ビットコイン、ステーブルコイン23億ドルが取引所から流出し流動性が逼迫

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過去30日間で取引所のステーブルコイン準備が約23億ドル流出し、ビットコイン(BTC)が上値を抜けるために必要な流動性が細っている。オンチェーンデータによると、この期間にBinance単体で約15億5,000万ドルのステーブルコイン流出を記録し、別の主要取引所でもさらに7億8,600万ドルが引き出された。ステーブルコインは現物買いの原資となる「待機資金」であり、だからこそこの動きは重い意味を持つ。参加者が準備資金を市場に投じるのではなく取引所から引き揚げているため、新規に入ってくる流動性は縮小し続けている。当デスクの読み筋では、これは資金のローテーションではなく退出であり、BTCを約165日間続く6万ドル超のレンジ相場に押し込めている。

新たに公表された第2四半期の業界レポートは、この調整の深さを浮き彫りにする。暗号資産市場全体の時価総額は4月から6月にかけて12.6%減の2兆1,000億ドルとなり、3四半期連続の縮小を記録した。1日あたりの平均出来高も20.9%減の931億ドルへ落ち込んでいる。BTC自体は14.2%下落し、四半期末を約5万8,551ドルで終えた。これは2024年9月以来はじめての6万ドル割れである。BTCの1日あたり平均取引高は25.4%減の359億ドルに縮んだ。米国の現物ETFからは四半期を通じて49億ドルの純流出があったものの、運用資産残高は1,054億ドルを維持した。ネットワークのハッシュレートは9.6%上昇して9億9,200万TH/sに達し、マイナーが下落局面でも設備を投じ続けたことを物語っている。

もっとも、すべてのトレーディングデスクがさらなる下落に身構えているわけではない。広く注目されるあるアナリストは、9月や10月に教科書的な4年周期の底を待つのは高くつく判断になりかねず、市場がその安値を先回りすると見ている。同アナリストはBTCが5万ドルを割り込むとは予想していないが、現在の水準から約15%下にあたる5万4,000ドルを厚い流動性帯とみなし、段階的に買い増す価値があると指摘する。この見方を裏付けるように、米国の現物ビットコインファンドは8週連続の資金流出に歯止めをかけ、7月にはこれまでに2億ドルを超える純流入を集めた。材料としては、トークン化株式の展開や、今後数カ月で前進が見込まれる米国の市場構造法案が挙げられている。

オンチェーンの動きも、別の角度から市場に刺激を与えた。8年間休眠していたウォレットが5,908 BTC——現在の価格で約3億8,300万ドル相当——を新規に作成されたアドレスへ移した。ブロックチェーンデータによれば、これらのコインはBTCが約1万6,000ドルで取引されていた2017年に、約9,963万ドルで取得されたものだ。保有者は2018年の3,000ドルへの下落、2021年の6万9,000ドル近辺のピーク、そして2025年10月の過去最高値12万6,000ドルを、一度も手を付けずに乗り越えてきた。重要なのは、この送金先が取引所ではなく記名のないウォレットだった点だ。オンチェーンデータ上は直接の売りサインが見られず、分配というよりカストディの強化である可能性が高い。

企業のトレジャリー戦略も、ひとつのデータポイントを加えた。Strategyは7月13日から7月19日にかけて、自社のATM(時価発行)プログラムを通じて約2億6,350万ドル相当のMSTR株を売却したが、この週にビットコインの追加購入は行わなかった。同社のIR開示によれば、保有量は約636億9,000万ドルで取得した84万3,775 BTCで、平均取得単価は1枚あたり約7万5,476ドルとなる。株式売却で得た資金はドル建て準備を32億2,500万ドルへ引き上げ、優先株の配当や債務の利払いに充てられる。この一時停止は長く続いた積み増しのリズムを断ち切るもので、同社が現在の価格でコインを追加するよりバランスシートの流動性を優先していることをうかがわせる。

規制の圧力も、ビットコイン取引を支えるステーブルコインの土台を作り替えつつある。Tetherのようなオフショア発行体は、米国のGENIUS法の下で約2年のカウントダウンに直面している。同法は2028年7月までに、通貨監督庁(OCC)への登録、米国の凍結・押収命令への対応、準備構成の見直しを求める可能性があり、これを満たさなければ米国の取引所での適格性を失うおそれがある。連邦規制当局はまだ実施規則を確定していない。並行して、ベトナムは7月16日、今後導入する規制対象の暗号資産市場に向けた行政罰を定める政令を公布した。罰金は最大で約7,700ドルに上り、執行権限は2026年9月1日に発効する。

10時31分(UTC)時点で、ビットコインは前日比3.17%高の6万6,380ドルで取引されている。COINOTAG独自の42指標を統合したスコアリングエンジンは、上値抵抗となる6万6,797ドルを91/100という手強い水準と評価する。これはフリップゾーン(サポートからレジスタンスへの転換)、0.382のフィボナッチ・リトレースメント、R2ピボット、ケルトナーチャネル上限が重なる地点だ。直近のサポートである6万5,100ドルは、ピボットポイントとEMA50に基づき76/100となっている。デリバティブは前向きながらも慎重で、資金調達率(ファンディングレート)は0.0063%と穏やか、建玉は131億5,000万ドル、ロング・ショート比率は1.20でロングに54.6%傾く。一方で当社の恐怖・強欲指数は25で「極度の恐怖」を示す。RSIが60.70、MACDが強気を示すなか、6万6,797ドルを明確に上抜ければ7万264ドルへの道が開ける。逆に6万5,100ドルを再び下回って引ければ、目先の強気シナリオは無効となる。