ビットコイン(BTC)主導の暗号資産トークン、トークン化株式市場でシェア21%に低下

オンチェーンの株式市場において、暗号資産セクターが占める比率は前年の79%から21%へと急落した。トークン化株式市場は6月末時点でおよそ17億ドルの規模に達したが、もはや暗号資産関連プロダクトがその中心を占める構図ではない。空いた比率は伝統的な株式が吸収しており、オンチェーン資産の構成そのものが構造的に転換しつつある。トークン化を長年けん引してきたアルトコイン市場にとって、この逆転は鮮明だ。いま最も速いペースで資金が集まっているのは、デジタル資産そのものではなく、半導体やメモリ関連の銘柄である。

トークン化株式というカテゴリー全体は、この12カ月でおよそ5倍に拡大した。規模は約3億2,900万ドルから17億ドルへと膨らんでいる。オンチェーンデータによれば、この拡大の大半は価格上昇ではなく新規発行によるものだ。現在の市場の半分超は、1年前にはオンチェーン上に存在しなかった資産で占められている。この違いは重要だ。既存の供給が機械的に再評価されたのではなく、オンチェーンでの株式エクスポージャーに対する真の新規需要が生まれていることを示すからである。発行額が新たな過去最高値(ATH)に迫るなか、トークン化株式は、トークン化されたリアルワールド資産のなかでも最も成長の速いカテゴリーの一つとなっている。

分散化を最も端的に映すのが、ロングテール層の台頭だ。数百に及ぶ小規模銘柄からなるこの雑多なグループは、トークン化株式の時価総額の35%を占めるまでになった。前年の15%からの拡大である。この層は暗号資産関連プロダクトから首位を奪い取り、発行が一握りの主力銘柄をはるかに超えて広がったことを裏づけている。こうした供給の多くの取引は、0xプロトコルのような分散型取引所インフラに支えられており、イーサリアム基盤のトークンに対するオンチェーン注文をルーティングしている。この裾野の広がりは、投資家がトークン化株式を狭い暗号資産隣接の賭けではなく、分散されたバスケットとして扱い始めていることを示唆する。

単一セグメントとして最も急成長したのは、人工知能(AI)と半導体関連の株式だった。トークン化株式市場に占める比率は、わずか1年で0.3%から15.5%へと跳ね上がっている。この急伸は、伝統的な取引所で株式フローを塗り替えてきたAIハードウェアブームの広がりを、オンチェーンでも映し出したものだ。需要はAIトレーディングボットのようなツールにまで及び、自動化された戦略がトークン化エクスポージャーを狙う動きが強まっている。半導体・メモリメーカーの比率上昇は、トークン化が暗号資産ネイティブの商品や投機的なデジタルトークンにとどまらず、市場を支配するマクロの物語――AIの計算資源とストレージ――をブロックチェーン上に直接持ち込んでいることを浮き彫りにする。

半導体の集団のなかでも、首位を占めるのはメモリとストレージ関連の銘柄だ。トークン化されたMicron(MU)は主要な発行体を合わせておよそ1億2,000万ドルの時価総額を持ち、トークン化されたSanDisk(SNDK)は約1億200万ドルに達する。いずれもトークン化されたNvidia(NVDA)の約8,500万ドルを上回っている。この順位は注目に値する。オンチェーンのAI取引を、話題を独占するGPU演算銘柄ではなく、メモリとストレージへ傾けているからだ。保有者はグラフィックス処理装置だけでなく、AIハードウェアの全域にわたるエクスポージャーを求めており、その持ち高をAaveなどのDeFiレールに連なるオンチェーンのラッパーや担保市場を通じて構築していることをうかがわせる。

構成データは、この拡大を突き動かしているのが投機ではなく実需であることを裏づける。現在の市場の半分超が、過去1年以内にオンチェーンで新規発行された資産で占められているためだ。これは、成長が既存トークンのローテーションではなく、上乗せ的なものであることを確認させる。伝統的な株式が今後もシェアを伸ばし続けるかは、主要プロバイダーによる発行の継続にかかっており、そのペースが鈍れば構成比は一気に逆流しかねない。現時点でのデータは、トークン化が暗号資産ネイティブの起源から明確に決別したことを示し、ブロックチェーンが純粋な投機の場ではなく、従来型の金融資産のための中立的な決済インフラとしてますます機能する市場像を指し示している。

これらの数字を総合すると、トークン化市場は暗号資産ネイティブの出発点から離れ、幅広い株式主導の場へと成熟しつつあることが読み取れる。COINOTAGの集計市場データを重ね合わせると、その背景がくっきりと見えてくる。ビットコイン(BTC)のドミナンスは69.7%、暗号資産市場全体の時価総額は約1兆9,100億ドル、そしてFear and Greed指数は25、すなわち「極度の恐怖」を示している。このリスク回避的なムードは、オンチェーンであってもなぜ資金がネイティブトークンよりも馴染みのある株式銘柄を選好するのかを説明する一助となる。オンチェーンの発行データは、この変化が循環的ではなく構造的であることを裏づける。暗号資産セクターが21%まで縮小し、AIハードウェアが15.5%に達したいま、トークン化は伝統的市場の代替ではなく、その鏡像となりつつある。