ビットコイン(BTC)、26万BTC放出の末に長期保有者の売りが停止

26万BTCの放出後、長期保有者は売りを停止

ビットコイン(BTC)は1日で3%下落し、現在7万6,300ドル前後で取引されている。しかしローソク足だけでは読み取れないオンチェーンの足跡が、この下落の背景を物語っている。Glassnodeが公開する長期保有者の純ポジション変化――155日以上保有されたウォレット間でコインが出入りした量を追う指標――は8月中旬に急激にマイナスへ振れ、およそ26万Bitcoin枚の流出を記録した。これは2025年1月以来で最も深いベテランウォレットからの分配だ。しかも直前の3月〜6月には、同じセグメントが着実に買い増しを行っていた時期にあたる。強含みの中で売りを差し出し、買側の流動性がその流れを吸収する「強気相場での分配」が、まさに8月のデータで起きた。私どもがチャートシリーズを直接検証したところ、その読みが裏付けられた。

タイミングが痛い。ビットコインが2025年末に12万2,000ドル近辺で史上最高値をつけた際、長期保有者の売却は約17万BTCにとどまった。ところが8月、価格が8万ドル付近まで下がった局面で、彼らは天値で売った量を上回るコインを放出したのである。この往復は、強含みの中でどれほどの含み利益が手放されたかを数字で示している。コインは消えたのではない。長らく眠っていたウォレットから新しい買い手の手へと移り、クジラ級の受け渡しが浮動供給のコスト基準を引き換えた。さらに企業の財務部門による積み増し――Strategy社の84万5,050 BTCに代表される保有層――が重なり、実効的な流通量は両側から締めつつある。だが9月に入ると、売りはほぼ完全に停止した。純ポジション変化のシリーズから読み取れるのは、放出が力尽きたことだ。8月の供給圧力を生み出していたセグメントはもう売りを追加しておらず、ベテランウォレットは再び古典的なHODL戦略に回帰したように見える。次の方向性を決めるのは、新たに分配されたコインと、それを吸収した市場側である。

短期保有者の損益逆転に圧力

買い手の正体が、この損益逆転がなぜ重要なのかを説明する。短期保有者の供給――過去155日以内に移動したコイン――は9か月連続で含み損状態にあり、未実現損失の合計は一時6,000億ドルを超えていた。実務的に言えば、9か月分の含み損供給は、どの押しも投げ売りを強いられたことを意味する。8月の反転は、売り圧力が強制的なものから自発的なものへ変わった最初の窓口だった。供給側の利益は約2,600億ドルまで跳ね上がり、損失はゼロ近くまで崩落。底値で買ったセグメントが一時、まっさらなクッションの上に立った。

だがそのクッションは急速に薄れつつある。価格が下 drifting するなか、利益は1,682億ドルまで減り、損失は再び1,026億ドルへ膨らんだ。損益の逆転が自らの重みで揺れている。チャート面もオンチェーン面と整合する。ビットコインは1月高値から引かれていた下降トレンドラインを突破したが、9月上旬に8万2,613ドルで失速した。この水準は9万7,950ドルから5万7,802ドルへの下落における0.618の戻りに相当する。その後、価格は0.5の戻り位置である7万7,876ドルを下回った。サポートは7万6,500ドル、その下の7万3,000〜7万5,000ドル帯は0.382の戻りと重なり、8月に買った大多数が含み損に沈むゾーンだ。テクニカル面では、テープはパニックなく冷えている。8月下旬以降、取引量は薄くなったが、売りが一気に膨らんだ日は単一日もない。相対力指数(RSI)は約78から53へと緩やかに低下した。7万6,500ドルを維持し、8万1,000ドルを取り戻せば損益の逆転は保たれ、9月上旬の失速が拒絶ではなく保ち合いだったことが裏付けられる。7万3,000ドルへの滑落であれば逆転は解け、新しいセグメントは再び赤字に沈む。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bybitで現物・先物価格をライブで確認できる。

受け渡しを決める7万6,500ドル

複数のデータセットを重ねて読むと、描かれるのは崩壊ではなく完了した供給の移転だ。2025年1月以来最深の長期保有者による分配に対し、短期セグメントがそれを吸収する意思を見せ、市場はその受け渡しを7万6,500ドルで評価している。私どもの軸となる一次記録――Glassnodeの純ポジション変化チャート――は分配の停滞を確認しており、残る開いた変数は需要だけだ。直近の需要をめぐっては、BlackRockのIBITが主導し、1億6,000万ドルが現物ビットコインETFへ戻ってきた。より広いサイクルを位置づけたい読者は、弊社のBitcoin Rainbow Chartガイドを活用できる。4年サイクルの視点では、今日のレンジは2015年・2018年・2022年の安値が形成された位置にあたる。ただしこれは半減期サイクルが依然有効であることを前提とする。弊社デスクが先日の750億ドルの現物出来高急増で指摘したように、分配なき吸収こそ強気局面を支える構造だ。7万6,500ドルがこれを保持するか、Bitcoinカテゴリで追跡する。