Ethereum(ETH)が対BTCで3カ月ぶり高値、ETH/BTC比率が反転の兆し

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Ethereum(ETH)が対Bitcoin(BTC)で3カ月ぶりの高値を付け、市場で注目されるETH主導シグナルが再び点灯した。ETH/BTCペアは2大資産間の資金選好を測る指標であり、今回の上昇は長期にわたるETH劣位からの転換を示唆している。オンチェーン分析プラットフォームのデータによると、同比率は2021年から2025年にかけて約80%下落しており、主要アルトコインの保有者にとって忍耐を要する期間だった。トレーダーは相対的な強さをより広範なリスク選好の先行指標として読む傾向があり、ETHのBTCに対する上昇は小型トークンへの資金ローテーションに先行することが多い。焦点は、このブレイクアウトが持続可能かどうかだ。

別のオンチェーン指標もプラスに転じ、Ethereumをめぐるテクニカル論議に厚みを加えている。アナリストのAli Martinez氏は、MVRVゴールデンクロスの形成を指摘した。MVRVゴールデンクロスとは、市場価値と実現価値を比較し、保有者の収益性転換を識別するために用いられるシグナルである。同氏が共有した過去のフレームワークによれば、ETHで前回発生した4回のエピソードではそれぞれ50%、166%、74%、113%の上昇が記録された。これらは弱気相場からの回復局面や、過去最高値への再挑戦をめぐる議論が活発化した時期など、異なる相場環境にまたがっている。過去のパフォーマンスが再現を保証するわけではないが、リスクリワードの改善論を補強する材料ではある。

Ethereumの価格行動は7月27日に改善トーンを裏付けた。ETHは同日4.5%上昇し、Bitstampで1,980ドルに到達。2,000ドルの大台が視野に入った。この上昇で前週の下落分を一掃し、Ethereumの時価総額は約2,370億ドルに回復した。デリバティブデータによると、この上昇は売り方にとって厳しい展開となり、24時間で1億1,300万ドル相当のETHショートポジションが清算された一方、ロングの清算は約1,000万ドルにとどまった。現物ETH上場投資信託(ETF)も追い風となり、7月20日から24日にかけて約1億400万ドルの資金流入を記録。ETF需要と強制買い戻しの組み合わせが、明確なカタリストとなった。

この上昇はマクロリスクの転換とも一致した。米当局がイランへの空爆一時停止を確認し、外交的余地を確保する方針を示したことが背景にある。ブレント原油は直近高値から約9%下落し、リスク資産を圧迫していたインフレ懸念の一つが後退した。地政学ヘッドラインが伝わると、Ethereumは1,950ドル台を回復。デリバティブ市場は即座に反応し、24時間で9,160万ドル超のレバレッジETHポジションが清算された。うちショートが8,610万ドルを占め、全体の94%超に達した。ショート損失の5,600万ドル超は緊張緩和の確認からわずか4時間以内に発生しており、典型的なショートスクイーズの構図が浮かび上がる。

構造的なニュースもEthereumの投資ケースを後押しした。Circle社が米通貨監督庁(OCC)から国立信託銀行の設立に関する最終承認を取得したためだ。CircleのUSDCステーブルコインはEthereumを主要な決済レイヤーとして利用しており、発行体への連邦レベルの監督は、同ネットワークを利用する機関投資家にとって規制上の不確実性を一つ減らすことになる。アナリストはこの決定を流動性および採用面のプラスと位置付けており、特に自動マーケットメーカー(AMM)プロトコルやレンディング市場がステーブルコイン担保に大きく依存するEthereumのDeFiエコシステムにとって意義が大きい。規制の輪郭が明確になればエンタープライズ級の参入を促す可能性があるが、直近の価格への影響を市場全体の地合いから切り離して測定するのは難しい。

ネットワークレベルのデータも建設的なシグナルを加えた。Ethereumのバリデータ退出キューが解消され、ステーキングされたETHの引き出しを待つバリデータがゼロとなった。退出キューはステーキングと流動供給間の移動を遅延させるボトルネックであり、キューが空であることはプルーフ・オブ・ステークシステムがエントリーとイグジットを摩擦なく処理していることを示唆する。これは機関投資家にとって重要で、相場環境が変化した際にステーキングポジションを迅速に再配置できるという信頼性を高める。オンチェーンデータでは、比較的新しいウォレットが取引所から2万ETH超を引き出している一方、ある長期保有者は4,311ドル付近で購入した9,389 ETHが依然として含み損の状態にある。これらのフローは受動的な退出ではなく、積極的なポジション再構築を示している。

COINOTAG独自の42指標複合S/Rスコアリングエンジンによると、Ethereumの直近レジスタンス1,964.72ドルは61/100と評価され、Fibo 0.500とDonchian Upperが寄与している。一方、サポートの1,860.15ドルはHVNとEMA 50により82/100と高スコアを付けた。スポット価格1,929.75ドル、RSI 60.11、MACDはブルシグナルを点灯しており、構造的には1,964.72ドル、次いで2,063.38ドル(POCとFibo 0.618により61/100)のテストが有力視される。デリバティブではファンディングレート0.0036%、建玉残高81.8億ドル、ロング・ショート口座比率1.53と、過度な過熱感のない穏やかなロングバイアスを示している。Fear & Greed指数は30/100で、コントラリアン的な上値余地が残る。日足終値で1,860.15ドルを割り込めば、上昇トレンドのシナリオは弱まる。