ビットコイン市場構造がトークン化株式保有者131万人に拡大

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グローバルなリスク資金のローテーションがアジア株式市場を通過するなか、暗号資産のベンチマークであるビットコイン(BTC)もこれに追随している。BTCは執筆時点で6万3,000ドル近辺で推移し、アルトコイン市場全体にも同様の資金流入が観測される。韓国取引所のデータによると、Kosdaq指数は8月に入り20.13%上昇し、世界の主要ベンチマークの中で最も強い月間パフォーマンスを記録した。Kospiは5.80%の上昇にとどまっている。ラリーのエンジンが切り替わったのは第2週だった。サムスン電子とSKハイニックスは8月11日から14日にかけて4営業日続伸。米国のAIインフラ需要に対する懸念の後退と、新たな株主還元政策への期待が材料となり、Kospiは週間ベースで11.49%上昇、最終日には2.42%高の6,977.94で引けた。Kosdaqは0.38%高の864.65。これら半導体2銘柄のKospi時価総額比率は52%に達し、2025年末の34%から大幅に拡大した。外国人投資家は第1週にKospiで約6兆ウォンのネット売りだったが、第2週には6兆5,700億ウォンのネット買いに転換。個人投資家はKosdaq株を6,460億ウォン買い越した。規制当局は個別銘柄レバレッジ商品に対する証拠金規制の強化を前倒しで導入。7月31日以降、現金3,000万ウォンの預け入れが義務付けられた。5月下旬から7月中旬にかけてSanDiskで131%、サムスン電子で96%の価格変動が記録されており、こうしたボラティリティはAIトレーディングボット戦略を惹きつける要因となっている。Kosdaqの売買代金は7月30日の4兆4,900億ウォンから8月14日には7兆5,600億ウォンへ急増した。

株式のオンチェーン版——トークン化株式——はさらに速いペースで拡大している。RWA.xyzがまとめたオンチェーンデータによると、トークン化株式の保有者数は過去30日間で123.62%増加し131万人に達した。月間移転高は179.26%急増の231億3,000万ドル、月間アクティブアドレスは34.62%増の約57万2,000件。総分散価値は5.9%増の23億8,000万ドルとなった。セグメント別ではOndoが約8億7,200万ドルの分散価値でトップ。KrakenのxStocksが5億5,780万ドルで続き、BinanceのbStocksは5億2,180万ドルと約3,600万ドル差で追走している。bStocksは6月にローンチしたばかりであることを考慮すると、この成長速度は特筆に値する。個別資産ではSecuritizeのフラッグシップ商品が1億4,520万ドルで首位。ビットコイン・トレジャリー企業Strategyへのトークン化エクスポージャーであるStrategy PP Variable xStockが1億3,560万ドルで2位、OndoによるCircle株式のトークン化が9,970万ドルで3位に入った。プラットフォーム各社はSpaceXの6月12日の debut に先駆け、プレIPO商品も展開。Binance、Coinbase、Kraken、Bybit、Bitget、Blockchain.comが取り扱いを開始した。Binanceのサブスクリプションキャンペーンには5億5,700万ドルが集まったが、後にキャンセルされた。これはエアドロップではなく有料配分だった。xStocksが十分な原株を調達できなかったことを受け、BybitとBitget Walletも返金処理に入った。bStocks経由のトークン化SpaceXは6,790万ドルに達し、個別トークン化資産として7番目の規模。Standard Charteredはトークン化市場全体が2028年末までに4兆ドル規模に成長する可能性を指摘している。

ラリーの裏側では、トレーダーが利益保護のためにポジションを構築している。韓国取引所が2日遅れで公表するデータによると、Kospiメインボードのネットショートポジションは8月11日時点で19兆60億ウォンに達し、7月末の16兆7,340億ウォンから14%増加した。Kosdaqのショートは32%急増し、5兆5,430億ウォンから7兆2,990億ウォンへ膨らんだ。この蓄積は8月10日から14日までの5営業日続伸と並行して進んだ。期間中にKospiは12%、Kosdaqは8%上昇し、Kospiは8月14日に15営業日ぶりに一時7,000の大台を回復した。ショートの集中は大型グロース株に偏っている。LG Energy Solutionが1兆3,610億ウォン、ハンミ半導体が1兆2,550億ウォン、HD現代重工業が1兆1,460億ウォン。次いでEcoprobeが8,670億ウォン、韓国航空宇宙産業が8,340億ウォン。証券貸借残高——通常ショートセルに供給される借株のプール——は8月13日時点で14兆ウォン以上拡大し、170兆2,370億ウォンに達した。上昇局面でのショート残増加は必ずしも弱気シグナルではない。デスクは価格が過去最高値に近づく局面でヘッジを積み増し、上昇エクスポージャーとボラティリティのバランスを取る傾向がある。反転に賭けているとは限らない。

COINOTAGの分析では、これら3つの糸が1つの弧に収束する。株式市場の構造は双方向に伸張している——取引所上のメガキャップ集中ラリーと、オフチェーンのトークン化レールという両極だ。一次データがこの見方を裏付けている。韓国取引所のフローデータは、ショート残が積み上がるなかでも外国人資金がサムスン電子とSKハイニックスに流入していることを示し、RWA.xyzのオンチェーン台帳はトークン化株式が保有者131万人、月間移転高231億3,000万ドルを突破したことを記録している。BTCが6万3,000ドル近辺で取引される現在、暗号資産の流動性は株式市場と並走し、ますますその内部に浸透しつつある。インデックスとトークンの境界は今後も薄くなり続けるだろう。