Ethereum(ETH)の年間供給増加率、2031年までに金の1.8%を下回る可能性

Grayscaleのリサーチ部門が発表した評価レポートによると、Ethereum(ETH)の年間供給増加率は2031年までに金(ゴールド)の約1.8%という拡大ペースを下回る可能性がある。同レポートはEthereumをSolanaと並べ、希少性資産としての潜在力を指摘している。両エコシステムではすでにトークンバーンの増加と発行量削減を目的とした提案がcirculatingしており、これらが実現すれば新規コインの流通速度が直接的に低下する。Ethereumに関しては、バーンメカニズムと発行ポリシーが長期的な通貨ナラティブの中核に位置づけられており、特に投資家がハードサプライの代替資産を模索する局面でその重要性が増す。レポートは比較基準として2つの指標を提示している。金の年間供給増加率約1.8%と、米国の消費者物価上昇率約3.3%である。提案が承認されれば、EthereumとSolanaの双方が5年以内にこれらのベンチマークを下回るペースで新規発行を行う可能性があり、インフレに敏感なデジタル資産からより希少な通貨的資産への転換を意味する。この比較が注目されるのは、金とCPIが従来の価値毀損懸念における基準点である一方、暗号資産は通常、採用状況や流動性サイクルで評価されるためだ。レポートはこの結果を保証されたものとしては提示していない。ガバナンスの選択、技術実装、持続的なネットワーク利用のいずれもが、手数料バーンや発行量変更の成否を左右する。この留保は重要である。暗号資産における希少性の主張は、史上最高値や恐怖主導の上昇相場を巡るナラティブと競合することが多いからだ。Ethereumにとっての最重要変数は、ブロックスペースへの将来需要がステーキング報酬による発行を上回る速度でETHを循環から除去し続けられるかどうかである。同社のフレームワークは、投資家が主要アルトコインの供給スケジュールを従来の価値保存手段と比較する動きが強まる中で公表された。弱気相場ではこうした供給モデルがバリュエーションの主要なレンズとなり得る一方、強気局面ではEthereumのベースレイヤーが利回りを持つデフレ隣接資産へ進化しているという論拠を補強する。

Ethereumのセキュリティロードマップも、より保守的な暗号プリミティブを中心に再構築されつつある。Ethereum Foundationの研究員Justin Drake氏は、ベースレイヤーが将来の利用に向けてPoseidonではなくSHAまたはBLAKEハッシュ関数へ移行する方針を明らかにした。この変更はバイナリフィールドSNARKの進展に起因する。これらの証明システムは従来のハッシュ関数が使用するビットレベル演算をより効率的に処理できるようになり、ゼロ知識証明アプリケーションにおいてPoseidonが持っていたコスト優位性を縮小している。この移行は単なるアルゴリズム間の交換ではない。より広範な設計判断を反映している。ゼロ知識証明の効率性に特化した暗号を構築するのではなく、長年にわたり広く分析されてきたハッシュ関数を証明できるSNARKを開発する方向にEthereumは舵を切っている。SHAとBLAKEは数十年にわたる外部検証を経ており、大きな経済的価値の保護が期待される決済レイヤーにとっては重要な要素だ。ロードマップはこの決定をポスト量子計画とも結びつけている。Ethereumの現在のトランザクション署名はECDSAに依存し、バリデーター署名にはBLSが使用され、スケーリングのコミットメントにはKZG構造が含まれている。これらはすべて、十分に強力な量子コンピュータが出現した場合に脆弱となる可能性がある。現時点でそのようなマシンは存在せず、Foundationはこの取り組みを緊急対応ではなく長期的なインフラストラクチャとして位置づけている。公表されたタイムラインでは、2027年にプロダクショングレードのLeanVM、2028年にコンセンサス・データ・実行レイヤー全体への展開、2029年に完全なポスト量子保護の達成を目標としている。既存のアプリケーションが直ちにPoseidonを放棄する必要はない。この決定はEthereumレイヤー1の将来の暗号方向性に関するものだからだ。PoseidonはもともとSNARK効率に特化して設計されたため注目を集めた一方、SHAとBLAKEは歴史的にこうしたシステム内での証明コストが高かった。そのコストバランスが今変わりつつある。この変更はブラインド署名のようなウォレット承認の問題とは切り離されている。プロトコルレベルの構成要素に関するものであり、ユーザーのトランザクションインターフェースとは別問題である。全体として、この変更はEthereumが証明パフォーマンスの狭い利得よりも、監査可能性・簡潔性・長期的な暗号耐性を優先していることを示している。

Grayscale Researchの責任者Zach Pandl氏はその後、供給見通しをさらに精緻化し、提案された変更が実施された場合、2031年末までにEthereumの年間発行率は約0.4%になると予測した。これは同社が以前示した金の1.8%という閾値との比較よりも精密な数値である。同氏はETHの発行モデルを、唯一の公共サービスである財産権保護を税収ではなくシニョリッジ(通貨発行益)で賄う小国に例え、ステーカーは新規発行トークンで報酬を受け取るサービスプロバイダーとして機能すると説明した。更新された分析は構造的な緊張も浮き彫りにしている。アクティビティがレイヤー2ネットワークへ移行するにつれ、メインネットの手数料バーンが減少し、純供給圧力が高まる可能性がある。これは、バリデーター参加率が一定の閾値を超えた時点で発行増加が平坦化するよう、Ethereumのステーキング報酬カーブを調整すべきだという論拠を強化する。

（03:16 UTC 時点） (UTC 03:16時点)COINOTAGの分析は、これらの論点を一つの弧に統合する。Ethereumは希少性とセキュリティをプロトコルレベルで検証可能にしようとしている。Grayscaleのレポートは通貨的な論拠を提供し、提案されているバーンと発行の変更が2031年までに年間インフレ率を金の1.8%および米国CPIの3.3%以下に押し下げる可能性を示している。Ethereum Foundation研究員のロードマップは暗号学的な論拠を提供し、SHAまたはBLAKEを将来の推奨ハッシュ関数として指名し、2027年・2028年・2029年のマイルストーンを設定している。当社の見解では、Ethereumは短期的な市場カタリストを追求しているのではない。サプライポリシーとポスト量子エンジニアリングを整合させることで、ETHの投資テーゼがプロモーション的な希少性の主張ではなく、監査可能なルールに基づけるようにしようとしているのである。