ビットコイン(BTC)、2.7兆ドルの金・銀ラリーに追随できず

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ビットコイン(BTC)は2026年最強の上昇週を記録した金・銀とは対照的に、わずかな上昇にとどまり、貴金属市場との乖離が鮮明になった。金は週間で約7%上昇し、金曜終盤には1オンスあたり約4,323ドルで取引された。銀は金のほぼ2倍の上げ幅を記録し、約64ドルに達した。金は7週間ぶり、銀は6週間ぶりの高値圏に浮上しており、史上最高値を更新せずともマクロ画面を支配する規模の動きとなった。歴史的に採掘された金・銀の全量に今週の上昇率を適用すると、両金属を合わせた評価益は推定2.7兆ドルに達する。これは確定したフローの数字ではなく規模感の推計だが、動きの大きさを端的に示している。ワールド・ゴールド・カウンシルのデータによれば、2025年末時点で地上に存在する金の総量は21万9,891トンに達しており、週間の7%上昇を当てはめるだけで金単体で約2兆ドルの価値増加に相当する計算になる。一方、ビットコインは1日で約0.7%の上昇にとどまり、同じマクロ資金の流入を獲得できなかった。この乖離は、ヘッジや利下げ期待を背景とした資金が暗号資産ではなく物理的な価値保存手段に流れたことを示唆している。また、ドル安や利下げ観測がデジタル資産を自動的に押し上げるわけではないという現実も浮き彫りにした。貴金属市場の上昇は、エネルギー価格の下落がインフレ圧力を緩和し、金利見通しが変化したことも追い風となった。ブレント原油は米国とイランの2週間の停戦を受けて週間ベースで10%以上下落し、トレーダーは9月の米国利上げ確率を1週間前の63%から55%に引き下げた。通常であればノンイールド資産に追い風となる環境だが、資金は金銀に流れ、デジタル通貨には向かわなかった。今週の動きは、ビットコインを「失敗したヘッジ手段」としてではなく、独自の流動性トリガーを待つ資産として位置づける見方が妥当であり、リスク資産全般における弱気相場の反応はまだ確認されていない。

もう一つのマクロ要因は円だ。日本と米国は7月31日に協調して円買い介入を実施した。これは1998年以来となる協調円買いであり、介入により円は1ドルあたり163.99円から155.23円へと、2営業日で5%以上上昇した。ニューヨーク連邦準備銀行の記録によると、1998年の介入に要したコストは8億3,300万ドルだったが、今回の2日間の介入規模は市場推計で最大850億ドルに達する可能性がある。日本銀行のフローデータは初日だけで約590億ドルの規模を示唆しており、財務省が8月31日に公式な総額を公表する予定だ。米国のベッセント財務長官は、さらなる協調介入の可能性を示唆している。米国側はドルではなくユーロを売却して介入資金を調達しており、欧州中央銀行(ECB)は事後にこの動きを知らされた。国際決済銀行(BIS)は、2024年3月時点の日本国外における円建て銀行融資(円ファンディング複合体)の規模を約40兆円(約2,500億ドル)と推計しており、より広範な越境与信は5,000億ドルを超えている。円高は伝統的にキャリートレードに圧力をかける。キャリートレードとは、低金利の日本で資金を調達し、暗号資産を含む高利回り資産に投資する手法であり、円が上昇すると借入コストが膨らみ、ポジションの売却を余儀なくされる。2024年8月のエピソードがその典型例だ。日銀の利上げと米国の弱い雇用統計が重なり、急激な巻き戻しが発生した結果、日本のTOPIXは1日で12%下落し、S&P 500も3%下落した。しかし今回、ビットコインはほとんど反応せず、アルトコイン市場もこの変化を取り込めなかった。これは従来の伝播経路が弱まっている可能性を示している。Apollo Global Managementは、金利差に基づく円キャリートレードの関係性がすでに崩壊したと主張している。もしこの見方が正しければ、日本のファンディングショックによる暗号資産市場への機械的な売り圧力は、過去のサイクルより小さくなる可能性がある。とはいえ、植田和男総裁がインフレリスクの上振れを警告している以上、9月の日銀会合が次のストレステストとなる。

COINOTAG独自の42指標複合型サポート・レジスタンス・スコアリングエンジンによると、ビットコインは現在65,058.77ドルで取引されている。直近の強いレジスタンスは65,367ドルで、スコアは66/100。R2、スイング高値、フリップS/Rのコンフルエンスに支えられている。この水準を明確に突破すれば67,281ドルが開け、同水準のスコアは一目均衡表の先行スパンBとケルトナーチャネル上限により68/100と算出されている。一方、サポートは63,543ドルで82/100とより堅固であり、高出来高帯(HVN)、一目均衡表の転換線、フィボナッチ0.236が下支えしている。デリバティブ市場はやや強気的な構図を示している。ファンディングレートは0.0055%、未決済建玉は132.6億ドル、ロング/ショート比率は1.14。Fear & Greed指数は29と、市場センチメントは楽観ではなく恐怖圏にある。63,543ドルを維持する限り上昇トレンドは継続するが、61,095ドルを割り込めば強気シナリオは弱まる。