Bitcoin取引所Kraken、連邦準備制度の当座勘定を承認から4か月経ても始動できず

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ビットコイン(BTC)取引所を運営するKraken Financialが、連邦準備制度(FRB)の当座勘定(マスターアカウント)を承認から4か月以上経った今もなお稼働させられていない。同行の最高経営責任者ブライアン・マセナ氏が先週、ワイオミング州議会でそう証言した。3月、ワイオミング州認可の同機関は暗号資産企業として初めてこの勘定を付与されたが、依然として休眠状態のままだ。マセナ氏は州のブロックチェーン特別委員会に対し、勘定の運用開始と預金商品の拡充に向けて作業が後手に回っていると語った。ビットコイン取引所を中央銀行システムに直結させようと長年闘ってきた業界にとって、承認の獲得と実運用の開始との間に横たわる溝は、予想以上に深いことが明らかになった。

マスターアカウントとは、金融機関がFRBに直接保有する自らの勘定であり、仲介銀行を介さずに米ドルを動かすことを可能にする。この直接的な決済レールこそ、暗号資産企業がこれほどまでに強く欲しがる理由である。取引相手方リスクの摩擦と決済遅延を取り除けるからだ。勘定が稼働すれば、Krakenは顧客資金をコルレス銀行経由で回すのではなく、FRBの大口資金決済システム「Fedwire」上で直接ドルを決済できるようになる。得られる果実は投機的なものではなく構造的なものであり、取引所がビットコインや上場する各種アルトコインの背後で法定通貨をどう保管するかを左右する。勘定が運用可能になるまで、その競争優位は理論上のものにとどまる。

カンザスシティ連邦準備銀行がKrakenの勘定を承認したのは3月4日で、これにより同社は暗号資産企業として初めてFRBに直接接続された。申請が始まったのは2020年10月であり、約4年に及んだこの手続きは、州認可の申請者としては近年でも屈指の長さだった。同行は迅速な立ち上げを約束したことはなく、3月の発表では大口の機関投資家クライアントから始める段階的な展開を説明していた。この慎重なペースが遅延の一因ではあるものの、直接的なFRBアクセスが速やかにドルの実決済へ結びつくと見ていた関係者にとって、運用面での立ち遅れは依然として意外なものだった。

この勘定には異例の条件が付されている。カンザスシティ連銀の当局者が承認したのは1年間限りで、Kraken固有のリスクプロファイルに合わせた非公開の制限が課されている。議会は詳細の開示を迫ってきた。マキシン・ウォーターズ下院議員は3月、カンザスシティ連銀のジェフ・シュミッド総裁に書簡を送り、「期限付き限定目的勘定」という区分が法律にもFRBのガイドラインにも見当たらないと指摘した。書簡ではさらに、KrakenがFRBのACHネットワークを利用できるのか、残高に利息を得られるのかも問いただしている。この構造は規制上のグレーゾーンに位置し、こうした制限をめぐる情報開示が欠けているために、勘定が実際に及ぶ範囲は今なお不透明なままだ。

その間も、顧客の電信送金は仲介業者を経由し続けている。Kraken自身のサポートページは米ドル電信送金の提供元としてDart Bankを挙げており、これは顧客のドルが、マスターアカウントで解放されるはずだった直接的なFRBレールへまだ移行していないことを意味する。これが華々しい勝利の裏にある運用上の現実だ。暗号資産取引所が従来型の銀行のように法定通貨を動かせるようにする「配管」は、いまだ部分的にしか構築されていない。コルレス銀行への依存は、デジタル資産やアルゴリズム型ステーブルコイン、従来のドルシステムを橋渡ししようとする企業の野心に対し、機関インフラがどれほど遅れているかを浮き彫りにしている。

KrakenはTier 3企業として申請していた。これは連邦預金保険も連邦の監督機関も持たない州認可銀行に対するFRBの区分であり、こうした申請者はまず成功しない。FRBの金融監督担当副議長ミシェル・ボウマン氏は3月の業界イベントで、そのハードルの高さを率直に示唆し、Krakenの承認がいかに例外的だったかを裏づけた。同じ法定通貨の摩擦は歴史的に、Aaveのようなオンチェーンの場へと活動を押しやってきた。今回のタイミングにはさらなる重みがある。Krakenは新規株式公開(IPO)に向けた機密提出(confidential filing)を進めており、完全に稼働したFRB勘定は、見込み投資家に提示できる決済面のストーリーを一段と強固にするからだ。

当編集部の読みでは、Krakenの立ち往生した勘定はより大きなテーマを映し出している。すなわち、規制上の承認と運用上の現実は同じマイルストーンではない、ということだ。暗号資産と銀行をつなぐ橋は、苦労して勝ち取った許認可を一つずつ積み重ねる形で築かれており、そのそれぞれが即効性を鈍らせる条件を伴う。当編集部の集計データによれば、Fear and Greed指数は29(恐怖)、ビットコインのドミナンスは69.8%、暗号資産市場全体の時価総額は約1兆8,600億ドルで、ビットコインは過去最高値(ATH)を大きく下回る水準で取引されている。価格ではなく機関投資家向けの「配管」が構造的な仕事を担う、リスクオフの局面だ。提出書類からFedwireへ至る道こそが、伝統的金融との統合における暗号資産の次の局面を規定していく——それが当編集部の読みである。