Rick Bensignor氏が予測する米10年債利回り6.07% — Bitcoin (BTC)は未知の領域へ

Bensignor氏の6.07%利回りターゲット

Bitcoin (BTC)は、これまで一度も取引を経験したことのない金利環境に接近している。Bensignor Investment Strategiesの創設者であるRick Bensignor氏は、テレビ出演の市場インタビューの中で、米10年債利回りが現在のおよそ4.78%から6.07%へ上昇する可能性があるとの見解を示した。このベンチマークが6%近辺で取引されたのは2000年4月が最後であり、これはSatoshi Nakamotoの Bitcoinホワイトペーパーの公開より約8年も前のことだ。つまりBTCは、こうした形状の利回りサイクルの内部では一度も機能したことがない。Bensignor氏の予測は複数年にわたる上昇トレンドラインに根ざしており、一方で200週移動平均は最近、4%近辺の局所的な安値を示唆していた。同氏は、10年債の歴史的レンジが異例なほど広いことを指摘する。1980年代初頭には15.8%でピークを付け、記録的な安値では40ベーシスポイント近くまで沈んだ。このスパンの中間点に位置するのが正確に8.11%だ。ただし同氏は、利回りがその中間点に戻るとは見ておらず、5.6%でも今回の動きにおける最低限の上値目標になると主張する。1987年に自身の最初の住宅ローンを7%超の金利で組んだ経験を持つBensignor氏は、現在の借り手は金利がどこまで上昇しうるかを体系的に過小評価していると論じる。今年に入ってからのベンチマークの上昇は、爆発的というより持続的なドリフトであり、同氏自身もこのターゲットは来週の予測ではないと明言する。それでも、 Fedの金利動向を追いかけてBTCをウォッチしている市場参加者にとって、その含意は戦術的ではなく構造的なものだ。米国債利回りは、利回りを持たないあらゆる資産 — BTCも含めて — のリターンが最終的に判定されるハードルを設定するからだ。

足元で歪みが露呈する通貨毀損トレード

BTCにとって重要なメカニズムは資本の争奪だ。利回りの上昇は、投機的資産からより安全でインカムを生む資産へと資金を引き寄せ、いわゆる「通貨毀損トレード」— 米国の財政健全性への不安とBitcoin (BTC)の価格を結びつけるナラティブ — を圧迫する。このナラティブはすでに両方向から歪みに直面している。連邦債務は40兆ドルの大台を突破し、この閾値はハードマネー派の間で Bitcoin担保議論を再燃させた。それでもなお、BTCは約80,138ドル、史上最高値からはおよそ37%下の水準で取引されている。利回りが緩やかに上昇を続けるなかでBTCがレンジ圏にとどまれば、債務不安と価格との間の乖離はさらに広がる可能性がある。債券市場の近来的な混乱は、利回りの急騰がいかに素早く他の資産クラスへ波及するかを示した。そしてBTCは、連邦債務がこの規模に達した米国債レジームの内部で動いた経験を持たない。反論にも等しく耳を傾けるべきだ。利回りは、希少性のテーゼを損なわない理由で上昇することもある。インフレや財政ストレスは、資産設計の核心にあるハルビング由来の希少性モデルを傷つけることなく金利を押し上げうるし、粘り強い経済成長はリスク市場から過剰流動性を吸い上げるだけで利回りを引き上げることもある。インカムを持たない資産は米国債と機関投資家の資産配分を直接奪い合うため、現物Bitcoin ETF や、より広い Bitcoin市場への資金流入は、この相対利回りの計算に敏感だ。これに対し Bitcoinマキシマリズムの立場は、BTCはまずデジタルゴールドであり、リスク資産として見ているのはレバレッジトレーダーだけだと答える。金利が上昇しても現物需要が蒸発しない証拠として、長期的な HODL 戦略を貫く強い信念を持つホルダーの存在を挙げるのだ。利回りが6%に近づいた場合にこの構図が維持されるかどうか — まさにそこが、このサイクルの次の局面が試すポイントだ。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物価格をライブで確認できる。

金利感応型資産か、デジタルゴールドか

COINOTAG独自の集計データは、強い信念がいまだ保たれていることを示唆する。Fear & Greed Indexは71/100と「Greed」領域の深い位置にあり、Bitcoin (BTC)は当社が追跡する約2.35兆ドル規模の市場のうち68.3%のシェアを握っている。利回りの上昇局面でも資本は最大の暗号資産から逃げていない — 6%圏への試練が、BTCの二つのアイデンティティのどちらが勝つかを決めることになる。