Waller氏の大幅利上げ示唆を受け米10年債利回りが5%超え

米10年債利回りが5%の大台を突破

ビットコインは水曜日、73,755ドル付近で推移し、直近数時間はほぼ横ばい、過去24時間では0.7%下落した。圧力の発信源はオンチェーンではなく米国債市場にある。11月10日、経済全体の借入コストを規定する長期金利の指標である米10年債利回りが、一時5%の大台を上回った。5%という節目は債券市場にとどまらず、リスクフリーで5%のリターンが得られるなら、政府債を保有するだけで対価が手に入ることになり、大半の投機的資産はこのハードルを超えられない。利回りを押し上げた要因は二つある。第一に、労働統計局が公表した10月の消費者物価指数(CPI)が市場予想を上回り、金融引き締め観測を強めた。総合指数は前月比0.4%上昇と、9月の0.6%から鈍化した一方、食品とエネルギーを除くコア指数は0.3%上昇と、同水準を3か月連続で維持した。なお、2025年の政府機関閉鎖により2025年10月分の調査データが収集されなかったため、今サイクルでは前年同月比が存在せず、総合もコアも前年比は公表されていない。第二の要因は同日にもたらされた。FRB理事のChristopher Waller氏が12月の連邦公開市場委員会(FOMC)に言及し、0.5ポイントという大幅利上げの可能性を示唆したのである。利上げ観測は即座に強まり、長期金利が跳ね上がった。債券取引の終了までに10年債利回りは約4.99%まで戻し、かろうじて大台の手前で着地したが、金利の水準自体は引き上げられたままだ。同じ水曜日の市場概況では、仮想通貨市場全体の時価総額は約403兆円、Ethereumは約32万6,000円、Solanaは約1万3,200円付近だった。仮想通貨側の数字はほぼ動いていない。市場データによると、ビットコインのグローバルな支配率は約60.8%を維持し、通貨自体も73,700ドル台を保った。金利観測が厳しさを増すなか、パニック売りは確認されていない。

影響は価格よりも先に資金流向けて現れる。ビットコイン連動の現物ETFは火曜日、4日連続の資金流出を記録し、9,500万ドルが流出した。機関投資家はCPIの発表を前にエクスポージャーを縮小したことになる。9,500万ドルという規模はドル建てでは小さいが、デスクが注視するのは方向性であり、火曜日で4営業日連続の純売りとなった。その前の期間には、同じファンド群で2日間で2億9,600万ドルの流出が記録されており、日次の流出ペースはCPI発表前からすでに鈍化していた。市場の幅も同じ物語を別の角度から語る。COINOTAGが追跡する対象ユニバースの合計時価総額は約2.15兆ドルで、そのうちビットコインが69.1%を占める。この比率が、別の統計で示される約60.8%のグローバル支配率を上回るのは、両者で追跡対象資産の集合が異なるためだ。重要なのはこの集中である。金利観測が固まると、資本はアルトコイン市場に散らばるのではなく、ビットコイン市場の最も深い部分へ引き戻されるか、資産クラスから完全に離脱する。この「流動性の深い場所への逃避」は、市場が警戒モードに転じた際の古典的な挙動であり、現物価格の大きな変動が来る数週間前に現れやすい。センチメントも雰囲気を裏付ける。Fear & Greed Indexは100点満点中29点を示し、弱気相場に近いFear圏の深い位置にある。歴史的にこの水準ではトレーダーがレバレッジを削り、長期保有者がHODLで下落に耐えるか退避するかを判断する場所とされる。FidelityのJurrien Timmer氏は、5.4%の下落に続いて起きたビットコインと株式の相関の跳ね上がりに言及し、金利上昇環境では仮想通貨が独立した資産としてではなく、株式ポートフォリオのハイベータ部分のように取引されることを改めて示した。ただし、こうした動きは現物価格の暴落には至っていない。水曜日09:00(UTC)時点でビットコインは73,755ドル付近とほぼ変わらず、マクロ環境の悪化にもかかわらず落ち着きを保っている。

12月FRB会合を前にしたビットコイン

当メディアの見解では、5%の試練の本質は、このサイクルの現時点で仮想通貨がポートフォリオに何を提供できるかという問いである。ビットコインの発行量はコードによって固定され、半減期のスケジュールはFRBの動向に一切左右されない。つまり調整の全部が需要側に回る。その需要がいま、数年前にはこの規模で存在しなかった競合に直面している。待つだけで対価を支払う5%の米国債利回りである。仮想通貨には利益も、反論の材料となるPERも存在しないため、金利の引き上げはそのまま市場が支払おうとするマルチメントに反映される。当メディアのデータが示すところによれば、市場はすでに投げ売りではなく集中を選んでおり、追跡対象の資金の10のうち約7がビットコインに収まっている。価格が今後どこに着地するかは、12月のFRB決定と、会合前に発表されるデータの中でWaller氏の0.5ポイントシナリオが生き残るか否かにかかっている。