Bitcoin(BTC)、8月に25%の月間上昇 ― 歴史上3番目に強い8月を記録

歴史上3番目に強い8月

Bitcoin(BTC)は今8月、歴史上3番目に強いパフォーマンスを記録した。月間の騰落率は25%に達し、夏場の取引を歴史的に重くしてきた季節的な弱気さを突き崩す形となった。過去最高値(ATH)関連の月次データを整理したBitwise欧州調査責任者のAndré Dragoschが示したデータによれば、これを上回った8月は2回だけだ。2017年の+65.6%と、2013年の+30.7%である。「いわゆる“夏枯れ”は現時点で存在しない」とDragoschはXへの投稿で指摘した。 反転の主因はマクロだった。8月中旬、米財務省は国債の自債買入(リポーチェイス)規模を2倍以上に拡大すると発表した。公社債市場が逼迫し、利回りが約20年ぶりの水準まで急騰したことを理由として挙げている。長期金利の低下は、Bitcoinや金といった利回りを持たない資産の保有機会コストを切り下げ、リスク選好を後押しした。この政策転換は、今年の広義のBitcoin市場の上昇を彩ってきた通貨の切り下げ(デバリュエーション)テーゼに、まさに合致する動きだ。

現物ETFに28億ドル流入

機関投資家の需要も、この上昇を下支えした。現物ETF商品は8月に28億ドル超を吸収した。これは直近の史上最高値を付けた10月以来、最も大きい月間流入額である。政策面の追い風も続いた。トランプ大統領は業界幹部との面会後、長らく待たれてきたクリプト規制法案「Clarity Act」の成立を議員に働きかけ、草案を「非常に強力だ」と評した。採決は後ろ倒しとなったものの、発言自体は市場にポジティブに映った。 チャートを見ると、上昇は週間高値81,281ドルまで進んだ後、金曜に利益確定の売りが顔を出した。直近では76,883ドル近辺で取引されており、24時間ベースで約3%下落。同期間の暗号資産全体の強制清算額は1億2,873万ドルに上り、相場の伸びに伴ってレバレッジが洗い出されていたことを示している。

目標は1万ドルから40万ドルまで割れる

次の局面に向けた予測は、大きく割れている。BernsteinのGautam Chhuganiは、年末に125,000ドル、2027年半ばに150,000ドル、上振れ局面では300,000ドル近辺を見込む。サイクルモデル、採算コストの倍数、そしてマクロのデバリュエーショントレードを根拠とする。スタンダードチャータードのGeoff Kendrickは、自身が掲げる年末目標の100,000ドルは「低すぎるリスクがある」とし、2025年10月の126,000ドル超のピーク再訪の可能性を指摘する。Arthur Hayesは8月26日、Anthony Pomplianoとの対談で、12月までに126,000ドルは十分あり得るとし、政府が「早く、繰り返し」貨幣を発行すれば250,000ドルも排除しないと語った。CoinbaseのCEOであるBrian Armstrongは、2030年までに300,000〜400,000ドルを見ている。 一方の弱気派では、金の推進者として知られるPeter Schiffが1万ドルの「デススパイラル」論を崩していない。Xへの投稿で彼は、Strategyの直近の急騰は主にショートカバーによるものだと論じた。中間に位置するのがMN FundのMichaël van de Poppeで、少なくとも82,700ドル、可能性としては90,000ドルを見る。ただし、強気相場(ブルマーケット)の中では20%〜40%の調整は日常茶飯事だと警告している。

Xへの投稿でhttps://x.com/PeterSchiff/status/2093042756893528575?s=20

新たな最高値は2027年半ばまで来ない?

より逆張り的な警告はサイクルデータから来ている。アナリストのSherlockによるBitcoin歴史サイクルの検証では、新たな史上最高値の到達は2027年6月以前にはない可能性が高いという。価格は2025年10月6日に天井を付け、以降そのピークを下回って329日が経過した。過去の歴史では、直近の最高値は238日以内に回復するか、逆に回復まで最低622日を要するかの二択であり、中間の事例は記録に存在しないという。238日の窓が閉じた後、最も早く旧高に戻ったケースでも622日を要しており、これを当てはめると最短の再訪は2027年6月20日となる。ピークがこれほど長く更新されなかったのは2011年、2013年、2017年、2021年のサイクルだけであり、いずれも後の検証でメジャーサイクルトップであったことが証明されている。ただし、現下の下落幅ははるかに軽微だ。直近4回の弱気相場(ベアマーケット)の中央値が70.8%の下落だったのに対し、今回は37.1%の下落にとどまっている。Bitcoin Rainbow Chartを読む場合も、こうしたパターンは約束ではなくベースレートとして扱うべきだろう。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物価格をライブで確認できる。

ファンダメンタルズではなく流動性の物語

これらの論点を貫くのは、今回の上昇がファンダメンタルズ主導ではなく流動性主動だという視点だ。動きの一次資料である財務省自身の発表は、自債買入を拡大した理由を公社債市場の逼迫に明確に求めている。ポジションがほとんど空で、ショートエクスポージャーが集中していたことで市場はスクイーズの準備が整っていた、とアナリストが主張する際に挙げるのは、まさにこの変化である。投資家のdidierとマクロファンド運用者のGriffin Ardernによる最近の卓上ディベートは、この見立ての分裂を捉えた。強気相場の序章か、それとも終盤の弱気相場か――答えはドル流動性のシグナル待ちだ。 MicroStrategyのバランスシートには、約67億ドルの転換社債に対し60億ドル超の現金が積み上がっており、このクッションは6億280万ドルの株式売却の後も、強制売却への懸念を和らげている。さらにオンチェーン追跡データは、8月にクジラが60,000 BTCを積み増したことを記録しており、季節的な強さの裏側で、hodl型の着実な蓄積が進んでいたことが裏付けられた。