クジラの入金でEthereum(ETH)取引所残高が1カ月ぶり高水準の1,493万ETHに

売り側のシグナルが三つ同時に点灯

Ethereum(ETH)の価格は直近1週間で4.45%下落した。その裏で、ネットワークを支えるコインのどこよりも売却しやすい場所、取引所の残高が膨らみ続けている。オンチェーン分析を手掛けるCryptoQuantのデータによると、取引所が保有するイーサリアム (ETH)は9月末の約1,459万ETHから10月14日時点で1,493万ETHまで増加し、1カ月ぶりの高水準に達した。取引所残高が重視されるのは、すぐに売れる供給量を測る指標だからだ。取引所に置かれたコインは、保有者が売却を決断すれば数秒で市場に出る。今回の市場では、供給がどこに置かれているか、どの長期保有者がコインを動かしているか、米国の買い手がグローバル水準よりどれだけ上乗せして買う意向を持っているかという、弱気側の計測が3つ同時に作動した。3つを並べて読むと、売り手が買い手を上回っている構図が浮かぶ。CoinbaseとBinanceの価格差を追うCoinbaseプレミアム指数は-0.1173まで落ち込み、2カ月ぶりの低水準を記録した。マイナスの値は、米国の規制下にある取引所でEthereumがグローバル市場より安く取引されていることを意味し、米国需要の沈滞を示す典型的なサインだ。資産は10月に入ってから6.47%下落しており、上振れの乏しい滑り出しとなった第4四半期の中旬時点でパフォーマンスはマイナスに転じている。また、価格は2025年8月24日に付けた過去最高値4,946.05ドルを約49%下回る水準にある。当編のライブ監視では、直近24時間で3.3%の下落を確認しており、暗号資産市場全体が地政学リスクとマクロ経済の圧力を同時に受け止めている状況だ。つまり、Ethereumの供給の重しは、両方向から同時に積み上がっている。

クジラウォレットがGeminiとKrakenへ移動

オンチェーンの追跡データは、残高の増加を数日の間に相次いだ複数の大口保有者の動きに結び付けている。相対取引(OTC)は公開の注文板を介さず二者間で決済されるため、取引所への入金はそうしたコインが売れる供給として初めて市場の目に見える瞬間を刻む。0x8c58と特定されたOTC系クジラウォレットは、約2,500万ドル相当の9,996 ETHを売却した。同じアドレスは過去に平均単価2,162ドルで52,001 ETHを積み増し、2,632ドルで配分しており、一連のサイクルで約2,448万ドルの利益を確定させた計算になる。出席証明プロトコルPOAPの創設者Patricio Worthalter氏は、10,000 イーサリアム (ETH)(約2,505万ドル)をGeminiに入金した。同氏は10月11日に同じ取引所へ約1,002万ドル相当の4,000 ETHを送っており、10月のGeminiへの入金は合計14,000 ETHに達している。pinosaur.ethとして知られる初期投資家は10月8日、さらに踏み込んだ動きを見せた。ステーキングポジションの解消を完了し、約2,458万ドル相当の9,618 ETHを引き出して全額をKrakenに入金したのである。オンチェーンの記録では、このアドレスは9年前に1 ETH=50ドルで7,459 ETHを取得しており、当初の投出資金は37万3,000ドルだった。このステーキング解除に伴い、9年間の保有者のコインがバリデータ集合から外れた。これは直近1カ月でMetaMaskのステーキング退出がネットワークのバリデータ数を7.7%減らした動きに続くものだ。3つのアドレスを合計すると、約1週間で7,500万ドル近いETHが取引所に移された。米国の現物ETFの需要にはこの流れを相殺する力がない。10月12日まで10営業日連続で純流出が続き、約7億8,260万ドルが流出した。連続流出は10月13日に途切れ、単日で2,480万ドルの流入が記録されたものの、月間の資金収支データは10月の純流出を約6億9,540万ドルと示している。

当面は売り手が主導権を握る

3つの計測は、同じ資金の流れを別の角度から映している。供給が速い売却に適した場所へ向かう一方、米国の最大の需要経路であるCoinbaseプレミアムと現物ETFの資金流出は、割引と流出を同時に記録している。ただし相関はここでは因果の証明にならない。入金は実際の売却に数日先行しうるし、単日2,480万ドルの流入1回で月間6億9,540万ドルの流出が反転するわけでもない。どの計測も単独では予測ではなく、読みが成立するのは3つが一致するからだ。当編のEthereumテクニカル分析では、買い手が入金された供給を吸収できるかが未解決の問いとして残る。過去の当編のモデルリングによれば、3,000ドルの奪回には現在水準から12月までに約20%の上昇(約20%の上げ幅)が必要になる。現時点では、入金と流出が同じ物語を二度語っており、板が変わるのはそのどちらかが動いたときだ。