Ethereum(ETH)の年間供給増加率、2031年までに金の1.8%を下回る可能性

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Ethereum(ETH)の年間供給増加率が、2031年までに金(ゴールド)の約1.8%という水準を下回る可能性がある。Grayscaleが発表したリサーチレポートは、EthereumとSolanaを希少性資産として位置づけ、両ネットワークで進行中のバーン(焼却)拡大・発行削減の提案が実現すれば、新規供給のペースが従来のインフレ指標を明確に下回ると分析している。レポートが比較基準として挙げたのは、金の年間供給増加率およそ1.8%と、米消費者物価指数(CPI)の上昇率約3.3%の2つだ。提案が承認されれば、EthereumとSolanaはいずれも5年以内にこれらのベンチマークを下回るペースでしか新規供給を行わなくなり、インフレに敏感なデジタル資産から、より希少性の高い貨幣的ツールへと性格を変える可能性がある。この比較自体が注目に値する。金やCPIは従来、通貨価値の希薄化(デベースメント)を測る指標として用いられてきた一方、暗号資産は通常、採用サイクルや流動性の観点から評価されてきたからだ。ただしレポートは、このシナリオの実現を保証するものではない。ガバナンス上の意思決定、技術的な実装、そしてネットワーク利用の持続性——この3要素のすべてが、手数料バーンや発行量の変更が実際に機能するかどうかを左右すると明記している。Ethereumにとっての核心的な変数は、ブロックスペースに対する将来の需要が、ステーキング報酬として新たに発行されるETHを上回るペースでバーンを継続できるかどうかだ。Grayscaleのこの枠組みは、投資家が主要なアルトコインの供給スケジュールを従来の価値保存手段と比較する動きが強まる中で提示された。弱気相場ではこうした供給モデルがバリュエーションの主要なレンズとなりやすく、逆に強気局面では、Ethereumのベースレイヤーが利回りを持ちつつデフレ寄りの資産へと進化しているという議論を補強する材料になり得る。

Ethereumのセキュリティロードマップもまた、より保守的な暗号プリミティブを中心に再構築が進んでいる。Ethereum FoundationのリサーチャーであるJustin Drake氏によれば、ベースレイヤーは将来的にPoseidonハッシュ関数ではなく、SHAまたはBLAKEハッシュ関数への移行を視野に入れている。この変更の背景にあるのは、バイナリフィールドSNARKs(ゼロ知識証明システムの一種)の進歩だ。これらの証明システムは、従来のハッシュ関数が用いるビット単位の演算をより効率的に処理できるようになり、かつてゼロ知識証明アプリケーションにおいてPoseidonが持っていたコスト上の優位性が縮小している。この移行は単なるアルゴリズムの入れ替えではない。より広範な設計判断を反映している。ゼロ知識証明の効率性のために特化した暗号を構築するのではなく、長年にわたり広く分析されてきた既存のハッシュ関数を証明できるSNARKsを開発する——それがEthereumのアプローチだ。SHAやBLAKEは数十年にわたる外部監査の蓄積があり、大きな経済的価値を保護する決済レイヤーにとってはこの点が極めて重要になる。このロードマップはポスト量子(耐量子)計画とも連動している。現在、Ethereumのトランザクション署名にはECDSAが、バリデーター署名にはBLSが、スケーリングのコミットメントにはKZG構造がそれぞれ使用されているが、十分に強力な量子コンピュータが出現すれば、これらはすべて脆弱になる可能性がある。現時点でそのようなマシンは存在せず、Foundationはこの取り組みを緊急対応ではなく長期的なインフラ整備として位置づけている。具体的なタイムラインとしては、2027年にプロダクショングレードのLeanVMを完成させ、2028年にコンセンサス・データ・実行の各レイヤーへの展開を行い、2029年までに完全な耐量子保護の達成を目指す。既存のアプリケーションが直ちにPoseidonを放棄する必要はない。この決定はEthereumレイヤー1の将来的な暗号学的方向性に関するものであり、ウォレット承認時のブラインド署名のようなユーザーインターフェースの問題とは別の話だ。PoseidonはもともとSNARK効率のために設計された関数であり、SHAやBLAKEは従来こうしたシステム内での証明コストが高かった。そのコストバランスがいま変化しつつある。全体として、この変更はEthereumが証明性能の短期的な利得よりも、監査可能性・簡潔性・長期にわたる暗号学的堅牢性を優先していることを示している。

COINOTAGの分析では、これら2つの動向は一つの弧に収束すると見ている。Ethereumは、希少性とセキュリティの両方をプロトコルレベルで検証可能なものにしようとしている。Grayscaleのレポートは貨幣政策面での論拠を提供し、提案中のバーン・発行変更が実現すれば、年間インフレ率は金の1.8%および米CPIの3.3%を2031年までに下回る可能性があると述べている。一方、Ethereum Foundationリサーチャーのロードマップは暗号学的な論拠を提供し、SHAまたはBLAKEを将来の推奨ハッシュ関数として明示したうえで、2027年・2028年・2029年のマイルストーンを設定している。私たちの読みは、Ethereumが短期的な市場カタリストを追い求めているのではなく、供給政策とポスト量子エンジニアリングを整合させることで、ETHの投資テーゼをプロモーション的な希少性の主張ではなく、監査可能なルールの上に築こうとしているというものだ。