Ondo(ONDO)、トークン化株を牽引し保有者数は過去最高の296万人に

オンチェーン株の保有者数が過去最高を記録

トークン化株式の保有者層が、史上最も広い水準に達した。実体資産(RWA)トラッカーのRWA.xyzがオンチェーン記録から集計したデータによると、分散済みトークン化資産の保有者数は過去最高の367万人に達し、その牽引役はほぼすべてトークン化株だった。現在、分散済み資産保有者の80.58%が株式カテゴリーに属しており、他のカテゴリーを大きく引き離している。全体296万人のうち株式だけで占める計算だ。2位はコモディティで約33万2,000人と大きく水を空け、以下は資産担保クレジット約9万1,000人、アクティブ戦略約8万1,000人と続く。注目すべきは、価値ベースではセクターの柱である米国債の保有者が約7万3,000人にとどまる一方、不動産は約1万5,000人、ベンチャーキャピタルは1,500人未満という内訳だ。この差は、大型銘柄のオンチェーン上場が始まって以降、株式トークン化がいかに急速に拡大したかを物語っている。PalantirやWalt Disneyといった一級銘柄が、暗号資産ネイティブの資産と並んでトークン化された形で取引されており、これまで証券口座を必要としていた株式へのリテールのオンチェーンエクスポージャーが直接得られるようになった。Tether Goldなど金連動型商品が牽引するトークン化コモディティは2番目に大きい保有者層を形成するが、その規模は一桁小さいままだ。規模で見ると、トークン化株は単独で5,246銘柄、時価総額28.9億ドルに達し、過去30日間で14.03%増加した。セクター全体では、トークン化資産全体の代表資産価値が28.92億ドルではなく3,869.2億ドルに達し、前月比3.63%増。一方、分散済み価値の伸びは1.54%の391.5億ドルとはるかに緩やかだ。この「代表が分散を上回る」という構図は、セクターの名目価値の相当部分が、投資家が実際にトークンとして保有する額に比べ依然オフチェーンに置かれていることを浮き彫りにする。当面、この保有者数の節目は、トークン化株式がメインストリームのユーザーをパブリックブロックチェーンへ引き込むカテゴリーであることを裏付けているが、基礎にある取引活動はより慎重な姿を描いている。

保有者倍増の裏で取引量は半減

この普及の加速には、印象的な対極がある。活動の収縮だ。トークン化株の保有者数は30日間で159.31%増加したが、同じ期間の月間移転量は50.96%減の131.4億ドルに落ち込んだ。月間アクティブアドレス数も48.36%減の76万0,339となった。平たく言えば、これほど多くの人がトークンを保有する一方で、取引する人は減っている。これは活発な投機よりも長期の積み立て的な保有と整合的な行動だ。この冷え込みは分散型取引にも波及している。実体資産のパーペチュアル取引量は8月に13.5%減の1,220億ドルとなり、7月の過去最高1,410億ドルから後退した。オンチェーンRWAエクスポージャーへのレバレッジ需要が、現物の回転と並んで冷えたことを示す。プラットフォーム間の順位は競争構図を明確にしている。価値ベースでOndoが8.6億ドルで全プラットフォームをリードし、xStocksが6億3,120万ドル、bStocksが6億2,750万ドルと続く。この3社がトークン化株式市場をまとめて支える形だ。セクターに足を踏み入れる伝統的な証券ブローカーのRobinhoodは、189資産に分散して1億3,320万ドルを保有しており、同社の最高経営責任者(CEO)は米国小口投資家のトークン化株式へのアクセス開放を公然と推進している。ウォール街に近い流通チャネルも、保有者データが示す需要を同じく認識しているシグナルだ。利回り志向のユーザーにとって、眠っているトークン化株式の裾野拡大は、株式担保型の貸し出しから利回りファーミングまで、DeFi戦略の余地も生み出す。ただし、こうしたユースケースは信頼できるブロックチェーンオラクルの価格フィードに依存しており、まだ初期段階にとどまる。過去最高の保有者数と半減した取引量という対比は、セクターの核心的な問いを突きつける。トークン化は配布で成功したが、マーケットメーカーと取引所を支える手数料と流動性のエンジンである回転は、まだ追いついていない。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bybitで現物・先物価格をライブで確認できる。

次の試練は「転換」

COINOTAGの読みでは、取引所の自己申告ではなくオンチェーン記録から直接集計されたRWA.xyzのデータは、蓄積フェーズにある市場を描いている。159%の保有者拡大と51%の取引量収縮の組み合わせは、投資家がトークン化株式を取引手段ではなくバイ・アンド・ホールドのエクスポージャーとして扱っていることの証左であり、代表資産価値が分散済み価値より速く伸びている理由の説明にもなる。次の試練は転換だ。Ondoの8.6億ドルのリードとRobinhoodの米国アクセス推進が、296万人の保有者を継続的なオンチェーンの注文フローに変えられるか。それともセクターは流動性構築よりもユーザー獲得を速く続けるのか。今後数週間でその答えが出るはずだ。