SPCXB(SPCXB)、8月6日に1,040億ドル規模のインサイダーロックアップ解除へ

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SPCXB(SPCXB)は、Space Exploration Technologies Corp(SpaceX)の市場連動型プロキシとして上場された資産だが、公開資産として初の大型供給イベントに直面している。8月6日、最大9億1,150万株のインサイダー保有株が譲渡可能となる。直近価格で換算すると約1,040億ドル相当の株式が市場に放出される可能性があり、現在の流通可能株数を約1.4倍上回る規模だ。上場データによると、ロックアップ解除前の流通株数は6億3,900万株未満で、総発行済み株数約132億株の5%にも満たない。この極端な希薄性が初期の上昇とそれに続く下落の双方を増幅させた。特に、同資産は史上最安値となる104.83ドルを付けた後、月曜日に114.53ドルで引けており、前営業日比で約6%高となった。それでもなお、株価はIPO価格の135ドルを約15%下回り、過去最高値の225.64ドルの約半値にとどまっている。Elon Musk氏は、ある投資家の「押し目買い」論に対して「そう思う」と返信し、反発論議に火をつけたが、目先の最大のリスクはやはり供給カレンダーである。取引所データによれば、空売り残高はすでに拡大しており、2週間前の1億1,130万株から1億6,500万株に増加。これは利用可能な流通株数の約4分の1に相当する。さらに、4億5,580万株の第2弾トランシェは175.50ドルの価格トリガーに紐付いており、Musk氏自身の保有株は2027年6月までロックされ、議決権の約82%を握っている。

SPCXBを巡る時価総額のローテーションは、Amazonとの対比で鮮明になっている。6月26日以降、両社は実質的に約5,600億ドル相当の株式価値を交換する形となった。6月16日の時点では、両社とも約2兆6,500億ドルの評価額だった。その後Amazonは株価が284ドルを超え、時価総額は3兆ドルを突破。株主向け開示では、純売上2,000億ドル、営業利益は前年比43%増、調整後EPSは予想の1.82ドルに対して1.97ドルを記録。Amazon Web Services(AWS)は18四半期ぶりの最高成長率を達成した。決算発表後、株価は15%上昇し、さらに5%加えて過去最高値を更新。ただし、Amazonの純利益626億ドルのうち約530億ドルは非営業利益、主にAnthropic関連の含み益に由来する。設備投資ガイダンスは2,200億ドルに向けて引き上げられた。一方、SPCXBはこの1カ月で時価総額の約3分の1を失い、現在の評価額は約1兆4,400億ドル。Amazonの3兆600億ドルの半分にも届かない。SpaceXは記録的なIPO後、わずか3営業日で2兆9,500億ドル付近まで急騰したが、その後失速した。企業のIRカレンダーによると、初の公開決算は火曜日の引け後に予定されており、弱気相場のなかでSPCXBがこの格差を縮められるかどうかが次の試金石となる。

Musk氏自身の発言が、SPCXBの調整局面をセンチメントの指標に変えている。X(旧Twitter)上であるアカウントが、108ドル付近で推移するSPCXBのチャートを共有し、「この下落は後から振り返れば『クレイジーなチャンス』に見えるだろう」と主張したのに対し、Musk氏は「そう思う」と簡潔に返信した。このやり取りが行われた時点で、SPCXBは6月16日のピーク225.64ドルからすでに50%以上下落し、上場の基準となったIPO価格135ドルも割り込んでいた。同社は6月中旬に約1兆7,700億ドルの評価額で取引を開始し、初値は約150ドル。一時は2兆9,500億ドルに達したが、モメンタムは崩れた。8月初旬時点で時価総額は概ね1兆4,300億ドルから1兆5,000億ドルの間に落ち着いている。今後のカタリストは2日間に圧縮されている。火曜日の引け後に初の四半期決算が発表され、続いてロックアップ解除により最大9億1,150万株が売却可能となる。一部の保有者はこの局面を「初期Tesla型のエントリー機会」と位置づけているが、これは新規上場の産業巨大企業よりもアルトコインのブレイクアウトでよく見られるナラティブだ。この見方はまだ検証されていない。Starlinkの商業展開やStarshipの実行力は、控えている決算で収益性とマージンの裏付けが必要だからだ。2日間という短期間に決算とロックアップ解除が集中するため、ネガティブなサプライズにもポジティブなサプライズにも、センチメントが吸収する時間はほとんどない。

COINOTAGの独自42指標コンポジットS/Rスコアリングエンジンによると、SPCXBは2,479万3,505ドルの出来高を伴う5.10%の上昇を経て114.68ドルに位置する。116.54ドルのレジスタンスはSwing HighとSMA 20のコンフルエンスにより72/100と評価。109.41ドルのサポートはKeltner Lowerとピボットポイントに支えられ、73/100のスコアを付けている。RSIは38.75で、MACDはブルシグナルを示唆しており、横ばい構造のなかでの回復局面と読める。COINOTAGのFear & Greed指数は28/100で「恐怖」圏にある。ファンディングレート、建玉、ロング/ショート比率のデータがないため、ポジションの判断は現物フローに基づくものであり、自動マーケットメーカーの深度ではない。116.54ドルを回復できれば132.91ドルが視野に入る一方、そこで反落すればレンジは脆弱なままとなる。109.41ドルを割り込めば、建設的な反発シナリオは崩壊する。