中国の米国債保有額が6180億ドルの18年ぶり低水準に沈み、Bitcoin(BTC)の受け皿としての役割を後押し

保有額は18年ぶりの低水準へ

米財務省が毎月公表している国際資本統計(TIC)の最新データによると、中国が保有する米国債の残高は7月に6,180億ドルまで減少した。6月の6,334億ドルからさらに落ち込んだこの水準は、2008年以来となる18年ぶりの最低記録だ。今回の減少は一時的な調整ではなく、長期的な戦略撤退の一環である。米中摩擦の激化に伴いドルの「武器化」を警戒した北京は、第1次トランプ政権期から米国債の保有を段階的に削減してきており、現在の対外債権者ランキングでは日本と英国に次ぐ第3位に後退している。一方、外国勢全体の米国債保有残高も2カ月連続で減少しており、財政持続可能性を巡る議論が準備通貨政策の現場に直接波及していることを示すサインだ。10年債利回りは、財政赤字の積み増しと借り換え需要が債券市場を圧迫する中で再び5%の水準を上回った。北京の答えがトークンではなく金である点も見逃せない。中国人民銀行は22カ月連続で金を買い増ししており、準備量は7,673万トロイオンスに達した。国内の暗号資産は引き続き禁止されたままであり、「中国のスマートエコノミー型ブロックチェーン」として宣伝されたNEOのような国内発チェーンが公式の支持を得られなかったこととの対比は鮮やかだ。Bitcoin(BTC)の投資家にとって、主権紙幣から金への資産輪番は、準備の分散化が理論から実践へ移ったことを示す最も明確な証拠といえる。

21行がドル型トークンの発行に結集

準備通貨データが公表されて数日後、今度はドルの商業銀行サイドが独自の方向転換を始めた。9月1日、Bank of America、Citi、Goldman Sachs、Deutsche Bankなどを含む21の金融機関が、2026年後半に合弁会社を設立してステーブルコインを発行する方針で合意したと発表した。ドル建てトークンは2027年前半をターゲットとし、その後にユーロ版が続く見通しだ。グループは、米国のGENIUS Actと欧州のMiCAの双方に準拠するとしている。このコンソーシアムだけが動いているわけではない。SoFiは5月にSoFiUSDトークンをアプリ利用者約1,500万人に開放し、JPMorganはBase上で預金トークンJPMDを運用、HSBCは2026年後半に向けて香港ドル建てステーブルコインを計画している。経営層の焦燥感は流行ではなく競争上の損失に根ざす。Infiniaの最高経営責任者Ianai Urwicz氏は、B2Bステーブルコイン決済が2025年に前年比733%増の2,260億ドルまで急拡大した点を指摘し、3年以内に新興市場の預金最大1兆ドルがステーブルコインへ移流する可能性を警告した。First DigitalのVincent Chok氏が補足するように、ステーブルコインの決済量は2026年第1四半期に28兆ドルを突破しており、その資金は銀行が従来支配してこなかったネットワークを流れている。

回廊を支えるのはUSDTとArc

銀行発トークンが果たして発行銀行の外に出られるのか、ここが最大の論点だ。8月28日のジャクソンホール会議で、国際決済銀行(BIS)のPablo Hernández de Cos総裁は、銀行が構築した仕組みの多くは閉鎖的プラットフォーム上で稼働するか、実態としては「銀行発ステーブルコイン」と呼ぶ方が正確であり、既存ステーブルコインと同様の弱点を多く抱えると論じた。BIS自体は引き続きトークン化預金を支持しており、その立場はジャクソンホールでの公式スピーチに明示されている。コンソーシアムが定款を草案している間も、独立系は出荷を続けている。Circleは9月16日、手数料をUSDCで支払うレイヤー1ネットワークArcのパブリックメインネットを稼働させ、BlackRock、Visa、Mastercard、Standard Chartered、DTCCがバリデーターに名を連ねた。TetherのUSDTは9月中旬時点で約1,830億ドルが流通しており、ステーブルコイン時価総額データによれば、他の全ステーブルコインの合計を上回る規模だ。Visa、BlackRock、Google、DoorDashが支援し、準備金収益を140以上のパートナーで分配するOpen USDも年内の登場が予定される。ドルが不足する送金回廊では、USDTからXRPのような長年の国際送金トークンまでが既に決済フローをルーティングしており、PayPalのようなフィンテック参入者が消費者向けデジタルドルの型を築いてきた。速度だけでは彼らの地位を揺るがせない。保有者はFDIC保険も利回りも得られないというトレードオフを背負う。これはまさに、オープンなDeFi基盤上でイールドファーミングがかつて隆盛を極めた原動力となった構図と同じだ。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bitgetで現物・先物価格をライブで確認できる。

ドル需要は次にどこへ向かうのか

今週の一連の動きを貫くテーマは、「ドルとは何か」「ドルはどこに存在するか」の再評価が同時に進行していることだ。主権機関の準備管理者は22カ月間途切れのないペースで米国債から金へ輪番を進め、預金の浮き高から利益を得てきた銀行側は、その流れを新興興勢に奪われる前にデジタル化しようと競走している。COINOTAGの読解はこうだ。BISの公式発言がここでの要となる文書である。同発言は相互運用性のギャップが未解決であることを自ら認めており、発行だけでは何も決まらないことを示しているからだ。北京の金庫室を満たす脱ドル化の論理は、そのままBitcoinの価値保存の根拠として機能する。次回のTIC公表が、対外米国債需要の安定を示すか、輪番の加速を示すかが焦点となる。