MetaMaskのステーキング撤退でイーサリアム(ETH)バリデータ数が1か月で7.7%減少

バリデータ数、1か月で7万521基減

イーサリアム (ETH)のネットワークを支えるブロックチェーン上のバリデータ数が、直近1か月で急減した。ただし、ステーキングに預けられたETHの総量は逆に増えており、ネットワークから資金が逃げたわけではない。オンチェーン記録を集計するValidatorQueueのデータによると、有効なバリデータ数は9月14日(月曜日)の91万1,853基から10月14日(水曜日)には約84万1,332基まで縮小した。減少数は7万521基、率にして7.7%である。水曜日の時点でイーサリアムの価格は2,501ドル付近で推移しており、週前半に取り戻した水準を維持している。バリデータの減少には二つの要因がある。第一は構造的なもので、Pectraアップグレードで導入されたEIP-7251が、1つのバリデータあたりの有効残高上限を32ETHから2,048ETHへ引き上げた。従来は大量のETHを預けるために数千単位の個別バリデータを運用する必要があった運営者も、預け入れ資金をステーキングから引き出すことなく、はるかに少ない口数へ統合できるようになった。新しい上限では、2,048ETHを保有するファンドは、以前の64基に対してわずか1基で済む。この変更はネットワークの負荷を軽減し、運用を単純化しながら、資本はそのまま拘束された状態に保つ。第二の要因は9月30日(水曜日)に現れた。MetaMaskのステーキング機能が、基盤インフラで起きたセキュリティ事故を受け、予防的な撤退を開始したのだ。この事故では、攻撃者が一時的に0.36ETH相当のブロック構築手数料を流用した。対応策の対象となったのは約1万7,000基のバリデータ、預かり資産にして約52万3,000ETHに及ぶ。ユーザーのウォレットとステーキング元本は無事だったが、この撤退の波によってイーサリアムの退出待ちキューは今年最長に達した。各バリデータはネットワークの退出手続きを完了しない限り有効プールに戻れないため、イーサリアム (ETH)自体がプロトコルのプルーフ・オブ・ステークの仕組みから離れていなくても、バリデータ数は減っていく。有効セットから外れたバリデータの資金が直ちに解放されるわけではなく、運営者が再ステーキングか引き出しを行うまでETHは拘束されたままになる。影響を受けた資金の大部分は、セキュリティ対応の完了後にステーキングへ戻ると見込まれている。

ステーキング済みETHは4,370万ETHに増加

オンチェーンデータは、バリデータ減少が資本の流出を意味しないことを裏付けている。ステーキング済みETHの総量は9月13日(日曜日)の4,300万ETHから10月14日までに約4,370万ETHへ上昇し、増加幅は約70万ETH、時価にして約18億ドル相当である。供給量の約35%がステーキングに預け入れられた状態となった。イーサリアムのステーキング基盤は、見出しに出るバリデータ数が減る間も拡大を続けたことになる。一方、現物ETFを通じた資金流出入は市場センチメントのもう一つの読み筋を提供した。火曜日、イーサ投信は2,450万ドルの純流入を計上し、約7億8,200万ドルを流出させた10営業日連続の資金流出にいったん終止符を打った。この転換の背景にあるGrayscale主導の資金流入については、10月13日付けのイーサリアムETF資金流入記事で詳しく取り上げた。ETHの価格は再び2,500ドルを上回り、チャート上では2,501ドル付近にある。ボリンジャーバンドでは、中央値の2,616ドルを下回り、下限の2,422ドルを上回る位置にあり、短期的な平均を下回る水準だ。センチメント指標は10月9日(金曜日)から10月14日にかけて73から76へ回復したものの、月初に記録した79付近には及んでいない。同一のバンド体系は当社のイーサリアムのテクニカル分析で随時更新している。さらに大きな構造変化も火曜日に訪れた。Interactive Brokersが対象顧客に暗号資産のステーキングを開放したのだ。Interactive Brokers LLCの顧客は、ポータル内のダッシュボードからイーサのステーキングを行い、同社の統合プラットフォーム上で報酬を受け取れる。最高経営責任者(CEO)のMilan Galik氏は、会社のプレスリリースの中で、このサービスが既に保有する資産を活かした新たな収益手段を顧客に与えると述べた。今回の提供により、同社のデジタル資産部門は、20種の暗号資産の取引、ステーブルコイン決済、外部カストディアンやセルフカストディのウォレットへの送金に加えて、ステーキング機能を備えることになった。暗号資産取引の手数料は注文金額の0.12%から0.18%、1注文あたり最低1.75ドルである。Interactive Brokersは170か国以上で500万件を超える顧客口座を管理し、顧客資産は約1兆ドルに達する。この規模の伝統的な複数資産プラットフォームの顧客層に、イーサリアム (ETH)のステーキングが直接提示されることになった。

縮小するバリデータ数と増えるステーキング残高の乖離こそが、この記事の中身である。減少は投げ売りではなく、ネットワークの配管の問題と読むのが自然だ。EIP-7251による統合は、資金を拘束したまま機械的に有効数を減らす。MetaMaskの予防的ポジションも、戻ることを前提に構築されている。回復に必要なのは持続力だ。火曜日の2,450万ドルの流入が流出連鎖の終わりと呼べるのは、これが繰り返される場合に限る。価格面では、中央バンド付近の2,616ドルを上回って引けることが下落修正の確認となる。逆に下限の2,422ドルを割り込めば、主導権は弱気な側に戻る。2,616ドル方向への回復が実現しても、当社が20%上昇シナリオで検証した3,000ドルの節目までは長い道のりが残る。他方でInteractive Brokersの展開は、ステーキング残高を持続的に支えうる機関投資家の導線を新たに開いた。