足を移す方針を示した。同社のAPI事業の顧客数は約5社から約10社に倍増しており、大半は高頻度取引(HFT)企業だが、ニュースメディア、指数プロバイダー、大規模言語モデル開発企業、予測市場プラットフォームともライセンス交渉を進めている。また、核融合エネルギー企業TAEとの合併を年内に完了させる意向も示している。今回の解消は、2025年の企業トレジャリーブームの中で最も攻撃的なデジタル資産戦略の一つが幕を閉じたことを意味する。発表後、CROは11%超の下落を記録し、直近セッションで主要トークン中最も弱い部類に入った。さらに、Truth Socialに予測市場を直接組み込む計画も撤回され、代わりにCrypto.comの予測市場プロダクトをユーザーにマーケティングする形に切り替わる見込みだ。なお、解消手数料やトークンの購入義務、巻き戻しに関する条件については一切開示されていない。

解消のもう一つの側面は、Crypto.comとTrump Mediaの金融ブランドを結び付けていた2つのプロダクト契約にある。両社はYorkvilleをCROの蓄積に特化したデジタル資産リザーブ企業に転換する計画を進めていたほか、Truth.Fiブランドの下でBitcoinやEtherに連動するETF商品の提供も検討していた。解消によりCrypto.comはYorkvilleの予定していたETFプログラムのサービス提供を行わなくなるが、Yorkvilleの既存および今後のファンド運営はキャンセルされた取り決めとは別に継続される。昨年終盤に議論されていた株主インセンティブ——Trump MediaがCrypto.comと連携して暗号資産トークンを報酬として株主に分配する構想——も棚上げとなった。この構想は、対象株主へのエアドロップ型特典に近い性格を持っていたが、代替策のタイムラインは示されていない。共同声明は今回の決裂を「企業戦略上の優先順位に基づく調整」と位置づけているが、Truth.Fiブランドの今後の扱いや、リザーブビークルの後継計画については言及していない。市場の反応は素早かった。セッション序盤、CROは約4%下落し約0.04752ドルで推移していたが、その後の更新では下落幅が11%超に拡大しており、発表後のリプライシングがいかに急速に進んだかを示している。ただし、今回の解消が両者の関係を完全に断ち切ったわけではない。オンチェーンデータによれば、土曜日にTrump Media関連のウォレットからCrypto.com宛てに2件の取引で合計2,628 BTCが移動している。同社の広報担当者はこれを売却ではなく内部移転と説明しているが、パートナーシップ解消のタイミングと重なったことから市場の注目を集めた。公開トレジャリーデータ上、Trump Mediaは現在も公開企業として14番目に大きいBitcoinトレジャリーを保有しており、その評価額は6億ドル超に達する。CROに特化したトレジャリー戦略からは撤退するものの、暗号資産市場との接点は引き続き維持している。BTC移転の正確なカストディ目的や、ステーキング・担保・決済運用のいずれに充当されるかは開示されていない。

COINOTAGの見解として、今回の解消は企業間パートナーシップからCROに対する直接的なリスクイベントへと性質を変えた。元の契約が上場企業による大規模な買い集めビークルとして設計されていたためだ。公式発表で確認された解消対象の規模は、CRO10億ドル、現金2億ドル、義務行使型ワラント2億2,000万ドル、株式与信枠50億ドルの合計64.2億ドルである。しかし、解消手数料の額や巻き戻しのスケジュール、YorkvilleがETFサービス契約を代替するかどうかは依然として不明のままとなっている。投資家にとっての核心的な問いは、計画されていた企業需要が、取引所や自動マーケットメーカー(AMM)からのオーガニックな需要に置き換わるかどうかである。特に、アルトコイン市場全体が弱気相場の局面に敏感な状況下では、この問いの重みは一層増している。