BIT、ビットコイン(BTC)のオンチェーン指標5つが一斉に強気圏へ転換と発表、2025年10月以来初

オンチェーンデータが示す新たな上昇局面

ビットコイン (BTC)を巡る直近の強気評価の出発点は、チャートの形ではなく「誰が利益を抱えているか」という問いだ。デジタル資産金融サービス大手のBITは10月9日金曜日の分析で、5つのオンチェーン指標が2025年10月以来初めて同時に強気圏へ入ったと明らかにした。これらの指標は、ビットコイン台帳から実際に手交されたコインの取得コストと挙動を読み取るもので、BITはこの記録を、歴史的に各ビットコイン半減期の後に続いてきた拡大局面、すなわち新たな上昇サイクルの始まりと捉えており、その起点は2026年9月1日頃になる可能性が高いという。分析公表時点でビットコインの価格は8万3,345ドルだった。ビットコイン・レインボーチャートからオンチェーンのコスト指標まで、サイクル判別ツールはいずれも「市場は今どの位置にいるのか」という同じ問いを突きつけてくるが、BITの答えは5つの指標に依拠する。短期保有者の実現価格、True Market Mean、MVRV、NUPL、そしてVDDだ。それぞれが保有者行動の異なる断面を映す。短期保有者の実現価格は直近の買い手の平均取得コストを反映し、True Market Meanは活発に動く資本のコスト基準を示す。MVRVはコインの時価総額と実現価値を比較し、NUPLは市場全体の含み損益がトータルで黒字か赤字かを表す。VDDは長期保有者がコインをどう動かすかを捉える。これらの入力を売買シグナルに変換するBITの市場レジームモデルは、直近2か月連続で67%の純買い比率を維持しており、2025年の下落局面ではほぼ一貫して買いシグナルを出さなかったことと対照的だ。

BITが注視する2つの水準

BITはサイクル判定を2つの価格に紐づける。短期保有者の実現価格は現在7万4,319ドルに位置する。ビットコイン (BTC)は昨年10月にこの指標を割って約11万2,300ドルまで下落した後、今年8月に約6万8,000ドルで同指標を上回り、直近の買い手層が集団で含み益に戻った。BITの設定する条件は明快で、価格が指標の上方にあり、かつ指標自体が上昇し続ける限り、強気シグナルは有効だという。もう一つの水準であるTrue Market Meanは分析時点で7万7,460ドルにあり、現値より約7.6%低い。BITは歴史的に、価格がこの緩やかに動く活発資本の指標を上回っている間は強気局面が続く傾向を確認している。もっとも、強気相場の初期には一時的に下回ることもあった。同社はTrue Market Meanがゆっくり動く中期的なトレンド判断用の指標であると念を押し、上昇サイクルの確認には単日の終値よりも、この線の上に価格がどれだけ留まるかが重要だと判断している。これらはチャート由来ではなくコスト基準由来の水準であり、弊誌のビットコインのテクニカル分析は従来型のサポートとレジスタンスを別途追跡している。残る3指標もタイミングの差こそあれ、同様の方向を示す。ゼロを強弱の境界とするBIT独自のMVRV計算値は公表時点で0.20を記録した。2023年から2025年の強気相場ではこの指標が0.3を超えた回数はまれであり、その尺度で見れば現在の水準は相対的に強い。NUPLは2025年10月以来初めて強気圏へ復帰した。BITの説明によれば、含み益の拡大はレバレッジ利用と買い圧力を膨らませる一方、含み損の増加は損切り売りと薄い出来高を招きやすい。最後に転換したのがVDDだ。長期保有者のHODL行動を追うこの指標は他より動きが遅く、上昇トレンド内の短期修正への感応度が低いため、今回の転換は長期保有者の挙動も強気相場の構図と一致したことを意味する。

67%が100%でない理由

モデル自体の条件も判定を限定する。BITによれば、5つの指標は完全なレジームモデルへの入力の一部であり、残りの指標はまだ強気圏へ入っていないか、閾値をわずかに上回るだけだ。純買い比率自体も67%であり、2025年10月1日に示した100%とは距離がある。同比率は1か月後に33%へ、さらに12月1日には0%まで下がった。資金フローの文脈は逆方向に働く。弊誌は先週一連のETF資金流出の後、コインが8万2,600ドルまで回復した経緯を報じており、オンチェーンの転換はこの逆風を乗り越えて達成されたものだ。BITは2つの水準を保証ではなく条件として提示する。同社の読みでは、7万4,319ドルか7万7,460ドルを一時的に下割れしてもサイクルは終わらないが、この下に留まり続ければ回復の勢いが弱まっている最初の兆候になるという。