モネロ(XMR)とHyperliquid(HYPE)が年明けまでにビットコイン(BTC)を上回るとの見立て

日曜日に発表された年末展望レポートは、12カ月リターンの観点でモネロ(XMR)とHyperliquid(HYPE)、Tron(TRX)がビットコイン(BTC)を上回ると指摘した。NEAR ProtocolとQuantも年内に首位コインのリターンを超える候補として名前が挙がっている。レポートは匿名のアナリストによるもので、発表時点でビットコインの価格は8万500ドル付近にあり、過去1年で27.6%下落、過去最高値である12万6,080ドルからは36.2%下の水準だ。データが示すのは急落ではなく緩やかな目減りで、過去30日間の下落率は4.5%、1週間では1.3%にとどまる。一方、ビットコイン優位度は暗号資産市場全体の時価総額のうち59.5%を依然として維持しており、このレポートは同指標をアルトコインの全面上昇に対する最大のブレーキと見なす。資金が最大の資産から流出しない限り、小型コインの上昇は始まらないからだ。

過去1週間に上昇した主要コインはわずか3つだった。プライバシー特化型のモネロは7.2%上昇し、BNBが1.4%、Bitcoin Cashが0.7%上昇したのに対し、第2位のイーサリアム(ETH)は3.0%下落した。モネロの12カ月間の上昇率80.2%はビットコインの下落を大きく上回り、価格は593ドル付近で、過去最高値の798ドルから25.7%下の水準にある。レポートが最初に指摘する課題は流動性だ。モネロの24時間出来高は1億890万ドルで、ビットコインの221億ドルの一部にすぎず、単独のクジラでも価格を短時間で動かせる薄さだ。送信者と受信者の匿名性を保つこの設計(ゼロ知識証明に依存しない方式)をめぐっては、取引所による規制も進んでいる。Krakenはコンプライアンス上の理由から、UAE在住の顧客向けにモネロ取引の停止手続きを進め、カナダの顧客向けにはすでに停止した。市場全体の状況も同じ方向を指す。24時間で暗号資産市場の時価総額は4.2%減、出来高は10.8%減となり、恐怖・強欲指数は中立を示す46を記録した。レポートの前提条件は明確で、小型資産が反転するには資金がビットコインからローテーションする必要があり、その動きはまだ始まっていない。

現物ビットコインETFの資金流出が再燃

米国の現物ビットコインETFへの資金流出入は、慎重な見方を強めている。10月21日水曜日には5億2,840万ドルの純流入を記録したが、翌22日木曜日には一転して6億3,560万ドルの純流出となった。これは6月以来最大の一日当たり資金流出で、この数字により10月の現物ビットコインETF累計フローは純流出に転じた。イーサリアムのETFはさらに厳しく、10月22日だけで約1億1,000万ドルが流出し、純資産総額は9月25日金曜日の178億ドルから146億ドルに縮小した。イーサリアムの過去1年間の下落率は40.3%で、ビットコインよりも悪い1年となっている。デリバティブ市場にもこの緊張は表れている。当社の直近24時間データの速報では、4億5,290万ドルの暗号資産強制ロスカットのうち86.36%がロングポジションによるものだった。分散型取引ブロックチェーンのHyperliquidは、12カ月間で90.2%上昇しレポートの年間首位となっているものの、HYPEは過去1カ月で17.1%下落し、価格は75ドル付近で過去最高値の98ドルから23.1%下だ。供給側のリスクも指摘される。最大10億枚のHYPEのうち流通量は2億2,240万枚で、現価格での完全希薄化を想定すると時価総額は約168億ドルから754億ドルへ拡大する。10月29日木曜日には約1,420万枚のHYPEがアンロックされ、現価格で約11億ドル、時価総額の2.6%に相当する(トークンアンロック追跡サービスTokenomics.comのデータ)。Tronは12カ月間で6.4%上昇し、TRXは0.33ドル付近で最高値0.43ドルから23.5%下だ。レポートはビットコイン下落時に狭いレンジで推移したことによる耐性を評価する一方、急反発局面では出遅れる可能性があると指摘する。NEAR Protocolは年内に206.3%上昇し約4.50ドルとなったが、10月24日土曜までの24時間で9.5%下落し、過去最高値の20ドルからは78.1%下だ。NEARは10月23日金曜日に、Chain Signaturesの全オペレーションが信頼実行環境内で動くようになり、17の独立オペレーターがMPCネットワークを保護していると発表した。Quantは30日間で98.8%上昇して約178ドルとなった後、1週間で8.3%の押し目をつけた。同社は先月、The Clearing HouseのOn-Chain Money Initiative(2027年前半開始を目指すトークン化預金決済ネットワーク)に参加している。レポートはまた、Pomp Podcastの近著でビットコインが8万3,000ドルから8万7,000ドルのレンジにあったという言及も援用しており、価格はその後その下限を割り込んでいるため、8万3,000ドルの回収が反発の目安として提示されている。

優位度59.5%がローテーションを阻む

当社の見立てでは、この年末予測はまだ満たされていない2つの条件の上に立っている。59.5%の優位度と木曜日の6億3,560万ドルのETF流出(6月以来最大)は、いずれも資金がまだビットコインに集中し続けていることを示しており、レポート自身も一日の資金フローだけではトレンドの転換を確認できないと認めている。価格記憶も文脈を与える。トランプ氏のイラン攻撃警告時にサポートとして機能したコストベースは現物価格の直下に位置し、当社のビットコインのテクニカル分析は8万3,000ドルの回収を反発判断の目安として維持している。現物ビットコインETFが流入日を連ね、優位度が59.5%を下回るまでは、このレポートは相対強度のメモとして読むのが妥当であり、その結論条件もそのままだ。資金流出が続けば、アルトコインが下落から脱することはない。