NYSE決済台帳にAvalanche選定、AVAXが8.19%上昇し8.87ドル

発行の独占ではなく決済台帳の役割

ニューヨーク証券取引所(NYSE)は、計画中のトークン化株式取引プラットフォームの中核となる決済台帳にAvalanche (AVAX)を選定した。月曜日の発表を受けて、Avalanche(AVAX)の価格は数時間で8.19%上昇し、8.87ドルまで買われた。取引所が目指すのは、株式が絶え間なく取引され、約定した瞬間に決済が完了する市場だ。取引記録と資産の最終的な移転の両方を担える基盤として、ブロックチェーン台帳が適するとの判断に至った。技術は、私設取引システム(ATS)の清算・決済を支えるNYSEの子会社を通じて導入される。ただしプラットフォームの稼働は規制当局の承認が前提で、承認こそが後続のすべてを左右する門番である。構造上の要点は、NYSEがAvalancheをトークン化株式の唯一の鎖にはしないことだ。複数の異なるブロックチェーン上で発行された株式を支援する一方、取引記録の管理と決済はAvalancheネットワーク経由で処理する。NYSEのデジタル発行責任者を務めるDenise Lee氏は、証券市場にブロックチェーン技術が何をもたらすかを検討し、機能ごとに適した技術を選んでいると説明した。同氏が決済台帳に求める条件として挙げたのは、高速な取引処理、予測可能なコスト、参加者アクセスの管理の3点であり、特定の鎖への思想的な賭けではなく機能別の選定であることを示唆する内容だ。設計はNYSEの既存取引エンジンPillarと連動する。取引所はその上にブロックチェーン型の清算、決済、保管機能を追加する計画で、掲げる目標は24時間取引、即時決済、ステーブルコインによる資金調達だ。実態としては、台帳は板情報の背後にある配管の位置づけで、Pillarが約定を組み、チェーンがそれを最終化する。

更新（11月9日 16:06 UTC）： Nasdaqのベンチャー部門は9月、Krakenの親会社であるPaywardに評価額210億ドルで1億ドルを出資した。

Nasdaq、DTCCと規制の免除ルート

台帳選定の発表は、米国の主要市場インフラ各社がすでに構築を進める領域に飛び込む形となった。先週、NYSEはトークン化株式の移転代理人ネットワークを2社から6社へ拡大し、SecuritizeとtZEROを残したうえで、Broadridge Financial Solutions、Computershare、Equiniti、Superstateを加えた。移転代理人は公式の株主名簿を管理する存在であり、6社体制によってトークン化発行主体は法務面で従来型金融の裏付けを持つことになる。追加は台帳発表の1週間前で、取引所がブロックチェーン層の命名前に法務的な枠組みを整えていたことをうかがわせる。なおEquiniti自身は、Bullishの関与する買収プロセスの対象となっている。競合の動きも速い。Nasdaqは、暗号資産取引所Krakenの親会社とともに、ブロックチェーン型株式をグローバル市場へ配信するインフラを開発中だ。米国証券の保護と清算を担う預託信託清算会社(DTCC)も先月、プライベート鎖のBesuとCanton Network上で独自のトークン化サービスを開始したが、取引場所の運営ではなく証券の保管と移転に重点を置いている。この役割分担により、取引自体が従来型のレールに留まる場合でも、トークン化株式のポストトレード側には機関投資家級の配管が整いつつある。3つの競合ルートのいずれも、説明されたアーキテクチャにAvalanche (AVAX)の名は登場しない。第3のルートは、米証券取引委員会(SEC)のイノベーション免除を通るものである。この制度を基礎とする仕組みでは、トークン化株式がブロックチェーン取引施設の自動マーケットメーカーを通じて取引され、発行主体は参加義務を負わない。免除制度は、企業が定められた条件下で新しい取引設計を試験できるようにするものだ。現在、NYSEの親会社であるIntercontinental Exchangeと、暗号資産取引所OKXの2つが同様の取り組みを進めている。いずれの施設も月曜日の発表の中心にあるNYSE系列プラットフォームの外側にあり、決済台帳の選定と会場レベルの実験は別系統に保たれている。

競合ルートの新たな詳細が明らかになった。Nasdaqのベンチャー部門は9月、Krakenの親会社であるPaywardに評価額210億ドルで1億ドルを出資した。Nasdaq Equity Tokenは2027年上半期の稼働が見込まれ、条件を満たす管轄地域ではKrakenが主要な決済層として機能する。基盤となるのはxStocksのフレームワークで、これは開始以来250億ドル超の出来高を計上している。SECは3月18日にNasdaqの規則改正を承認し、DTCCのトークン化パイロットの下でトークン化証券を従来型株式と同じ注文帳で取引できるようになった。

台帳の役割が実際にもたらすもの

Avalancheにとって、この役割は見出しが示すより狭く、単発の統合より持続的だ。発行は他の鎖にも開かれているため、NYSEが確約したのは独占ではなく、最終性が宿る決済と記録の層である。この利用に紐づく手数料やバーンの仕組みは説明されておらず、コミットメントはAvalancheのトークノミクスに直接触れない。ただし、この種のインフラ需要は市場が素早く再評価しやすい性質を持つ。8.19%高の8.87ドルへの上昇に伴い、時価総額もトークン価格に沿って拡大した。未確定の変数は承認のタイムラインであり、NYSE当局者も規制当局も日程を示していない。