米長期金利急騰でBitcoin(BTC)、8万4,300ドルへ反落

10年債利回りが5.127%に達する

Bitcoin(BTC)は水曜日、上値を消して約84,300ドルまで下落した。24時間ベースで約2.3%の下げであり、直近で8カ月ぶりの高値圏に迫った直後、数日以内の2度目となる87,000ドルへの挑戦が失敗した形だ(Binanceの最新価格データ参照)。引き金は仮想通貨市場の内側ではなく、外側にあった。米国債の激しい売りが長期金利を押し上げ、10年債利回りは2007年以来となる5.127%まで上昇、2年債も約4.93%に達した。さらにレバレッジが追い打ちをかけた。ウォール街の寄り付き前にBTCが84,000ドルのラインを割り込むと、約4時間でロング(買い)ポジションから約2億8,000万ドルが強制決済された。この急反転で市場の性格は一変した。わずか9月21日には、84,000ドルを上抜けたことで1時間あたり2億6,000万ドル超のショート(売り)清算が発生していたばかりであり、Bitcoin市場は48時間前よりはるかに守勢に回っている。

米株式市場の寄り付き前に、材料となる指標が発表された。9月の速報版総合PMIは58.4と、5年ぶり以上に強い景気活動水準を示し、サービス業は58.7、製造業は57を記録。ただし投入コストは4年ぶりの早さで上昇しており、インフレ警戒感が再燃した。デリバティブの清算データでは、発表後1時間以内に約1億3,580万ドルの清算が発生し、うち1億2,590万ドルがロングだった。Bitcoin価格チャートが下向きに転じたのは、10年債利回りが2007年以来となる5%台に再び乗ったタイミングと重なる。ここにあるメカニズムは冷徹だ。リスクフリーの米国債が5%超の利回りを支払う状況では、キャッシュフローを持たない変動資産が新規資金を呼び込むには、より高い期待リターンを提示せざるを得ない。

FRB利上げ確率が再評価される

金利観測は数時間のうちに塗り替わった。CME FedWatchは現在、10月のFOMC会合における25ベーシスポイント(bp)の利上げにおよそ70%の確率を付けており、3.75%〜4.00%への据え置きは約30%にとどまる。12月までの累計50bp引き締めは54.7%で基本シナリオとなり、据え置きの織り込みはわずか6.6%だ。金利スワップ市場は向こう1年で約3回の利上げを織り込み、一部のヘッジは4回目まで織り込み始めている。この動きは金利カーブ全体を駆け上がった。5年債利回りは2007年以来、30年債利回りは2004年以来の水準に達し、BTC、ナスダック、主要アルトコインが一斉に売られた。Bitcoinがまずグローバル流動性資産として取引されていることの再確認である。

ETF資金流入が底を築いていた

今回の調整は、その前に起きた動きを消し去るものではない。日本のシルバーウィーク休暇の間に、BTCは約75,000ドルから87,000ドル台まで上昇し、82,000〜83,000ドルの抵抗帯——5月の戻り高値と、過去最高値から下落した幅の38.2%戻しが重なる水準——を3回目の挑戦で突破した。現物ETFへの資金流入がその主役だった。米市場の取引再開となった金曜日には4億3,300万ドルが流入し、月曜には9億9,900万ドル——ほぼ1年ぶりの高水準——が続いた。3営業日の合計では約21億ドルが流入しており、長期のHODL型の資金が待機態勢を解いたことを示唆する。地政学も後押しした。米イラン協議の再開を受け原油は100ドルを割り込み、ワシントンはフーシ派への攻撃を見送ったと伝えられる。AI(人工知能)への期待はMetaを押し上げ、ナスダックを史上最高値に導いた。AI銘柄がBitcoinと逆行する動きは以前にも見られており、Palantirが190ドルを突破した展開がその例示だった。

Metaplanetが21%急騰

日本市場の再開により、休暇中の上昇が財務戦略株に一セッションで凝縮された。東京証券取引所に上場するBitcoin財務戦略銘柄のMetaplanet(メタプラネット)は9月24日の朝場で最大21%急騰し、9月18日終値の243円から寄付きで一時294円まで上昇した。この反発は、それまでの軟調な局面を巻き戻すものだった。運用会社のVanEckは役員報酬をめぐり、Metaplanetを10社中「Bad」評価とし、残存する行使価格10円のストックオプションが希釈リスクを温存していると指摘していた。また、筆頭株主のCapital Research and Managementは9月中旬に約48億円分の株式を売却していた。東証の朝方値上がり率上位にはデジタル資産財務銘柄が集まり、Script Energyが+31.48%で首位となったが、米国上場の代理銘柄は現地の動きと逆だった。トランプ氏の提出書類に記載されたBitcoin代理銘柄であるStrategy(MSTR)は3.07%下落し、Coinbaseも1.5%安と軟調だった。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物価格をライブで確認できる。

180億ドルのオプション失効が迫る

今週のアーク——ETF資金流入が底を再構築した後、債券市場の反転がそれを試した流れ——はCOINOTAGの集計データにも現れている。弊社の恐怖・強欲指数は71(強欲)を示し、BitcoinのCOINOTAG追跡市場におけるシェアは67.8%、時価総額は約2兆4,900億ドルで推移する。金曜日には四半期オプションの失効でおよそ180億ドルが期限を迎え、85,000ドルを上回るコールポジションが積み上がっている。こうした中、相場の振れ幅を決めるのはマクロだ。今は仮想通貨市場の内部要因ではなく金利が舵を握っており、月初に米中通商休戦が2カ月延長された際の値動きがそのことを示していた。