野村HD、Laser Digital売却を検討 欧州の四半期決算が赤字に

Marex Groupとの売却協議

国内最大の証券会社である野村ホールディングスが、スイスに拠点を置く仮想通貨子会社Laser Digitalの売却を検討している。変動による損失が膨らみ、グループの欧州部門が四半期決算で赤字に転落したことが背景だ。関係者の話によると、水曜日の時点で買い手候補との協議が進んでおり、その中にはMarex Groupが含まれる。ただし最終決定には至っていない。決断の期日は公表されておらず、協議が別の買い手への売却でまとまる可能性も、子会社をグループ内に留める結末もあり得る。野村とMarexの双方はコメントを控えた。発端は数字にある。Laser Digitalの損失は、野村の欧州部門全体を同四半期で赤字に押し込める規模に達した。経営陣は、仮想通貨収益の高い変動が一時的なものではなく同部門の構造的な特徴であることを認めており、リスク管理手続きはこれを受けて強化された。Laser Digitalは2022年に設立され、チューリッヒを拠点に機関投資家向けの取引・資産運用サービスを提供する一方、初期段階の仮想通貨スタートアップにも出資してきた。子会社が日本国外に本社を置くため、損失は国内決算ではなくグループの欧州ラインに計上された。売却検討の対象はあくまで子会社であり、野村の国内事業は含まれない。多くの銀行が仮想通貨事業をカストディの実証実験やリサーチにとどめていた時期に、機関マネーの流入を取り込むべく立ち上げられたこの部門は、取引収益がここまで大きく振れると証券会社のリスク許容範囲に収まるのかという問いに直面している。

ビットコインは7万4,000ドル近辺、国内取引高は半減

市場環境がこのタイミングを物語っている。ビットコイン市場は水曜日、7万4,000ドル台で推移し、過去最高値から40%以上下落した。この水準帯では、先に7万4,000ドルを一時割り込んだ局面で11億5,000万ドルのロングの清算が発生していた。日本国内の活動も同じペースで縮小している。日本暗号資産取引業協会の集計によると、年内9か月間の国内仮想通貨取引高(信用取引を含む)は17.2兆円となり、2025年の同期から半分以上減少した。この数字は現物に加えて信用取引もカバーしており、国内の参加状況を示す最も幅広い公的指標となっている。縮小は、積極的な拡張路線の巻き返しでもある。昨年後半、Laser DigitalはGalaxy Digitalからデリバティブトレーダー3名を採用し、直近では日本で仮想通貨取引所のライセンスを取得した。5月には米国の信託銀行免許について条件付きの認可を得て、規制上の足場をスイス以外へ広げた。これらの採用と免許取得は、設立2年のスタートアップをスイス、米国、日本にまたがる本格的な機関投資家向けプラットフォームへ育てる狙いだった。打撃は子会社にとどまらない。野村が2019年から出資してきたLine Genesisは6月、傘下の取引所Line Bitmaxを閉鎖した。政策面は状況を和らげる可能性がある。日本は早ければ来年に仮想通貨ETFを解禁へ動いており、投資利益への税率引き下げも検討されている。こうした変更は、新たな買い手にとって有利な国内市場を手渡すことになる。一方のMarexは、仮想通貨の取引・清算・金融サービスをすでに提供しており、先月には機関投資家向けの店頭現物商品を投入したばかりだ。協議は、白紙の状態から足場を築く参入者ではなく、既存のインフラを持つ買い手との組み合わせとなる見通しである。

買い手が引き継ぐ免訣と資産

全体として見れば、今回の検討は戦略判断の前にリスク判断である。欧州決算がもはや吸収できなかったのは、部門の残高の規模ではなく収益の変動であり、このメカニズムはMSCIの判定を前にしたファンドの売りが積み上がるなか、業界全体で繰り返されている。それでも、残された資産は大きい。日本の取引所ライセンス、米国の条件付き信託認可、Galaxy Digitalから引き抜いたデリバティブチームはいずれもプロセスの間、そのまま維持され、合意が署名されるまでLaser Digitalはチューリッヒから機関投資家向けサービスを続ける。未解決の論点は、関係者が明かしていない価格、期日、そして現行の協議の枠外から買い手が現れるか否かだ。売却が実現すれば資産はそのまま引き継がれる。部門を温存する判断であれば、野村は東京が積極的に緩めつつある政策環境のなかで、これらを保有し続けることになる。