Ondo(ONDO)が22%上昇、BlackRock型ポートフォリオの運用開始で

Ondo FinanceのネイティブトークンONDOが、9月24日の24時間で22.53%上昇し0.5098ドルを付けた。CoinGeckoの価格データによれば、2025年12月以来となる心理的節目の0.50ドルを回復した。当日のアルトコインの値上がり率上位に名を連ね、24時間の出来高は約8億500万ドル。時価総額24億8,000万ドルの約3分の1に相当する回転率で、薄い現物の買い囮(だま)しではなく、資金が実際にこの銘柄へローテーションしていることを示す水準だ。直近1週間では34.2%の上昇となっているが、それでも過去最高値2.14ドルからは約76%下方に留まる。

BlackRock型ポートフォリオの提供開始

今回の上昇は、木曜日に始動したOndo FinanceのIntelligent Portfoliosと重なった。米国外のユーザー向けに、個別株やコモディティではなく分散型ポートフォリオへのトークン化エクスポージャーを提供する商品だ。EthereumとBNB Chainの2チェーンで3つのトークンが稼働した。高インカム型のBLKHIon、分散成長型のBLKDIGon、高成長型のBLKGRWonで、いずれもBlackRockがOndo向けに設計したモデルポートフォリオ戦略を追跡する。決済は分散型取引レイヤーのCoW Protocolが担い、この点はプロトコル自身の発表でも確認されている。

裏付けとなるポジションは、実物の有価証券で担保されたトークン化株式・ETFであるOndo Stocksだ。Ondoの説明によれば、アロケーション、リバランス、手数料ロジックはすべてスマートコントラクトに組み込まれ、設定時に固定されたターゲットウェイトに沿って事前スケジュールで自動執行される。保有者は単一のトークンを買うだけでバスケット全体のエクスポージャーを得られ、手動のリバランスは不要だ。この商品が飛び込んだセクター自体が急拡大中で、トークン化株式の保有者数は先般、過去最高の296万人に到達した(当メディアのトークン化株式関連の記事参照)。

見逃せないのは、同一日に米上院での手続き投票でCLARITY法案が否決されたにもかかわらずトークンが買われたことだ。Ondoエコシステムの買い圧力は、現時点では規制の進展ではなくプロダクト起因の催化剂(カタリスト)が主導していることを示す材料と言える。

BlackRockは運用への関与を否定

細部を読めば、見出しの印象より保守的な実態が浮かぶ。商品ページ上でBlackRock Fund Advisorsは、当該オンチェーンポートフォリオおよびトークンについて投資助言者、サブアドバイザー、ポートフォリオマネジャー、管理者、スポンサー、販売促進者、引受人、マーケター、販売業者のいずれでもないと明言し、これらを運用せず、裁量権も行使しないとしている。同社の役割は、Ondoが提供した仕様に基づき、非裁量のモデルポートフォリオ戦略をOndo Global Markets(BVI)Limitedに1つ以上供給することに限定され、オンチェーンのポートフォリオやその保有銘柄について選定、推奨、助言、投資判断は一切行わない。

トークンの長期的な挙動に直結する条項もある。戦略をOndoに最初に引き渡した後、BlackRockは限定的な場合を除き更新義務を負わないと明記している。オンチェーンのポートフォリオが連動して更新されるかどうかは、もっぱらOndo側の取り決め次第だ。声明は、ポートフォリオが市場の変化やその他の事象を織り込まない可能性があり、基礎となる戦略と乖離し得ると警告する。トークン名に冠された「BlackRock」は、実質的には戦略設計図の一回限りの提供を指し、継続的な運用サービスを意味しないことになる。

免責条項は、さらに2本の線を断ち切っている。トークン投資家との間に助言、投資運用、受託者、顧客その他の関係は存在せず、投資家への責任も負わないこと。また戦略は特定の投資家のニーズやリスク許容度に合わせて設計されたものではないことだ。投資家は基礎となるファンドや証券に対する権利、所有権、持分、請求権を一切有さず、それらの運用会社への権利主張もできない。トークンはOndoが発行する別個の証券であり、1933年証券法上の登録はなく、免除事由なしに米国人への販売は禁止される。発行主体は英領バージン諸島に登記された法人で、購入資格は適格投資家またはプロフェッショナルクライアントに限られる。

ガバナンス上の摩擦も影を落とす。創業者Nathan Allman氏が5月に死去した後、母のKathleen Allman氏が会社の支配権を求め、CEOのIan De Bode氏の交代を推進してきた。De Bode氏は同主張を事実無根としている。Ondo相続人によるハワイ州裁判所への申立て(当メディアの関連記事)は係争中で、商品はDe Bode氏の暫定的な体制下でリリースされた。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Binanceで現物・先物価格をライブで確認できる。

「強欲」圏と2007年以来の利回り

開始と免責声明を並べて読むと、一つの流れが見える。トークン化RWA商品は急速に成熟しつつあり、その裏には12兆ドル規模の運用会社との意図的な法距離が確保されている。マクロの圧力も残る。米10年債利回りは5.18%に達し、2007年7月以来の高水準だ。一方、当メディアの集計データではFear & Greed Indexが71/100、いわゆる「強欲」圏にあり、FOMO由来の買い追随には慎重さが求められる。Bitcoinの高いシェアも変わらず、当メディアが追跡する2兆5,070億ドルの時価総額のうち67.6%を占めている。